欧央行弹尽？降息周期料已结束 聚焦新掌门拉加德战略方针

　　周五，欧元兑美元交投清淡，徘徊1.11关口上方。据调查显示，尽管欧洲经济增长仍面临持续下行风险，但欧洲央行已经结束降息周期，预测将在明年9月调整其政策指引。

　　拉加德将于12月12日首次主持欧洲央行政策会议，她的战略评估料不得不在央行工具箱中探寻其他可用工具来提振通胀。分析人士预计，欧洲央行不会对其经济展望做出重大调整。他们依旧视衰退为近在眼前的风险。

　　欧洲央行降息周期料已结束？

　　通过对经济学家进行的一项调查显示，欧洲央行已经结束降息周期，尽管经济增长仍面临持续下行风险。经济学家预测，欧洲央行管委会将在明年9月调整其政策指引。目前，它承诺利率将维持在当前或“更低”水平，直至通胀稳定地回到目标。

　　随着官员们越来越担心负利率的影响，加上行长拉加德即将宣布一项战略评估，大多数受访者表示未来两年欧洲央行的货币政策将处于“自动驾驶”模式。经济学家现在预计，央行的下一步行动将是加息，时间节点在2022年第一季度。

　　拉加德将于12月12日首次主持欧洲央行政策会议，抱怨低于零的利率正在损害金融体系并伤害储户的银行和政客，正在向她施加越来越大的压力。这表明，她的战略评估将不得不在央行工具箱中探寻其他可用工具来提振通胀。

　　加拿大皇家银行驻伦敦的全球宏观策略师Peter Schaffrik说，“我们不认为央行将放松政策，但是如果他们希望这么做，那么面临采取降息之外的其他手段的压力就会非常大。”

　　巴克莱经济学家Philippe Gudin和Christian Keller表示，“在经济增长逐步但缓慢复苏的假设下，我们认为再次降息或增加资产购买的门槛很高。”

　　受访者认为，债券购买极有可能持续到2021年底。他们预计每月220亿美元的购债步伐要到计划结束前的一个月才会发生变化，而股票等新资产类别也不会添加进来。这可能反映出拉加德不希望揭开旧伤疤——在9月政策决定中，QE成为异议的核心。

　　经济前景仍然令人担忧。虽然近来的数据显示欧元区经济下滑可能正在触底，而国际贸易的紧张局势也有望缓解，但经济学家预计欧洲央行不会对其经济展望做出重大调整。他们依旧视衰退为近在眼前的风险。

　　2020年，主要央行料将不改其志继续注入资金

　　大型央行明年料将继续向金融市场和经济注入资金，尽管步伐会比近来放缓。据报导，美联储、欧洲央行和日本央行月度资产负债表扩大的总额度，将在今年年底达到2017年以来的最高水平，因为它们各自都在买进债券以提振经济或缓解货币市场的压力。

　　尽管购买幅度将在年度转换之际达到顶峰，整个2020年也将放缓，但与今年初以来资产负债表在减少、美联储积极削减持有量且只有日本央行增加购债的趋势相比，这仍然标志着逆转。

　　根据彭博计算，到今年年底，三大央行资产负债表总和的增长幅度将达到每月接近1000亿美元。到2020年，增加幅度将有所减弱，到明年年中将达到约500亿美元。

　　与先前的量化宽松政策不同的是，尽管欧洲央行和日本央行都在积极寻求通过压低市场借贷成本来刺激经济增长，但美联储宣称，由于近期货币市场的动荡，它最初将每月购买大约600亿美元的美国国库券。

　　花旗集团全球信贷产品策略负责人Matt King在报告中写道，“有一股重新显现的力量就是央行的流动性，尽管美联储宣称，其调整银行储备的作为不是量化宽松，但其今年的重操旧业，确实帮助将全球央行购买的证券额从10年低点推升至十年平均水平。”

　　然而，投资者欢迎这些额外的流动性。尽管美联储主席鲍威尔信誓旦旦表明，重新购买债券“绝非”量化宽松，因为它们专注于非常短期的资产，旨在缓解货币市场的现金短缺。