黑色星期五将至！CPI数据能否为欧洲经济再添喜报？本周关注这五大主题

　　本周美国即将进入感恩节假期，同时年末购物季也即将来临，市场将借此观察美国的消费市场是否仍是美国经济的支撑，同时周五欧元区将公布CPI数据，在近期欧元区经济出现复苏迹象之际，这对于欧洲央行12月会议上将作出何种决策将产生关键性的影响。

　　总体而言，国际贸易局势仍是市场最大的不确定性因素，这对于2020年全球经济走向和市场情绪产生了关键性的影响，市场将密切关注国际贸易局势进展。同时还需要关注有着国际贸易晴雨表之称的韩国经济和部分新兴市场货币走向。

　　1、国际贸易局势的进展

　　国际贸易进展已经成为了全球经济的风向标。

　　在过去两年里因国际贸易紧张局势已经对全球经济构成了损害，同时此前经合组织(OECD)预计2020年全球经济增长率将跌至10年低点。

　　受国际贸易局势的影响，近几个月美国新工厂订单和出货放慢，而每月新增就业岗位也比去年同期水平少了四分之一，即便美联储年内已经降息三次。

　　美国公债收益率曲线再度趋平，也发出利空信号。10年期公债收益率仅比两年期收益率高15个基点；就在几个月前，该曲线刚刚出现过倒挂情形。持续的收益率曲线倒挂是预示经济衰退的可靠指标，而国际贸易紧张形势加剧很有可能促使这种情况。

　　不过在过去一周随着国际贸易乐观情绪升温，美国股市三大股指均刷新历史高位，同时美国消费者信心也回升至4个月高点。至少在未来两周国际贸易局势仍是主导行情走向的关键因素。

　　2、黑色星期五黯淡还是闪耀？

　　美国零售商11月29日将启动一年一度的黑色星期五特卖，迎接假期购物季，这对力图适应购物中心客流缩减的连锁店可谓孤注一掷。

　　美国零售格局已经发生了很大的改变，线上的零售商已经成功客流从实体门店的零售商引导过来，这使得今年美国实体门店的零售销售情况可能不会和以往一样呈现出火爆的局面。

　　最近公布的零售业的季报充分体现了这道鸿沟。例如，塔吉特(Target)调高全年获利预估，推动其股价飙升至纪录高位。但梅西百货(Macy's)和科尔百货(Kohl's)却在假期购物季前调降了展望；梅西股价今年以来跌幅扩大至50%。Nordstrom、盖璞(Gap)、科尔百货股价今年累计跌幅都超过25%。

　　但即便有这么多连锁店步履蹒跚，美国零售类股的表现却没有那么糟。标普500零售类股指数今年以来累计上涨21%，与大盘24%的涨幅相去不远。押注亚马逊在零售业主导地位的投资人很受伤。ProShares做空型零售店ETF今年下跌3%，这档ETF做空一揽子实体零售连锁店股票。

　　因此即使今年实体销售数据不及预期，市场可能不会急于做出反应，因为线上销售的火爆可能会抵消实体销售不佳的负面影响。

　　考虑到当前消费仍是美国经济的重要支撑，且近期美国消费者信心回升至四个月高点，如果总体消费数据依旧向好，可能会进一步推动零售类股反弹，提振市场的风险偏好。

　　3、欧元区通胀数据

　　将于11月29日公布的欧元区未季调CPI初值肯定是欧洲央行新一任行长拉加德最为关注的事件。欧元区通胀率自2013年以来一直低于欧洲央行接近2%的通胀目标，预计近期内都无法接近这一水平，本月当然也不会。

　　好的一方面是，11月欧元区和德国的年度通胀预期均小幅上升。拉加德也承诺评估欧洲央行的通胀策略，追随美联储的步伐。

　　问题在于很多抑制物价的因素在欧洲央行掌控范围之外--例如人口结构、或对出口的依赖，尤其是德国制造商，导致其容易受到全球贸易局势的影响。而眼下美欧贸易方面似乎也存在变数。

　　据了解消息的线人透露，美国政府官员正在考虑是否针对欧盟发起新的贸易调查，以证明加征关税是合理的。此前，美国根据“232条款”加征汽车关税的时间窗口已关闭。消息称，美国可能对欧盟发起更广泛的调查，并为加征不涉及国家安全的进口关税铺平道路。

　　4、有国际晴雨表之称的韩国经济

　　除了美欧贸易局势，日韩持续数月之久的贸易争端仍在持续。韩国政府有关人士25日透露，两国经贸部门和外交部门就日期和议题等进行协调后，最快本周可进行课长级对话。

　　据悉，如果在此次课长级对话中双方协调立场并取得一定进展，则有望于12月举行局长级对话，正式就日本对韩出口管制问题展开磋商。但韩媒认为，前景或并不乐观

　　韩国是亚洲风险的一个晴雨表，同时由于韩国出口同比增速能够作为全球工业生产早期阶段的一种衡量，领先全球工业生产大约0-3个月，因此韩国经济一直是市场观测全球贸易的风向标，目前该国正竭尽全力摆脱经济困境。

　　随着韩国出口商受到国际冒一句似以及全球芯片及船舶需求下滑的沉重打击，韩国政府有可能会批准2020年另一笔大规模追加支出。

　　虽然三星电子等韩国蓝筹股表现良好，但过去两年半以来，韩国整体股指表现落后于他国股指。韩国经济增速处于10年最低，韩国央行今年已经降息两次，但11月29日会议上不太可能再降，因为该央行在观望政府计划采取什么措施。

　　但是毋庸置疑的一点，如果全球贸易局势未出现明显好转的迹象，该国经济将面临进一步的打击。

　　5、新兴市场货币危机？

　　巴西雷亚尔兑美元跌向纪录低位，是近几周最新一个受到打击的南美货币。本月以来，雷亚尔兑美元下跌近8%，比雷亚尔表现更差的只有智利比索，因智利爆发了严重的社会危机。

　　但与阿根廷和智利等南美国家不同的是，巴西最近并未经历重大的政府更迭，也没有出现一连串的社会动荡。拖累市场的是本月的“大型”石油拍卖，这次拍卖没能吸引到外国需求--以及很多人原本指望的数十亿美元资金。

　　迄今为止，对雷亚尔的抛售还算有序，波动性仍较低，而且流动性未枯竭。巴西央行行长坎波斯内托也没有发出警报，他称只有缺乏流动性时，干预汇市才是一个选项。

　　不过雷亚尔反映了新兴市场货币所面临的风险。一般而言，新兴市场货币更容易受到国际贸易局势的影响，因此今年大部分新兴市场货币均表现不佳。

　　而另一个新兴市场货币土耳其里拉也面临着进一步滑落的风险。据悉，尽管华盛顿向土耳其施加压力，要求土耳其放弃俄罗斯S-400导弹防御系统，但土耳其F-16战机仍将于当地时间25日飞越该国首都安卡拉，以测试新的导弹系统。这令原本紧张的美土关系火上浇油。

　　11月中旬有消息称，美国宣布对叙利亚和土耳其的实体进行制裁，如果美土对立关系加剧，美国可能会重蹈2018年8月对土耳其的制裁，当时美元兑土耳其里拉一度升至历史高位7.2362。