差点衰退！全球经济躲过惊险“一劫”

　　全球经济可能已在某种程度上避免了经济衰退，大多数工业和金融指标都指出，在年中急剧放缓之后，9月至10月略有改善。

　　与去年同期相比，6月至8月的三个月中，世界总贸易量下降了近1.5%，是自2008/09年经济衰退以来最糟糕的表现。

　　贸易数据是荷兰经济政策分析局提供的最新数据(“世界贸易监测”，CPB，10月25日)。

　　但是，自那时以来，大多数股票和债券市场指标以及工业生产调查均显示出的放缓趋势有所缓解。

　　考虑到韩国的出口风险巨大，韩国的KOSPI-100股票指数通常是反映贸易的最佳指标，该指数自8月底以来已上涨11%，并且自2018年5月以来首次同比增长。

　　卡特彼勒股价自8月底以来已上涨近21%，是自2018年以来最强劲的上涨势头，由于其在重工业供应链中的核心作用，成为全球经济的另一个领头羊。

　　在债券市场上，美国国债收益率曲线没有反转，现在10年期债券的收益率比3个月期票据高23个基点，而在8月底前折价52个基点。

　　曲线通常在急剧放缓之前就反转，然后通常在衰退开始前不久就开始正常化，因为美联储降低了短期利率。

　　然而，在这种情况下，投资者越来越有信心美联储自7月以来的三次降息足以阻止衰退的发生。

　　债券交易员似乎相信，较早的动能下降将被证明是周期中的放缓，例如1967、1995、1998或2015，而不是标志着扩张的结束(例如2001或2008)。

　　制造业

　　来自美国，德国和日本的最新工业生产数据都提供了经济正在转弯的一些迹象。

　　从八月到十月的三个月中，不包括汽车和零部件的美国制造业产出(受到通用汽车罢工的影响)比去年同期下降了0.5%。

　　但是，自今年初以来，9月和10月的三个月滚动平均值首次出现改善，这表明经济衰退的势头正在缓解。

　　在7月至9月的三个月中，日本的制造业产量与去年同期相比下降了0.8%，但下降速度正在放缓。

　　7月至9月，德国的工业产值也比一年前下降了4%以上，但下降速度再次显示出放缓的迹象。

　　降息，CHINAUS之间紧张的TRADE紧张局势以及许多国家/地区服务业的恢复力似乎都有助于阻止全球经济陷入衰退。

　　商业投资减少对第一轮增长产生负面影响，但到目前为止，对就业，消费者信心和家庭支出产生第二轮影响的迹象很少。

　　在大多数措施上，全球经济都勉强摆脱了衰退，但新生的再加速却十分脆弱，需要依靠商业信心和投资的改善才能实现自我维持。

　　经济前景的改善以及因此2019/2020年石油消费的改善反映在油价上涨和日历价差走强上。

　　自2018年10月以来，布伦特原油期货价格已首次突破去年同期水平，这表明交易员预计2018/19下滑最糟糕的时期已经过去。

　　布伦特原油六个月价差正在逐步收紧，这可能是短期和中期对生产-消费平衡的预期的更好度量。

　　如果全球经济避免出现经济衰退(现在看来很可能如此)，那么美国页岩产量增速的放缓以及沙特阿拉伯的持续产量紧缩将减少明年石油市场的预期过剩。