美欧即将公布1月利率会议纪要 利率政策措辞成看点

　　在美联储主席鲍威尔国会证词积极“站台”美国经济、市场对新冠肺炎疫情担忧放缓等多重背景之下，上周全球股市持续上扬。除了美股三大股指持续第二周反弹之外，德国、法国等欧洲股市也相继走高；亚太地区多地股市也表现不错。虽然去年底市场广泛预计美元指数将在2020年走弱，但上周美元指数表现不俗，飙升至近4个月高点99.16点，逼近100关口。

　　本周将有不少重要财经事件和经济数据接踵而来，但最具看点的当属美联储和欧洲央行即将公布的1月利率会议纪要。这两大央行在今年的利率会议“首秀”中均选择按兵不动。在经济数据良莠不齐、全球贸易局势前景未明之下，市场对美欧经济以及央行政策前景看法出现分歧。在本周的两大会议纪要中，投资者将密切关注相关的经济措辞表述，并从其利率政策表态中研判未来货币政策走向。

　　两大会议纪要措辞成看点

　　总体来看，美国决策者认为，美国经济已避开衰退风险，预计将在今年大选年继续温和增长。在上周的国会作证中，美联储主席鲍威尔再度表达了对美国经济前景的乐观情绪。他表示，劳动力市场保持强劲，通胀将会回到美联储设定的2%目标水平。随着美国与中国、加拿大、墨西哥贸易协议的达成，贸易不确定性在近期有所减少，经济增长有上行潜力。“此轮经济扩张没有理由不持续下去。”他认为。

　　今年美国经济扩张进入第11个年头，为有记录以来持续时间最长的一个周期。但近期的数据显示，美国经济仍是喜中有忧。美国当地时间1月30日公布的数据显示，2019年第四季度，美国实际GDP增速年率初值为2.1%，2019年全年经济增速年率为2.3%。这意味着美国经济连续第二年未能实现特朗普政府设定的3%的增长目标，由于贸易紧张局势和商业投资下滑，2019年经济增速是自2016年以来经济增速最低的一年。除此之外，占据美国经济三分之二以上的消费者支出增长明显放缓，在薪资停滞之下的反弹空间似乎也很有限。多年以来，各界对美国经济即将触顶而衰的猜测始终不绝于耳。因此，在1月例会上，美联储对于当前美国经济以及未来相关风险的表述，仍旧是研判美国经济的重要参考之一。

　　相对于美联储，欧洲央行面临的经济问题似乎更多一些。近期，涵盖制造业和服务业的关键企业活动数据显示，欧元区民间部门企业活动增长在去年12月达到近4个月高点；国际贸易紧张局势出现缓和趋势，英国脱欧产生的不确定性也有所降低，同时欧元区内部最近数月拖累经济增长的制造业衰退趋势也显露出见底的迹象。然而，欧洲经济增长动能仍然不足，主要风险仍然来自于欧元区外部。

　　欧元区经济对贸易和制造业严重依赖，因此，国际贸易形势的发展对其至关重要，也将对其投资信心造成巨大的影响。德国制造业衰退，已经成为欧元区经济的“噩梦”之一。与此同时，在欧洲央行负利率政策之下，2019年最后一个季度，欧元区企业对于银行贷款的需求近6年来首度下滑。这显示出欧元区经济前景依旧暗淡，投资信心依旧不足。2月6日，欧洲央行行长拉加德表示，最近经济出现了“稳定迹象”，但她警告说，下行风险是多重的，其中有些风险逐步消失时，新风险就会出现。由此，投资者将试图从欧洲央行1月的会议纪要中，观察决策者对欧元区经济的看法，尤其是否认为经济的最低谷已经过去。

　　短期内或仍将按兵不动

　　去年，美联储和欧洲央行在货币宽松方面均有大动作。欧洲央行去年9月份将利率水平降至-0.5%的历史低点。为帮助进一步刺激欧洲经济增长，欧洲央行去年还重启了购债计划，每月购债的金额为200亿欧元。与此同时，为了刺激经济增长，美联储去年更是进行了三次降息。但近一段时间以来，欧洲央行和美联储始终保持按兵不动的姿态。

　　拉加德2月6日说，欧元区的低利率、低通胀和低增长环境，大大缩小了欧洲央行和世界其他央行在新危机一旦发生时放松货币政策的空间。自2015年以来，欧洲央行已经花费了约2.6万亿欧元购买政府和企业债券，央行资产负债表承压。与此同时，欧洲央行的负利率政策进一步挤压银行的利润空间，引发多方质疑。美联储的处境与欧洲央行也有类似之处。鲍威尔在上周国会证词中也表示，美联储降息空间将减少，低利率不再是一个选项，而是现实。鲍威尔认为，美联储可能必须依靠上次使用的新工具，比如量化宽松措施和前瞻指引，他重申财政政策制定者必须跟进并施以援手。一些经济学家认为，目前多项经济下行风险仍然不容忽视，欧洲央行和美联储仍有可能在今年进一步升级货币宽松政策。但两大央行加码宽松的“子弹”并不多，它们可能更倾向于在短期内保持按兵不动，这将在本周的会议纪要中有所体现。