全球股市现避险模式：美降息预期飙升 债市和黄金吸引资产流入

　　美国三大股市28日凌晨收盘大跌超这4%，美债收益率持续创历史新低，VIX(恐慌指数)收益率曲线倒挂，市场预期美联储近期可能降息。目前看，亚太市场的“避险模式”也暂难逆转。

　　截至北京时间28日8:25，美国10年期国债收益率报1.272%，30年期则报1.773%，继27日后持续刷新历史新低。目前，美国联邦基金利率为1.5%~1.75%，自去年10月后便始终保持不变。28日，日经225指数开盘重挫3%。前日，日、韩等亚太市场仍处于盘整格局，A股在经历前日下挫后小涨报收，人民币仅小幅下挫，维持韧性。

　　第一财经记者采访的多位机构分析师和交易员普遍表示，亚太市场的“避险模式”短期内仍将持续，一来是因为疫情海外扩散，二来则在于多数市场估值不低，风险溢价有调整的必要。同时，已有不少机构预计，美联储将像去年6月前那样，以降息的方式向市场“缴械投降”。目前，渣打预计，美联储会在4月和6月分别降息25BP(基点)，并认为在避险情绪下，美债、中国国债、黄金仍是理想的资产。

　　美联储或被迫降息

　　“亚太和欧美市场的调整都还没有结束，预计美股调整幅度至少为10%~15%。”建银国际首席港股策略师赵文利此前对第一财经记者表示，近期受疫情影响，对全球产业链、经济短期产生冲击。截至目前，标普500从2月20日接近3400点的高位累计跌幅高达13%。

　　资深全球宏观交易员袁玉玮对记者称，疫情只是催化剂，高估值、盈利下滑等都让市场有回调需求，经过了近期的回调，美股的抛压基本有所释放，但避险情绪难以下降。“上周我们就看到了抛售前的迹象，一些低波动的股票开始大跌，且跌势较大，甚至在全球疫情确诊人数上升前就已大跌，疫情只是催化剂。这说明大型基金(养老金、社保)投资组合正在进行一次再平衡，可能会因近期的大跌而开始加速止损，这可能会出现新的流动性问题。”

　　市场认为，美联储预计将被迫降息。

　　“美股本周初从2月20日的高点大跌9%。现在，美国货币市场已定价6月底一次全面降息，截至年底降息总计60BP。我们预计，联邦公开市场委员会将在4月和6月各降息25BP。”渣打全球宏观策略总监罗伯逊对记者表示，疫情对经济增速影响将是持久的，并坚持看涨债券市场。但进行风险规避的投资者应该注意，一旦全球央行纷纷放宽政策，收益率和风险资产存在反弹可能。

　　资深交易员黄俊也对记者表示，美股的这一轮下跌，和2019年5月的下跌有四大雷同的地方，也由此2019年6月美联储开启了“防御性降息”，这四方面包括——突发事件导致美股暴跌、股市大跌前美联储态度相似、国债利率倒挂相似、制造业数据表现相似。

　　亚太避险模式持续、中国市场维持韧性

　　多数机构预计，亚太市场近期仍将维持避险模式，且相关央行也有望降息。

　　27日，韩国KOSPI指数、日经225指数都出现较大幅度下跌，香港恒生指数小幅反弹，A股三大股指整体呈震荡格局，最终小幅收涨。

　　不过，27日韩国央行公布利息决议，意外维持基准利率不变，此前市场预期降息。韩国央行行长李柱烈说，新冠肺炎疫情的爆发影响消费和出口，负面影响可能集中在第一季度。疫情的爆发似乎还没有影响芯片的产量，对芯片产量恢复的预测没有改变。在提高韩国央行的特别贷款上限后，目前还未表示考虑量化宽松。

　　针对近期受影响较大的恒生指数，赵文利对记者表示，市场尚有回调压力。他分析称：“港股本轮所处环境与2003年非典时期有很大不同，不宜简单套用之前的经验，这次总体影响更大，虽然春节前后的第一波市场反弹和修复很快，但未来可能二次探底，短期支持在26300点，中期支持可能在25000点，最悲观看到23000点。”他称，由于此前疫情在中国得到有效控制，中国港股出现了恐慌后的报复性反弹，医疗保健、资讯科技及电信业已经反弹超过疫情暴发之前点位，但可以说疫情暴发造成的短期恐慌下跌和估值修复均已结束。

　　就中国A股而言，27日两市成交额再超万亿，北向资金净流出10.58亿元，近5日两市累计流出174.86亿。机构认为，短期内部分科技板块由于此前涨幅较大，存在回调压力，但回调后有利于场外观望资金进一步入场。

　　在汇率方面，美元指数维持强势，在99上方，而人民币近期展现韧性，仅小幅下挫。“美元/人民币上行止步于7.0550附近后，短线展开整理，下方支持在7.0100~7.150区域，这是2月中旬这一波上行的支撑线和此前反弹阻力水平。”FXTM富拓中国市场分析师刘敏对记者表示。机构普遍认为，在避险情绪下，美元仍将居高不下，且流动性更好的美债以及收益率仍相对可观的中国国债将是避险配置的理想选择，并预计黄金短中期将上破1700美元/盎司。