美元看空论无人响应 交易员放空了逾40亿美元也没用

　　美国经济风险首先殃及的竟然不是美元。

　　加元是2019年表现最佳的G10货币，但最近出现了一些不太妙的信号。加拿大帝国商业银行（CIBC）的分析师表示，他们预测，随着美国经济增长放缓以及市场预期加拿大央行明年初降息，2020年加元将走弱，明年第一季度和第二季度美元兑加元将分别徘徊在1.33和1.34左右。

　　这家总部位于多伦多的银行表示，随着美国经济在过去两年中的出色表现终于终结，2020年“加元的多头们应该要开始担心了”。确实，过去两年加元的超凡表现正是得益于美国经济的相对稳健，2020年加元的命运仍将与美国经济的命运息息相关。

　　CIBC表示，加元今年的出色表现很大程度上要归功于美国消费者的实力。美国从2018年开始的减税措施通过增加消费推动了经济增长趋势，也令加元受益于美加贸易状况的改善。但CIBC的分析师斯特雷奇（Jeremy Stretch）说：“北美货币未来的日子将会艰难得多。”

　　CIBC认为有两个因素可能会在2020年对美国经济造成压力，这反过来又会对加拿大和墨西哥产生影响：

　　1）美国制造业的放缓正在拖累全球经济。

　　2）有微妙的信号表明，制造业领域的担忧可能会蔓延到美国经济的其他重要领域，包括消费和服务业。斯特雷奇说：

　　“加元多头有理由担心以上两个因素。从历史上看，加拿大的增长与美国制造业的乐观程度高度相关，如果这种萎靡蔓延到美国消费领域，可能导致更高的贝塔系数。”

　　斯特雷奇表示，全球经贸形势和生产方面的不确定性也会影响加元氛围。CIBC已预期加拿大央行将在明年初进行一次降息，但市场并未对此进行合理定价，“这将导致加元兑美元和主要交叉货币走弱” 。

　　最近加元的仓位也发生了显著变化，交易员们的加元调仓动作是G10货币中最大的。根据CFTC数据，在11月13-19日当周，加元未平仓合约中的净多仓头寸缩减了6.5%，降幅是商品货币中最大的（澳元1.9%、纽元2.4%）。

　　不过这份持仓数据尚未覆盖11月21日加拿大央行行长波洛兹讲话后的数据。他当时表示加拿大央行目前维稳的货币政策是正确的，随后市场对该央行12月降息的预期从20%降到了8%。因此，下一份持仓数据将可以让我们窥视交易员们的态度是否发生变化。

　　另据路透报道，在美元/加元上升期间，交易员放空了逾40亿美元，但还是没能阻止美元/加元涨势，暗示美元/加元空头交易员正面临“轧空歼灭”，空仓腰斩已使美元/加元站上200日移动均线，进一步上涨的技术面风险甚高。

　　还有一个值得深思的问题是，既然加元、美元命运都跟美国经济前景密切相关，如果加元因此走弱，那是否意味着美元也会在明年走弱呢？

　　大部分分析师的预期确实是这样的，看空美元的预期确实已经在华尔街盛行，分析师预计美元兑大多数10国集团货币将贬值，理由包括经贸形势改善和脱欧风险缓解将削弱美元的避险买盘，而且还有人认为美联储可能进一步降息。

　　但这种看空美元的预期还没有被交易员们采纳。彭博美元即期指数的一个月风险逆转（看涨合约相对于看跌合约的溢价）将创下自7月以来的最大单月涨幅。分析师给出的两个看空理由也不具有说服力，近日国际经贸形势改善的消息传出后，美元兑日元还一度触及两周高位。有民调显示12月12日英国大选前保守党的领先优势有所收窄之后，彭博美元指数也曾攀升至当天高点。

　　这些都表明交易员们依然认同美元的避险属性。所以，看空美元的理论还难以找到响应者，交易员认为美元依然是可以持有的货币。