美元暴涨引发干预 G7联手行动的预期升温

　　从巴西到挪威，各国决策者们纷纷出手捍卫本币兑美元汇率。美元周四创下三年高位，强化了全球主要央行将采取联合行动的猜测。

　　大部分市场观察人士称，可能性不大。但现在是非常时期，挪威央行当日早些时候放话将干预市场提振克郎，该行已经有20多年没有干预过汇率。

　　此前挪威克朗兑美元在不到三周时间内下跌30%，油价暴跌是一个主要原因。

　　但美元暴涨--本月美元指数上涨6.5%--导致其他货币几乎全部受挫。对疫情严重冲击全球经济的担忧引发危机，全球投资者和企业抢进美元，因为美元的流动性最强。

　　这引发了出乎意料的举动，比如丹麦升息15个基点以支持其本币克朗，而俄罗斯和巴西等其他国家则直接购买美元。南非表示不排除紧急干预可能。

　　尽管如此，全球哄抢美元资金意味着，其他货币兑美元跌至数年或是纪录低位。美国联邦储备委员会(美联储/FED)与多家央行建立互换额度，带来一定缓解，但整体压力犹存。

　　“如果说现在有一种货币引起种种问题，并加剧了全球资产市场的抛售，那就是美元，”荷兰安智银行(ING)告诉客户。

　　所以可能会有大规模全球干预以驯服美元吗？

　　或许除了瑞士外，多数主要央行都致力于让市场确定汇率水平。然而挪威的转变受到很多人欢迎。丹斯克银行经济学家Frank Jullum敦促该行“大举购买”挪威克朗。

　　问题是零零落落的央行干预往往注定要失败，因为不论时间长短，个别经济体通常缺乏影响汇率的火力。不过一些威力强大震撼性的行动确实能够奏效，例如七国集团(G7)在911恐袭事件后或者在2011年日本海啸灾难后同步压低日圆的举措。

　　有些人说，美国可以选择单独行动，指出美国经济迈向衰退的时候，强势美元是高度不受欢迎的。美联储上一次单独行动是在1990年初老布什(George H. W. Bush)总统时代，当时是为了阻止美元攀升。

　　“美国几乎使出了所有的工具，唯独没有干预汇率，美元越是走强，政府就越有可能考虑进行干预，”瑞银全球财富管理投资长办公室的汇市策略主管Thomas Flury表示。

　　“以往的危机中，干预汇率通常不但有助于平息汇市、甚至股市，还能让信用息差(credit spread)下滑，这是他们想做的一件事。”

　　**美元举足轻重**

　　强势美元不仅仅令特朗普政府官员气馁，全世界其他地方也不乐见，因为美元上涨将导致进口物价上升、或者迫使利率调升以保护本国货币，这些都容易使金融情况趋紧。

　　那恐将引发全面的新兴市场危机的风险，20世纪时就曾多次出现过这种模式。

　　高盛表示，美元之所以举足轻重，是因为其在维持全球金融体系运作方面扮演巨大的角色。全球贸易流动中有40%是美元；在跨境借贷中，美元占比为50%；在全球无风险资产中占比则为65-85%。

　　“美国并不乐见强势美元，因为这会使金融条件收紧；但对全球其他地方来说，美元走强更加容易导致其金融条件趋紧，因为许多国家已高度美元化、或者持有美元债务，”Millennium Global Investments全球经济和策略主管Claire Dissaux说。

　　她怀疑迄今为止美元汇率带来的痛苦是否足以让华盛顿考虑进行干预--单独行动或G7协同行动--她还称华盛顿更关注的将是遏制股市疯狂抛售。

　　Dissaux称，如果没有“一组央行的可信承诺，将无法奏效”，最好的选择是实行更多美联储周四宣布的那种货币互换。

　　但造成伤害的不仅仅是美元升值，还有剧烈的波动性。隐含波动率已经升至多年高位--一个月期挪威克朗隐含波动率超过30%，是2月底水平的三倍。欧元、英镑和所有新兴市场货币的情况也都类似。

　　“波动率令人不可思议。干预将很快将波动率降下来，”瑞银全球财富管理的Flury称，并将其成为“恐惧因素”。