美联储会议纪要前瞻：四大要点抢先看

　　金价在昨晚突破1600大关后，今日又一度站上1610美元，交易员目前静候周四凌晨3：00公布的美联储1月货币政策纪要，以寻求美联储未来利率路径的相关线索。下面我们就来提前看下，美联储会议纪要可能会谈及哪些内容。

　　资产负债表和回购

　　鲍威尔在1月份的新闻发布会上表示，美联储将继续干预货币市场，并购买美国国债，以增加所谓的准备金，直到这些准备金余额持续充足。为此，他表示，美联储希望确保外汇储备保持在1.5万亿美元以上。

　　会议纪要可能会让人们了解到负责制定利率的联邦公开市场委员会(FOMC)内部的一些讨论，包括可以采取哪些行动来降低外汇储备需求。尽管该委员会此前曾就启动新的常备机制的想法进行过辩论，但几位美联储官员表示，他们更倾向于采取其它措施，使外汇储备更容易在金融体系内更自由地流动。

　　一些官员强烈希望维持必要的资产组合或资产负债表。该目标可能会给美联储当前的工作增加额外的难度，以避免去年9月的货币市场动荡再度发生，因为允许储备余额收缩至1.4万亿美元以下的低水平，被美联储官员们视为货币市场动荡的主要罪魁祸首。

　　几个月来，美联储通过回购操作，向市场提供了高达2000亿美元的储备，此外它还每月购买600亿美元的美国国库券，以增加储备，并在未来几个月内逐步消除对回购贷款的需求。

　　官员们承诺将在第二季度之前购买票据。但是他们没有透露何时降低购买速度或何时过渡到永久降低的购买水平，私营部门分析师估计可能降低为每月约100亿至150亿美元，以跟上货币的正常增长以及其他美联储负债的增长。委员会经常利用会议纪要来提供有关此类决定的新线索。

　　对病毒的担忧

　　由于贸易局势向好，以及全球制造业活动更加活跃的迹象，金融市场在2020年伊始一片火热。但在美联储1月份会议之前的一周左右，对新型冠状病毒爆发的担忧重新点燃了全球经济增长的担忧。

　　此次会议纪要美联储可能不会透露更为具体的想法，即面对疫情对经济的冲击，他们可能会采取什么措施。美联储主席鲍威尔上周的讲话中也没有给出明确的暗示，只是表示美联储正在仔细监控形势，并指出了降低利率的可能性大于升息的风险。

　　去年，全球各国央行积极采取行动，为全球经济提供刺激，以缓冲贸易紧张加剧所导致的增长放缓。今年到目前为止，他们对如何以及何时采取行动来应对与冠状病毒相关的全球活动和需求下滑发出了警告。

　　通货膨胀目标框架

　　会议纪要可能提到的另一个问题，美联储官员们是否调整了明年的通胀预期。去年，美联储意外地发现，其首选的通货膨胀指标出现下滑，低于美联储2%的目标，不过其他指标显示物价压力有所增强。

　　美联储官员们曾表示，由于去年的通胀数据较弱，他们预计未来几个月通胀将较上年同期有所抬头。但在那之后的通胀情况如何，以及在多年的通胀低于目标水平后，美联储应该采取什么措施来更快地推高物价？这些问题仍然存在。

　　与此同时，美联储上个月继续讨论其通胀目标框架。尽管几个月后可能才会有结论，但会议纪要可能表明，美联储官员们在就一个新框架达成共识方面取得了多大进展。在经济景气时期，这个新框架可能会更宽松地鼓励或接受略高于2%的通胀率，以弥补经济疲弱时通胀率低于目标的不足。

　　鉴于持续的审查，上个月，美联储官员们决定本周不像往年一样发布关于长期政策目标的年度声明。

　　金融稳定

　　鲍威尔曾多次表示，购买国债与美联储2008年后通过购买国债和抵押贷款债券刺激经济增长的政策是不同的。但去年10月至1月间的市场反弹导致评论人士认为，这些购买行为类似于量化宽松，这引发了至少一位地方联储主席对美联储资产负债表暂时大幅增长的担忧。

　　围绕这一问题的争论之所以重要，是因为如果投资者认为这些政策是在为金融市场提供支持，那么今年春季或夏季分阶段实施这些政策的努力可能会变得更加复杂。会议纪要可能显示出，官员们对美联储资产负债表增长或利率水平正在制造资产泡沫或其他金融过度行为的担忧程度，这些都需要改变货币或监管政策。

　　投行如何前瞻这份纪要？

　　在以上几大看点当中，有关美联储资产负债表扩张计划和相关短期贷款计划的细节可能是交易员和投资者们最迫切希望知道的。阿默斯特-皮尔庞特证券(Amherst Pierpont Securities)首席经济学家斯蒂芬斯坦利(Stephen Stanley)表示，此次会议纪要首要关注问题是，美联储将如何以及何时缩减美国国债购买规模。

　　道富银行北美宏观战略主管李-费瑞吉(Lee Ferridge)表示，美联储为调整利率设置了一个非常高的门槛，所以货币政策方面可能不会有什么新的线索。更重要的是有关逐步缩减美国公债购买规模的暗示。他表示，市场预期美联储不会完全结束购买债券的行为。可如果会议纪要中有任何更强烈的暗示，那就有可能搅乱市场。

　　道明证券预计，凌晨3时的美联储1月会议纪要不太可能揭示近期的经济前景，但是可能会包含美联储最新的评估。该投行预计美联储在评估中将采用某种形式的平均通胀预期，鉴于通胀低于2%的情况，该表现将是鸽派的。