纽市盘前：德国经济遭遇冲击 欧元创近34个月新低；两大利空因素共振 美油跌逾2%

　　周二（2月18日）欧洲时段，欧元兑美元创2017年4月底以来的近34个月新低至1.0811，德国智库ZEW显示，2019年底及2020年初，德国经济的发展比预期要差，卫生事件或拖累德国第一季度GDP下降0.1个百分点，同时也将拖累欧元区经济表现。

　　欧洲时段，美油跌逾2%至51.2美元/桶附近，各地股市纷纷下跌，投资者依旧对亚洲突发公共卫生事件引发的需求冲击充满担忧情绪，石油短期需求急剧下降。德国商业银行分析师Fritsch直言，避险情绪已经重返市场，OPEC+尚未显示出通过进一步减产来应对需求下滑的迹象；3月份举行的OPEC+会议将考虑一个顾问小组的建议，即减产60万桶/日。但有关在2月份提前举行会议的谈判似乎没有取得任何进展。

　　★近期热点提要★

　　1、【欧元区2月ZEW经济景气指数10.4，不及预期25.6】

　　2、【2019年四季度，英国就业人数再次跳升】

　　①2019年四季度，英国就业人数再次跳升，显示出劳动力市场在英国12月大选前应对整体经济放缓的表现。数据显示，全职就业占据了增长的大部分比例，自营就业也有强劲增长；

　　②秋季劳动力市场疲软的迹象曾促使英国央行两名决策者要求降低借贷成本。许多雇主仍担心脱欧不确定性会在2020年再次增加，因英国首相约翰逊已排除延长过渡期。

　　3、【德国智库ZEW：2019年底及2020年初，德国经济的发展比预期要差】

　　卫生事件对世界贸易的负面影响已经导致德国经济景气指数大幅下降；对经济中出口密集型产业发展的预期下降幅度十分大；对经济形势评估的下调修正与预期的下降都清楚的表明，目前经济的发展相当脆弱。

　　4、【贝伦伯格经济学家FloiaHense：卫生事件或拖累德国第一季度GDP下降0.1个百分点】

　　卫生事件使得分析师对德国经济前景感到担忧。德国于2月发布的首份主要调查报告显示，在前四个月经济出现复苏后，德国经济于2月出现倒退。分析人士预计，卫生事件对德国诸如汽车和电子等以来于贸易的行业造成了严重影响，或致使德国一季度GDP增速下降0.1个百分点。

　　5、【经济衰退风险威胁下，日本央行或被迫进一步松动通胀率目标立场】

　　①多名熟知日本央行想法的人士指出，卫生事件的经济冲击持续扩大，加上消费疲软，迫使日本央行必需释出更强力讯息，表明央行已不再一心追求达成2%通胀率目标；

　　②多年来日本央行设定一个野心勃勃的物价目标，企图消灭通缩，但消息人士指出，日本经济复苏前景日益黯淡，加上政策工具选项愈来愈少，让日本央行变得更愿意承认，央行最多能做到的就是维持经济走势不坠；

　　③日本央行原来乐见的商品和服务价格上涨，在全球压力加剧之时，现在却被视为阻碍了国内消费。首先，价格上涨是由公司将更高的劳动力和材料成本转嫁给消费者推动的，并非是反映需求增长的通胀现象；

　　④在日本，需求不振一直是一个长期存在的问题，决策者已经努力了数十年，但在很大程度上未能解决这一问题。消息人士称，如今，随着经济放缓和卫生事件的影响，央行决策者的注意力正在进一步离开物价目标。

