美联储2020年会关注些什么

　　美联储官员预计到会发生这种情况。真正会让他们担心的是，是否有足够的就业岗位跟上美国人口增长的步伐。经济学家和美联储官员预计，能跟上人口增长的每月新增就业岗位平均为7.5-12.5万个。

　　美联储周三维持利率不变，并暗示借贷成本可能在一段时间内维持不变，联储预计经济将在明年大选年继续温和成长，失业率将保持在低位。

　　以下是美联储2020年将关注的方面：

　　*就业增长指标是否变得令人担忧*

　　自从2009年走出衰退以来，美国经济已增加逾2,000万就业岗位，失业率目前维持在50年低位附近的3.5%。目前就业增速在放缓，这与未利用劳动力越来越稀缺的情况一致。

　　美联储官员预计到会发生这种情况。真正会让他们担心的是，是否有足够的就业岗位跟上美国人口增长的步伐。经济学家和美联储官员预计，能跟上人口增长的每月新增就业岗位平均为7.5-12.5万个。

　　另一个关注的因素是什么呢？是一个较新的、更为实时的经济指标――“萨姆规则(Sahm Rule)”。萨姆规则认为，当失业率的三个月移动均值较过去12个月的低点高出0.5个百分点时，经济就进入了衰退，或即将进入衰退。

　　*如果美国经济增长率低于2%*

　　美国去年经济增长了2.9%。但由于特朗普政府减税效应消退和全球增长放缓，预计今年美国增长率将为2.5%左右。分析师认为美国经济增长潜力为1.7-2.0%之间，目前的增速正处于此水准附近。美联储官员已表明，如果增速落后于趋势速度，或将引发又一次降息。在美国经济活动占比达70%的消费者支出目前为止仍表现良好。如果显现出恶化迹象，美联储将予以关注。

　　*如果通胀趋势不如预期*

　　自2012年以来美联储将通胀目标设定为2%。虽然美国经济从上一次衰退中持续复苏，但通胀率一直未曾达到这个目标。2018年大部分时间内，通胀率其实是位于2%左右的甜蜜点，今年才滑落到2%以下。这对美联储是个问题，因为人们心中越是固守低通胀预期，物价上涨就可能变得更为缓慢。物价上涨缓慢听起来像是好事，但一旦通胀率像日本或欧洲那样跌到零水准甚至更低，那么支出和增长将受到压抑，因为消费者预期物价可能更低而暂不采买。所以，如果通胀率持续远离2%目标，美联储或将认为有必要再次降息以刺激通胀。

　　*如果美中贸易战升级*

　　特朗普杂乱无章的贸易政策，特别是美中贸易战，让美联储在2019年多数时间饱受经济不确定性的困扰。美国与中国互征关税升级的外溢效应，已导致美国企业投资下滑、美国制造业落入衰退。经过好几个月的协商，解决争端的协议仍不见踪影，如果特朗普按计划在12月15日对手机、笔电、玩具与服饰在内的约1,560亿美元中国商品加征进口关税，对关键的假日购物季来说将是个坏消息。即使达成协议，特朗普多变，特别是在明年争取连任的背景下可能更是如此，仍会让美联储费费力琢磨。

　　*若美债收益率倒挂或融资压力再现*

　　“收益率曲线”的形态是几名联储官员感到担忧的金融市场指标。公债收益率曲线倒挂--即短债收益率高于长债--暗示投资者预期将出现衰退。三个月期国库券与10年券利差在3月出现2007年以来首次倒挂，为美联储7月开始降息的决定助拳。之后收益率曲线恢复正常的向上形态。如果再度出现倒挂，不安情绪将重现。

　　*意外事件？*

　　和现实生活一样，美联储也需要应对意外事件。1970年代阿拉伯石油出口国的石油禁运和伊朗革命引发石油危机，对美国造成冲击，迫使美联储升息以抑制通胀大幅上升。如今如果再出现石油危机，影响会比较小，因为美国的能源基础已经实现多元化。

　　上次美国经济衰退和2008年全球金融危机的严重程度也令美联储措手不及，促使其降息至接近零的水平，并启动了几轮备受争议的债券购买计划以维持经济。

　　其他迫使美联储做出应对的危机包括2001年的911恐怖袭击和1980年代的黑色星期五市场崩盘。2015年美联储升息幅度低于计划幅度，因中国经济增长放缓相关担忧拖累金融市场下跌。

　　简单来说，在全球经济联系如此紧密的情况下，其他地区的事件--从英国旷日持久的退欧到香港的抗议活动--都在美联储的关注范围之内。