揭秘美联储的终极目标：为什么就业和通胀那么重要

　　做了那么多场非农，你真的明白为什么就业和通胀对美联储来说那么重要吗？我们今天就来来解密一下美联储终极目标背后的深意，看看日夜纠缠着美联储的两个噩梦――“滞胀和通缩”究竟是何方神圣。

　　今晚的非农刺激吗？作为美联储最重视的两个数据(通胀和就业)之一，非农数据往往都能引起一片腥风血雨。但是做了那么多场非农，你真的明白为什么就业和通胀对美联储来说那么重要吗？

　　今天，金十就来解密一下美联储终极目标背后的深意。看完，你或许会忍不住同情美联储如今“前有通缩，后有滞胀”的处境，也能对美联储货币政策决策有更加深刻的认识。欢迎大家在评论区分享一下你对“滞胀和通缩，哪个更可怕？”的看法。

　　01事件梳理

　　众所周知，美联储天天挂在嘴边的一句话就是：美联储将继续致力于实现充分就业和达成预设的通胀目标。从目前的形势看，美联储已经在就业方面做得相当的好，但一直未能达成预设的通胀目标。

　　最新公布的10月非农就业数据显示，美国10月季调后非农就业人口增加12.8万人，远超预期；美国9月失业率录得3.6%，和预期持平，仍处于历史低值附近。

　　与此同时，美国商务部周四(31日)公布的数字显示，美国9月核心PCE物价指数月率和年率均低于预期值和前值，美国通货膨胀率仍增长乏力。

　　02精选分析

　　谁说高就业和低通胀不可兼得？

　　有心的交易者可能会注意到近些年来，美联储越来越少在决策参考中提及菲利普斯曲线这一理论。其中一个重要的原因就是，如今美国的状态恰巧处于菲利普斯曲线无法解决的范围内。

　　如今美国正处于高就业和低通胀的状态，在这种状态下，美联储首先要面对的第一个问题就是货币政策的失灵。这种尴尬在2007年次贷危机爆发后，就已经很明显。美联储在实行零利率的“下限政策”无果后，不得不启动“量化宽松”的非常规货币政策。

　　但是，也有人曾怀疑美联储是不是真的处在高就业和低通胀的状态，也就是说，他们认为菲利普斯曲线并未失灵，是数据本身出了问题。

　　部分人认为，真正的充分就业应该是包括工资以合理的增速上升，他们认为今年以来，美国就业市场的总体工资增速只能说是差强人意。

　　还有人认为，就业数据或存在统计误差，美国实际的就业率要低得多。此前就有美国商业机构表示，据统计，2018年来美国创造的就业岗位比报道的少了50万个。

　　真正的噩梦：滞胀与通缩

　　在经济稳健发展的情况下，高就业和低通胀应该是最理想的状态。但是随着美国经济放缓，衰退威胁渐现，如今高就业低通胀的情形反而成了最危险的地方。正如上述，如今货币政策的效用大幅降低，无论是就业还是通胀任何一方继续抛锚，美国经济将面临真正的噩梦――陷入滞胀或陷入通缩。

　　如果衰退发生，制造业疲软，美国就业市场将首当其冲受到重击。届时，如果美联储仍未能提振通胀水平，随着失业率上升，美国经济将陷入通缩的噩梦。美联储主席鲍威尔在FOMC会议后的发言中也指出，美联储仍未逃脱通缩压力。

　　但是如果美联储成功提振了通胀，却没能继续保持高就业水平，美国经济将坠入另一个比通缩更可怕的噩梦――滞胀。有人认为，滞胀的威胁或将是美联储最糟糕的噩梦。

　　美联储的最佳选择――暂停降息

　　说到这里，相信大部分交易者也明白美联储暂停降息，也不主张加息的原因了。

　　美联储之所以选择暂停降息主要有两方面原因。一方面，美国当前的就业市场依旧强劲，这将在一定程度上保证美国未来的经济维持稳健的状态。另一方面，如果美联储继续盲目耗尽剩余不多的降息空间，当衰退来袭，美联储将毫无招架之力。

　　美联储不主张加息的原因就更简单了，虽然就业市场依旧稳健，但是美国已经在相当长的一段时间里没有达成2%的通胀目标了。于此时盲目加息，美国经济将毫不犹豫地陷入通缩危机中。