国际金价创七年来新高 避险资产日元为何不涨反跌？

　　在开年不利、渴望“重启”的2020年，黄金价格涨势如虹，其期货和现货价格盘中双双创下历史新高。

　　2月18日美股开盘后，市场情绪突变，避险升级，黄金持续攀升。现货黄金涨破1600美元/盎司，较日内低点涨近20美元，刷新1月8日以来高位；现货白银日内涨超2%，重回18美元/盎司上方。

　　2月19日，现货黄金涨破1610美元/盎司，续刷逾一个月新高，日内涨0.53%。COMEX黄金期货收涨0.51%，报1611.80美元/盎司，创2013年3月份以来收盘新高。

　　2月20日截至记者发稿前，现货黄金报1609.84美元/盎司，COMEX黄金期货报1612.5美元/盎司。

　　贵金属争抢上涨领头羊

　　虽然黄金成为大多数投资者关注的焦点，但值得注意的是，本周以来钯金的实际涨幅超过了黄金，涨势更为凌厉。截至北京时间2月19日18时，现货钯金报2787.05美元/盎司，NYMEX钯金报2697.50美元/盎司，均远超COMEX黄金期货1611.4美元/盎司的价格。

　　数据显示，钯金价格在今年年初延续2019年的上涨态势，春节前后(1月21日至2月11日)出现震荡盘整，近期重拾涨势。据统计，截至北京时间2月20日，NYMEX钯金本月累计涨逾20%，今年以来累计上涨逾40%。

　　对于近期钯金价格再度攀升，川财证券认为，钯金工业需求景气，价格有望持续走强。钯金是产量较低的贵金属，同时也是汽车催化剂使用的主要原材料。随着亚洲和欧洲采用更严格的检测制度，汽车自动催化剂需求将会大幅飙升，供应缺口或将扩大。后续应继续关注汽车行业产销情况，基本面改善或将支撑钯金价格继续上涨。

　　此外，尽管金价突破1600美元/盎司占据了大多数人眼球，但白银的涨幅超过了黄金。

　　财富研究集团创始人里尔·甘茨表示，投资者应该更加注意白银。“白银没有地缘政治溢价，这才是市场上真正的通胀指标。我们建议，在当前的环境中投资者应该去购买白银期权，或者关注市场上最好的白银矿商股。”

　　日元不涨反跌

　　在防护、隔离等措施之下，近期新冠肺炎疫情形势呈现积极变化，但本周美元指数、黄金以及美债再次出现异动。2月11日-19日，美元指数突破99点，涨幅0.86%，10年期美债收益率再次跌至1.6%下方，全球最大黄金ETF——SPDR增持黄金9.37吨，COMEX黄金突破1600美元/盎司，升幅2.74%。

　　德国商业银行分析师Daniel Briesemann表示，黄金仍在继续抵抗美元坚挺的影响。作为避险资产，黄金似乎仍有良好的需求。而钯金市场的疯狂仍在继续。黄金本周突破1600美元/盎司关口，这是接近七年来的高位。而钯金在现货市场连续第六天上涨，延续了其破纪录的涨势。

　　同为避险资产，日元为何不涨反跌？广发证券资深宏观分析师张静静认为，有三个因素导致本次市场并未通过日元寻求避险：一是中国疫情掣肘日本出口，无风险利率回落支撑美国地产；相比日元，美元更具避险价值。二是一旦疫情失控，日本资产也将受损。三是假若日本经济大幅下滑，日本央行再度宽松概率上升。

　　张静静表示，本周的“二次避险”大概率依旧针对疫情，但并非中国疫情，而是对日本和海外疫情的担忧。日本一直是海外新冠肺炎确诊人数最多的国家。2月15日，日本本州岛冈山县仍按传统举行了万人聚集活动，该事件加剧了海外对日本疫情的担忧。从美元、美债和黄金ETF持仓量以及黄金价格走势看，1月中下旬到2月初，市场的担忧大概率仅来自中国；但2月中旬以来海外市场避险资产再次齐涨，则是针对日本以及全球疫情扩散的担忧。

　　尽管日元以外的避险资产都有强劲表现，但是风险资产并未下挫，甚至均有不俗表现。美股、原油均收涨，日经指数的表现也并不差。那么，原因是什么？

　　分析人士认为，很多避险是市场对突发性事件的反应，但日本乃至海外疫情扩散属于尚未兑现的尾部风险。中国的新冠肺炎疫情算是突发事件，但2月以来市场对日本及全球疫情扩散的担忧属于对尾部风险的担忧，在尾部风险确认前，市场或不会出现过分谨慎的情绪。