全球经济承压 降息潮会卷土重来吗？

　　抗击疫情来到关键时刻，人们除了依旧关心每日变化的确诊病例数以及物资供应状况之外，对疫情的后续影响也愈发关注。从近期的市场变化来看，各国央行已经感受到了压力，这会让降息潮卷土重来吗？

　　01 事件梳理

　　随着春运返程高峰的来临，疫情防治已来到关键节点，疫情对资本市场的影响也引发了众多关注。

　　不少市场分析师认为，鉴于冠状病毒疫情对经济产生明显影响，各国央行的货币政策路径可能因此发生改变。其中，代表投资者预期的美国联邦利率期货市场数据(CME FEDWATCH)显示，目前投资者预期美联储6月前降息一次的概率为35%，而在今年年底之前降息的概率则达到了81%。

　　本已决心按下刹车键的美联储，会因为一场不期而至的疫情而改变心意吗？

　　02 精选分析

　　疫情如何改变市场走势？

　　在全球化的时代，各个国家和地区的经济相互依存、相互影响，可谓牵一发而动全身。

　　一方面，中国的制造业产值占全球的四分之一，疫情来袭导致各地推迟复工，给制造业带来很大压力。

　　美国经济学家保罗·克鲁格曼表示，全球各国制造业产业链是紧密相连的，一个国家的变故对整条产业链来讲都是一次重大打击。受贸易局势影响，2019年美国制造业表现本就相当低迷，减税政策的红利也已经基本被消耗殆尽。如今疫情爆发，全球制造业再受打击，这对美国经济来讲是一大考验。

　　另一方面，冠状病毒带来的担忧推升了市场避险情绪，并提振了美债需求，导致美债收益率明显下挫。

　　数据显示，彭博-巴克莱美国债券综合指数2020年1月份累计上涨2%，10年期美债收益率当月一度跌至1.5%附近，10年期和3个月美债收益率再次出现倒挂。

　　美联储对美债收益率曲线的关注度毋庸置疑，而随着关键美债收益率再次出现倒挂，美联储降息概率大幅攀升也就不难理解了。美国外交关系委员会国际经济主任Benn Steil就表示，疫情可能迫使美联储介入并降低利率，以缓解美国市场的痛苦。

　　降息预期虽已升温，美联储官员却不以为然？

　　虽然降息预期显著升温，但一众美联储官员却不以为然。从多位官员近期的发言中可以看出，美联储现阶段还没有进一步下调利率的打算：

　　美联储主席鲍威尔上周表示，冠状病毒的爆发可能会冲击经济发展，并波及全球，但现在判断它对美国产生何种影响还为时过早。有不少迹象表明，全球经济增长依然企稳。

　　旧金山联储主席戴利则直截了当地表示，冠状病毒不太可能对美国经济产生重大影响，美联储今年无需降息。

　　除了鲍威尔等决策者之外，不少经济学家也认为美联储今明两年很难再次下调利率，联储很大可能将按兵不动。

　　机构数据显示，在参与调查的经济学家中，认为通胀和增长面临下行风险的受访者比例从12月的77%下降至1月的52%。此外，经济学家的中值预期是，美联储被迫在2020年将利率降至零的可能性从20%降至15%。

　　美联储之外，这些央行已经在行动

　　和财大气粗的美联储相比，东南亚各国央行遭受到的冲击更大，多家央行本周已发出强有力的政策行动信号，以应对新型冠状病毒对其经济造成的打击。

　　市场人士普遍认为东南亚各国央行的新一轮降息潮始于1月22日，当时马来西亚央行出人意料地下调了利率，理由是对经济增长前景普遍感到担忧。

　　随后，泰国央行当地时间本周三将基准利率下调至纪录低位1%，菲律宾央行则在周四将基准利率从4%下调25个基点至3.75%。此外，新加坡金管局的决策者也曾暗示有进一步放松货币政策的空间。

　　菲律宾央行行长迪奥克诺(Benjamin Diokno)在一次采访中表示：

　　“通过降息遏制病毒的影响是可取的，菲律宾央行致力于今年内将关键利率下调50个基点，而且越快降息越好。”

　　各家央行的鸽派言论，很快对市场产生了影响。本周，东南亚各国货币表现低迷：新加坡元跌幅达0.9%，下滑至四个月低点；泰国央行宣布降息仅仅1天后，泰铢下跌0.7%，也创下近期最大跌幅。

　　展望后市，分析人士认为，继菲律宾宣布降息之后，印尼央行也有望在本月正式下调利率(该行将于2月20日召开货币政策会议)。最可靠的信号，就是印尼央行行长瓦吉约(Perry Warjiyo)周三的发言——央行今年将保持宽松的政策，而且基准利率不是唯一的调整工具。