　　6、【2020年油价第二次下调！明起加满一箱油少花16.5元】

　　①从国家发改委获悉，本次油价调整具体情况如下：汽油每吨下调420元，柴油每吨下调405元；

　　②全国平均来看：92号汽油每升下调0.33元；95号汽油每升下调0.34元；0号柴油每升下调0.34元；

　　③按一般家用汽车油箱50L容量估测，加满一箱92号汽油，将少花16.5元；

　　④本次调价是2020年国内成品油调价窗口出现的第二次大幅下调（央视财经）

　　★欧洲时段外汇行情回顾★

　　欧洲时段，美元指数创四个半月新高至99.3083，日内欧元区数据不佳令欧元兑美元大跌，而美元同时也受到避险需求的支撑，因投资者目前担忧卫生风险正在冲击全球经济。

　　欧洲时段，欧元兑美元创2017年4月底以来的近34个月新低至1.0813，德国智库ZEW显示，2019年底及2020年初，德国经济的发展比预期要差，卫生事件或拖累德国第一季度GDP下降0.1个百分点，同时也将拖累欧元区经济表现，RANsquawk分析师AdamLinton表示此前有消息称，欧元区财长决定采纳在经济下滑的情况下进行财政刺激措施的建议。关键点目前在于“在经济下滑的情况下”这一表述，欧元区各财长并未明确阐述，经济出现怎样的变化才会被视为“经济下滑”。

　　欧洲时段，英镑兑美元探底回升近80点至1.3049，分析师表示此前英国公布的12月劳动力市场数据显示，英国经济继续增加就业岗位，但工资上涨的步伐已开始放缓；GaryHowes预计，涵盖1月份的3月份劳动力市场报告将对英镑产生更大影响，西联汇款(WesternUnion)外汇策略师GeorgeVessey表示，下个月，英国和欧盟的贸易谈判也将开始，未来将充满不确定性和潜在的动荡。

　　欧洲时段，美元兑日元受避险情绪升温影响小幅走低，但跌幅受限，仍运行于近期的箱体盘整区间中，暂无全面突破下行的迹象信号；日内各地股市普跌，避险情绪大幅升温。不过避险货币日元升势却有限。因为日本本国亦是本次公共卫生风险事件的重点波及区域，日本政府和央行近期因而都，表示不排除强化货币宽松政策以应对经济冲击，这令日元汇价承压。

　　欧洲时段，澳元兑美元创逾一周新低，周二公布的澳洲联储纪要显示，预计卫生风险将“削弱2020年上半年的出口增长”。澳洲联储承认，很难评估夏季林火灾难的潜在间接影响，因为相关数据尚未公布；行业咨询机构显示，由于公共卫生事件的突然爆发，亚洲短期石油需求急剧下降。这令原油价格承压，加元日内也走低；亚洲公共卫生事件正在构成全球经济风险因素，这不利于商品货币及股市等风险资产。

　　欧洲时段，美油跌逾2%至51.2美元/桶附近，各地股市纷纷下跌，投资者依旧对亚洲突发公共卫生事件引发的需求冲击充满担忧情绪，石油短期需求急剧下降。德国商业银行分析师Fritsch直言，避险情绪已经重返市场，OPEC+尚未显示出通过进一步减产来应对需求下滑的迹象；3月份举行的OPEC+会议将考虑一个顾问小组的建议，即减产60万桶/日。但有关在2月份提前举行会议的谈判似乎没有取得任何进展。

　　欧洲时段，现货黄金徘徊于1585上方，刷新逾两周新高，继续受到避险情绪的推动。CMCMarkets分析师MargaretYangYan表示，各地区股市承压，投资者们仍然有大量的避险情绪，此外，苹果发布了二季度财报指引，显示其季度营收目标将无法实现，这使得市场避险情绪进一步升温；本周英国皇家铸币局宣布，将发布由实物黄金背书的ETP产品，该产品将在伦敦证券交易所(LSE)交易，这对黄金市场而言，这是一个需要注意的消息。

　　机构观点

　　【ING：欧元兑美元跌破1.08只是时间问题】

　　①ING的首席外汇策略师PetrKrpata表示，欧元兑美元跌破1.0800似乎只是时间问题，而不是能否的问题，欧元区疲弱数据，市场正在消化欧洲央行调降存款利率，以及诱人的欧元融资特性，这些因素合在一起，预示欧元情况不妙

