欧盟财长会议召开在即 欧央行会“松口”吗？

　　今日21:00，欧盟27国财长及欧洲央行将召开紧急电话会议，这是本周内仅次于昨晚的G7财长会议的重要会议日程。

　　众所周知，尽管昨日的G7财长与央行行长声明宽松不及预期，然而在美盘时段，美联储却意外宣布紧急降息50个基点，令市场措手不及。

　　那么，在美联储率先行动之后，欧盟各国和欧央行会不会有所“松口”，这次会议会给市场带来惊喜吗？

　　【欧元区疫情蔓延，恐将进一步拖累经济增长】

　　从数据来看，欧洲是除亚洲外受疫情影响最严重的大洲：

　　据统计，截至北京时间3月4日零时，欧洲共有32个国家出现新冠疫情感染病例，现存病例达3084例，死亡病例达84例。其中，尤以意大利的疫情最为严重，法国、德国、西班牙“紧随其后”。本周一欧洲卫生风险级别被上调至“高”，可见事态的严重性。

　　为了协调欧盟的疫情响应，欧盟各国卫生部长将于周五在布鲁塞尔召开特别会议，讨论如何解决新冠疫情危机，这是今年第二次。

　　市场担心，疫情的影响将加剧欧洲制造商的困境，并拖累欧元区疲弱的经济增长：

　　此前，欧洲制造商已连续两年遭遇订单和产量下降，去年欧元区经济增长降至七年来的最低水平：2019年，欧元区GDP(国内生产总值)同比增幅为1.2%，较2018年下降了0.7个百分点。

　　为此，市场对这次紧急会议十分期待。欧盟委员真蒂洛尼此前表示，这次会议上，欧盟财长和欧洲央行将讨论为缓解疫情的负面影响在国家层面可采取的行动，降低出现经济危机的风险。

　　真蒂洛尼称，这可能涉及类似于为抗击2008年全球金融危机而采取的非常规举措，但他并未透露更多细节。

　　【欧盟已开始开始行动，欧央行却一贯“淡定”】

　　事实上，从近期的欧盟委员会行动来看，欧盟已经紧张起来了。

　　本周早些时候，欧盟委员会主席冯德莱恩表示，欧盟将向希腊提供7亿欧元的财政援助。

　　欧洲各国政府也纷纷部署：

　　意大利经济财政部长瓜尔蒂耶里周日宣布的规模达36亿欧元的一揽子应急措施。财长表示尽管这将进一步抬高意大利的预算赤字，但这是合适的。德国方面，财长舒尔茨计划暂停实施债务限制，为各地增加支出提供更多空间。

　　然而，相比之下，欧洲央行的动作就“迟缓”得多。

　　在疫情爆发后，欧央行官员亮相发言最常强调的字眼是“谨慎”。例如，本周，欧央行管委维勒鲁瓦明确表示欧央行在面对新冠肺炎疫情时是谨慎的，并指出应充分利用财政空间。管委霍尔茨曼更是表示，当前并不支持通过降息来帮助减轻疫情带来的影响。

　　确实，当前除了关于欧央行或将筹备流动性方案工作，和可能为中小企业制定长期贷款计划的小道消息之外，欧央行并没有确切的承诺。

　　当然，包括拉加德在内的官员依然会祭出将“动用一切选项推动经济增长而做好准备”之类的言论来安抚市场，然而效用不大，因为这番话在德拉基时代已被“用烂”了。

　　【欧央行的“苦衷”】

　　欧洲央行如此谨慎的表态其实还是不难理解的，毕竟处于负利率的欧央行，几乎没有更多宽松的选择。

　　此外，欧债购买大潮愈加汹涌。从上一次政策声明来看，人们越来越意识到欧洲央行的购债行动带来的不利影响。据Forbes数据，欧央行的资产负债表从2014年的2.0万亿欧元(2.78万亿美元)上升到目前的4.7万亿欧元(5.2万亿美元)。

　　为了保留所剩无多的弹药，此前欧央行官员倾向于强调财政刺激措施或调整分层融资利率等非常规措施。

　　不过，在美联储紧急降息之后，欧央行的境地更“难”了。外界认为，若全球其他头部央行都选择宽松举措，欧央行恐不能例外。更重要的是，欧央行可能要采取措施打压由于利差可能升值的欧元。

　　ING认为，欧元区核心利率仍存在下行空间，但由于利差欧元兑美元有上行空间，而风险偏好加大将使欧元兑瑞郎承压。

　　周三，据欧洲央行观察，欧元区货币市场预计欧央行下周降息10个基点的概率高达90%，而今日早些时候仅为75%。标普也预测，欧洲央行将在下周的决议上下调政策利率10个基点。

　　【市场预期，三种结果】

　　由此可见，此次会议上欧央行的表态至关重要，选择“松口”、让渡于市场压力？还是依然谨慎作态、三缄其口？金十整理了几种观点。

　　可能一：在这次会议上，欧盟不能就任何具体措施做出决定。

　　这个可能性较大。此前欧盟官员指出，这次电话会议或不会作出具体决定。会议的要点是盘点近期工作，这是欧盟作出协调回应的第一步，具体回应措施要来自于成员国。

　　上周英欧预算会议上，各国为了自身利益未能达成一致，富裕国家不希望加大支出填补英国脱欧的缺口，最终谈判在僵局中结束。这足以证明，欧盟内部各国在财政支出的分歧依然不少。

　　若会议未能作出具体决定，欧元或将上涨。ING认为，若欧央行继续按兵不动，欧元兑美元在第二季度或将推高至1.15。

　　可能二：会议透露欧盟将采取任何手段，包括加大财政刺激力度。

　　这一可能性较小，但在美联储宣布降息之后，考虑到欧央行的困局，这一情况仍可能会发生。

　　若真如此，欧元短时恐将承压下挫，然而长期走势依然需关注欧央行的表态。

　　可能三：会议提及货币政策刺激的必要性。

　　鉴于此前欧央行的谨慎表态，这一可能性十分小。但Forbes分析指出，就算欧央行没有降息的打算，它依然可以继续加大购债力度。

　　另外，分析师Stephen Pope认为，欧央行还有一个选项，即停止购买主权债务，但成为欧洲投资银行(EIB)和欧洲复兴开发银行(EBRD)所发行的零利率债券的唯一购买者。这样机构可以灵活根据最缺资金的地方“放水”。

　　若这一可能性实现，欧元或将受重挫。