美股单周跌幅创纪录！疫情对资本市场冲击有多大

　　在刚刚过去的2月份，

　　全球主要金融市场可谓“惊心动魄”……

　　2月上旬，即使面临来势汹汹的新冠肺炎疫情，在中国政府积极防治和稳定经济增长等措施作用下，主要发达经济体股市相对淡定，呈现了一段上涨行情。

　　但是，到了2月下旬画风突变。在2月24日至28日的5天内，美国标普500指数、道琼斯工业指数和纳斯达克指数均出现了2008年金融危机以来最差单周表现，分别下跌了9.23%、10.46%和6.72%。美债市场也出现大幅下滑。其中，两年期美债收益率自2016年以来首次跌破1%，10年期国债收益率也下降至历史低值。

　　其他主要发达经济体市场同样跌幅惨重。泛欧斯托克600下跌12.25%，英国富时罗素100指数下跌11.32%，德国DAX指数下降121.84%，法国CAC 40指数下跌12.11%，日经225指数下跌10.46%。

　　新冠肺炎疫情预期变化

　　究其原因，还是大家对于新冠肺炎疫情的预期出现变化。

　　世界卫生组织总干事谭德塞26日表示，中国以外的新增新冠病毒感染病例超过了中国的新增病例，这是疫情的一个转变。28日，谭德塞在日内瓦宣布，将新冠肺炎疫情全球风险级别由此前的“高”上调至“非常高”。

　　与此同时，韩国、意大利、伊朗等国病例快速增长，投资者真正感受到了威胁。投资者对于此次疫情的预期，从单一国家的外部风险逐步转变为全球性风险。

　　面对这一市场形势，市场分析认为新冠肺炎疫情在海外迅速蔓延引发了资本市场对经济衰退的担忧，致使投资者持续抛售。花旗财富管理预测认为，全球经济增速预期或视疫情发展而调整。其中，欧元区经济增速从此前预期的1.2%下调至1.0%；日本全年经济增速或与此前持平，但一季度可能出现技术衰退。如果奥运经济遭受疫情深度冲击，日本2020年经济前景更不容乐观。

　　美联储降息预期升温

　　在宏观基础面预期变化和金融市场巨幅波动下，投资者越来越希望央行“该出手时就出手”。

　　这在投资者对美联储降息预期方面表更为突出。在2月24日的前一周，市场普遍预期美联储有90%的概率在经济前景没有重大变化前维持利率不变。

　　但2月24日当周风云突变，利率期货走势先是在周中预测美联储将在4月份或6月份大概率降息。最终，28日数据显示，投资者预期美联储将在3月份会议上至少降息25个基点。

　　全球央行：观望+待命

　　与此形成对比的是，各国央行的表现相对谨慎，“观望”加“待命”成为主流姿态。

　　面对巨幅震荡的市场，恢复信心是安抚市场波动的关键。因此，“待命”成为各国央行的承诺。美联储主席鲍威尔表示，正在密切事态发展和对经济的影响，将以适当的工具和行动来支持经济。

　　日本央行虽然明确表示当前不会立即采取刺激举措，但承诺一旦疫情造成日本经济复苏态势逆转将毫不犹豫地采取行动。

　　然而，“待命”意味着主要央行当前不会立即行动，“观望”才是各主要央行当下的举措。

　　原因之一，是各方已经预计到宏观经济面临的疫情冲击高于此前预期，但仍然难以作出精准判断。正如英国央行行长卡尼所说，预计全球增长将出现一定程度的下滑。作为开放经济体，英国和欧洲将面临连锁反应。事实上，英国央行已经检测到供应链层面的紧张态势和经济下行压力，但当前很难判断英国经济会在多大程度上受到冲击。

　　原因之二，在于各国央行不得不用“有限”的工具应对高度“不确定性”的疫情冲击。在此次疫情冲击之前，各国货币政策制定者在2019年为避免贸易紧张态势过度拖累经济，不断消耗应对风险的资源和弹药。相比2008年金融危机前4.5%的基准利率水平，当前1.5%至1.75%的基准利率水平的确无法使美联储“想出手时就出手”，更何况现在无法判定疫情冲击的具体程度和范围。

　　原因之三，在于进一步宽松的货币政策似乎是最佳选择，但未必是最靠谱的选择。事实上，经历了上一轮宽松之后，当前各国的货币环境已经趋于宽松，进一步放松政策或在最开始时对经济有较小的提振作用，对市场情绪有短暂积极效果，但此后可能反而不利于经济。

　　因此，美国财长姆努钦此前表示，目前仍需要大概3周到4周时间来评估疫情对于美国经济的影响。日本央行政策理事会委员片冈刚士也表示，当前需要密切疫情带来的经济影响和冲击具体表现。以德国央行行长魏德曼为代表的部分欧洲央行管委也认为，现在评估疫情的经济影响和政策应对为时过早。

　　进入3月份，预计全球市场调整将延续，投资者情绪和疫情影响可能在短期内持续打压市场。各主要经济体央行也将在“耐心”和“决心”之间继续寻求微妙的平衡。