制造业疲软或令德国陷入技术性衰退 ZEW指数向好也难挡经济下行

　　周二(11月12日)德国公布了11月ZEW经济景气指数，ZEW对未来六个月的预期指数从上月的-22.8升至-2.1。经济学家曾预测会升至-13。衡量德国当前状况和欧元区预期的指标也有所改善。周二欧洲时段，因市场投资者担忧欧洲经济正在大幅度下行，有机构预测欧洲很可能在明年进入衰退，欧元兑美元刷新10月15日以来低点至1.1013，而德国意外向好的ZEW指数限制汇价跌幅。

　　数据显示，德国投资者信心升至6个月来的最高水平，这一迹象表明，经济衰退可能不会越来越严重。德国智库ZEW表示，因英国达成协议脱欧可能性明显上升，美国对欧盟汽车加征关税的预期较数周前下降，11月份经济信心指数急剧上升。国际经济政策环境或在将来能够得到改善。虽然ZEW数据好于预期，但德国经济状况依然堪忧。

　　经济学家预测，德国在上个季度陷入了技术性衰退，主要是因为制造业仍然疲软。虽然国际贸易局势出现和缓，特朗普似乎也决定推迟对欧洲的征收关税，但德国经济前景依然不明朗。

　　德国总理默克尔(Angela Merkel)的经济顾问下调了今明两年的经济增长预期，警告称，旷日持久的行业衰退可能拖累整体经济。德国财政部长Olaf Scholz表示，政府已经准备好在危机时刻采取行动，但目前该国处于“稳定的经济形势”。默克尔表示，问题不在于投资资金匮乏，德国有足够的项目在进行中。

　　欧盟委员会7日公布预测数据称，德国今年的经济增长率将为0.4%。直到两年前，德国还以超过2%的稳定经济增长拉动欧盟经济，而现在却拖起了后腿。人们担心，今年第三季度德国经济可能出现连续第二个季度的负增长。

　　Olaf Scholz表示，德国经济下滑的主要原因是，国际贸易争端使得世界经济前景不明。德国经济靠汽车和机械出口支撑，尤其中国是德国最大的贸易伙伴国。对德国来说更为严峻的问题是，中国依靠高科技产业积蓄了力量；面对美国科技巨头GAFA(谷歌、苹果、脸书和亚马逊)，德国也同样处于落后地位。特别是在电动汽车开发竞争中，德国明显落后。

　　德国宏观经济政策研究所曾表示，如果美国对从欧盟进口的汽车加征关税，德国经济可能将陷入衰退。美国将在11月中旬决定是否对从欧盟进口的汽车加征关税。如果届时美国决定加征关税且美欧贸易摩擦“显著升级”，德国国内生产总值或将最高下滑0.7%。分析师认为，比加征关税本身更加糟糕的是，由此带来的不确定性增加将抑制德国企业投资，这将迅速影响其他有关行业，导致失业率上升。

　　金融行业也令人不安。德国最大银行德意志银行明显经营不善，今年第三季度亏损8.32亿欧元，连续两个季度出现亏损。今年夏天，公司宣布裁员1.8万人，给欧元区信用市场造成了冲击。

　　此外，德国经济智库伊弗经济研究所11日发布的调查报告显示，今年第四季度世界经济景气指数跌至十年来低点。报告显示，在发达经济体中，下行压力主要集中在欧美。法国央行周二表示，由于全球经济放缓对工业造成压力，法国经济增长今年年底将稍有降温。预期经济增速放缓表明，在贸易和制造业滑坡打击了欧元区诸多国家之际，法国也不能幸免。

　　因欧元区经济状况持续没有得到改善，近期市场对于欧元的看空情绪迅速升温。大华银行表示，欧元持续跌破1.10关口的风险略有上升，不过在1.0970存在强劲支撑。只有当这一水平明显跌破时，才表明欧元已经准备好触及1.0930。反过来看，除非欧元能够突破1.1090，否则欧元将继续承压。