疫情影响扩大 欧洲央行何去何从?

　　上周五公布的数据显示，欧元区综合采购经理人指数本月升至51.6，高于50荣枯线。占主导地位的服务业PMI初值从1月份的52.5升至52.8，制造业PMI也录得一年来的最高水平49.1。更令人欣喜的是，德国制造业PMI从1月份的45.3大幅升至2月份的47.8。去年年底德国制造业大幅萎缩，一度令人担心德国可能很快陷入衰退。

　　上述数据表明，欧元区经济在二月份出现好转迹象，服务业经济活动扩大，制造业增速提升。制造业和服务业PMI数据的反弹激发了投资者的乐观情绪，不少分析人士认为欧元区经济有望摆脱2019年底的疲软。要知道，随着法国和意大利经济增速放缓，欧元区GDP在去年第四季度仅增长了0.1%。

　　殊不知，一切只是风暴来临前的平静。随着新冠病毒肺炎疫情在欧洲多国蔓延，欧元区经济面临新的挑战，欧洲央行和欧元区各国财长最近几周的乐观情绪可能很快就要消散。

　　据悉，PMI指数包含许多指标，其统计方式纷繁复杂。其中一些指标具有前瞻性，但也有一些数据对经济前景的预测带有误差和延迟(例如外国新订单数)。因此，新冠病毒肺炎疫情造成的影响可能并没有在数据中得到体现。

　　最令投资者感到担忧的是，欧洲各国确诊病例的增加。在意大利，短短几天内确诊病例数不断攀升，以至于政府不得不采取一些重大管制措施，包括取消威尼斯狂欢节、关闭北部部分城的学校及其他公共场所等。

　　然而，到目前为止，欧洲央行的政策决策者似乎胸有成竹，一点也不慌乱。上周末，G20财长和央行行长会议上，各位决策者也未能就应对疫情一事达成统一意见，他们只同意在情况恶化的情况下实施一些政策。

　　在上一次新闻发布会上，欧洲央行行长拉加德表示通胀率正在逐渐接近央行2%的目标，经济出现向好迹象。上周五，欧洲央行管委、首席经济学家连恩也表示，他仍预计疫情蔓延后会迅速收缩，影响是暂时的，央行可以克服这一困难。

　　但需要注意的是，中国是欧洲最重要的贸易伙伴之一，是欧洲最大出口市场，更是其供应链中的重要一环。而欧元区内部的需求和供应，也受到了明显影响。意大利的疫情集中在伦巴第、艾米利亚、罗马涅和威尼托一带，该地区是意大利的重要工业中心，疫情来袭对该国制造业造成了不小冲击。而且受疫情影响人们必然会选择呆在家中、出行减少，这也会影响当地服务业的增长。

　　所幸的是，欧元区各国并非毫无准备，上周二，欧元区财长批准了一项联合政策建议，其中暗示如果经济衰退加剧，将进行某种形式的财政扩张。但是目前尚不清楚何时会实施真正的财政扩张政策以及该政策会产生多大作用，尤其是考虑到德国似乎特别不愿扩大财政刺激力度。

　　尽管2月份制造业数据大幅反弹，但德国经济仍面临着很大压力。因此，有分析称，为了应对未来可能的衰退风险，德国在政府债务水平处于低位的情况下，依然会继续保证财政盈余，减少支出。

　　对于央行和政府来说，目前最应该考虑的是疫情将在多大程度上影响欧元区的通胀前景。供给严重不足自然会造成物价上涨，需求的放缓则会对通货膨胀起到抑制作用(例如因为需求减少导致的油价下跌)，而目前最棘手的是我们尚不清楚疫情对供给和需求哪一方的影响更大。

　　在过去的10年中，央行的决策者们已经习惯了通过刺激需求来应对经济放缓，特别是采取包括量化宽松在内的非常规货币政策。但现在，疫情的影响使欧洲经济前景变得充满不确定性。因此，欧元区各国财长和欧洲央行都不能大意，及早做好各种准备，相当有必要。