　　②欧元兑美元今年迄今已下跌3.4%。本月欧元人气大幅转坏，此前德国公布疲弱的制造业与国内生产总值(GDP)数据，暗示欧元区比先前所认为的更易于受到外部冲击。欧元区疲弱的经济数据引发担忧，该地区的货币政策将不得不更加宽松，且保持得时间更长。

　　③欧元面临的下一个障碍是北京时间18:00将要出炉的德国ZEW调查，该调查料显示经济信心从2015年7月来高位下滑，加剧对于德国经济前景越来越严重的悲观情绪。

　　【加拿大帝国银行资本市场：欧元超卖，不建议在目前位置增加空头头寸】

　　①加拿大帝国银行资本市场(CIBCCapitalMarkets)的外汇市场策略师BipanRai表示，欧元是最近不受欢迎的一种货币，有4-5个合理的理由可以解释为什么会出现这种情况，包括德国需求疲软、英国脱欧和其影响；

　　②但是，BipanRai对目前增加空头头寸持怀疑态度，特别是欧元兑美元的超卖，如果这种超卖得到纠正，可能会导致以欧元为基础的汇率出现全面复苏。

　　【荷兰国际银行德国首席经济学家：德国面临产业结构性问题，预计德政府将出台财政刺激计划】

　　①如果不进行结构性改革并刺激投资，德国或有成为“欧洲病人”的风险。由于受到全球贸易态势紧张、主要贸易伙伴需求减少以及德国汽车工业遭遇重大结构性问题等因素的影响，德国制造业出现严重衰退；

　　②德国经济能否在2020年逐步反弹并不重要，其目前面临的最大的问题是结构性的，尤其在于占德国经济7%-8%的汽车产业。德国另外一个问题在于投资不足，预计德国政府将会出台财政刺激措施。

　　【北欧联合银行：欧元兑美元下行压力料加剧】

　　北欧联合银行预计欧元兑美元面临更多下行压力，因为特朗普赢得总统大选的概率仍在上升，这有利于美元，只要民主党人忙著互相设障，则特朗普大选获胜几率将逐步提升，为依然认为欧元兑美元面临更多下行的一个简单理由；欧元一直广泛下跌，因德国关键数据表现糟糕，目前欧元的趋势可能会点燃特朗普将用汽车关税惩罚欧元区的猜测，如果他在接下来的几个季度选择这样做，时机就糟透了。【在贵金属市场，黄金价格和白银价格的比率一直是投资者关注的一个重要方面】①目前金价和银价之间的比率大约在88左右的水平，远高于历史均值；

　　②有分析师指出，从历史上金价和银价之间的比率来看，其和黄金及白银存在的总量并没有什么关系，这意味着金银比并没有一个“合理的值”；

　　③但金银比的走势往往能显现出贵金属市场的表现。当整个贵金属市场走高的时候，银价由于波动性更大，涨幅也会更大，意味着金银比走低。而当整个贵金属市场下行的时候，银价的跌幅也会更大，就意味着金银比走高；

　　④WheatonPreciousMetals指出，市场通胀的表现也会影响金银比的表现。在通缩和通胀低迷的时候，金银比往往走高，而当通胀升温的时候，金银比则会下跌；

　　⑤事实上，从更长期的金价和美元走势对比来看，也能看出通胀的影响。当美元指数和金价一起走高的时候，往往在通缩状态中。而当金价走高和美元指数下跌的时候，则被认为是通胀升温的时候。当金价下跌美元走高的时候，往往是反通胀的时候。而当金价和美元一同下跌的时候，则意味着市场处在反通缩的状态中；

　　⑥2008年整个市场在反通胀状态中时，金银比自55.7上涨到77.1；2009年市场进入通胀状态，当时金银比从77.1下降到63.3。之后直到2010年年中，市场又一次进入反通胀状态，金银比小幅回升。到2011年末，当通胀升温的时候，金银比下跌到了40.8。正因此，目前这种通胀低迷的状态下，金银比可能会持续走高，也就是说，相对于白银，黄金价格上行的空间更大。