日企预计安倍经济学扩张期结束 日元或上测两个半月高点

　　最新公布的调查显示，日本公司一边倒地认为，本国持续时间最长的战后扩张期即将见顶，三分之二的受访者预期，首相安倍晋三本月实施的消费税上调举措将伤害经济。

　　这一月度调查中的几乎所有受访企业都表示，日本经济将在未来几个月停滞不前或陷入衰退，这将标志着“安倍经济学”扩张期的结束。“安倍经济学”是日本首相安倍晋三于2012年底提出的。

　　同时调查还显示随着消费税上调打击了日本的经济信心，日本民间反对央行进一步宽松政策的呼声减弱，这或为日本央行进一步宽松敞开大门。

　　安倍经济学和超宽松货币政策

　　安倍经济学最值得注目的就是宽松货币政策，这使得日元汇率开始加速贬值。在2012年实施之后，美元兑日元连续三年大幅走高，自75.35低位持续走高至125.860，这有效带动了日本出口增加和经济复苏。

　　但是日元的过度贬值所带来的负面影响是原材料价格上升，消费者不愿意在其它商品上花费，担心食品和生活成本上升，同时企业投资速度减少，日本企业员工工资增长缓慢。这实际上对日本家庭消费造成了负面影响。

　　加上日本的银行业饱受低利率的痛苦，这导致日本银行发放贷款的意愿不高，也对企业的扩张构成负面影响。

　　因此随着日本经济出现好转，近几年日本央行的重心逐步转向通过提高通胀实施加息，从而摆脱当前超宽松的货币政策。

　　调查显示，大部分企业认为上调消费税将是日本经济陷入停滞甚至衰退

　　不过随着本月日本政府上调了消费税，令市场对于日本经济前景的信心明显下降。虽然多数企业仍不希望日本央行扩大刺激，但由于国际贸易局势使全球增长以及依赖出口的日本经济前景蒙阴，过去一个季度这种反对的声音大幅减弱。

　　安倍表示，他曾两度推迟的国家消费税上调，对于控制日本债务负担至关重要。但分析师担心，税赋上调可能会使消费支出降温，并引发衰退。日本的债务负担是工业国中最沉重的，超过日本5万亿美元年度经济产值的两倍。

　　调查显示，69%的企业预计消费税上调将拖累经济增长，26%认为没有影响，5%认为可能给经济带来提振。

　　“增税将严重损及消费者信心，进而对日本经济产生无法预测的影响，”一食品加工企业的经理在调查中回复道。

　　调查显示，约58%的企业预计经济在进入下一年之际将停滞不前，41%预计经济将衰退，仅有1%预计增税后经济将增长。

　　在上个月调查中，分析师预计日本经济在截至3月的财年将增长0.8%，高于一个月前预期的0.5%。

　　“增税后需求下降，再加上全球经济疲弱，这些因素将明显给日本经济带来下行压力，”SMBC日兴证券首席市场分析师丸山义正表示。

　　他预计日本经济将出现衰退，在截至2020年3月的两个季度内经济将萎缩。

　　本次调查中预期将出现衰退的企业基本认为，衰退至少将持续一年，其中四分一的企业预期明年稍晚时触底，56%的企业认为衰退将拖延到2021年甚至更久。

　　日本内阁府本周公布，8月的同时指标下滑，并将该指标的评估下调至“恶化”，这预示可能出现衰退。上月内阁府维持了经济将继续温和复苏的整体评估不变。

　　反对央行进一步宽松政策的呼声减弱

　　调查发现，随着经济前景蒙阴，反对央行进一步宽松政策的呼声减弱。

　　六年半之前，安倍委派黑田东彦担任日本央行行长一职，以刺激增长并结束持续数十年之久的通缩。在黑田东彦的推动下，日本央行实施了在主要央行中力度最大的资产购买计划，将部分利率压低到零以下。

　　虽然黑田东彦誓言在两年内将通胀率推升至2%，但日本央行实现的物价涨幅还不到这个目标的一半，而超低的利率挤压了放贷利息收入，使银行业受到打击。

　　57%的受访企业表示，日本央行不应扩大货币宽松，很多企业担心这会削弱金融机构。但该比例远低于7月调查中的88%。

　　42%的受访者表示，额外的宽松举措对经济没有影响，其余受访者中对增加刺激对经济增长是有益还是有害的看法存在分歧。

　　“长期宽松政策的不利影响变得越来越明显。太多宽松举措会导致银行体系崩溃，负面影响将更大，”一机械生产商的经理写道。

　　那些认为额外宽松措施会带来净正面影响的受访者中，43%认为经通胀调整后利率下降会鼓励资本支出上升。

　　超过三分之二的企业表示，能够通过商品和服务价格将消费税上调的影响转嫁到消费者身上，这对日本央行提高物价的目标来说可能有积极作用。

　　但分析师称，除非薪资增长足以抵消物价上升，否则加税可能侵蚀消费者的购买力，损及民间消费。民间消费占日本经济的60%左右。

　　总结

　　上调消费税打击了日本的经济信心，在全球经济放缓的情况下，可能迫使日本央行采取更多的宽松措施。

　　后期日本央行的政策走向如何仍取决于日本的通胀和薪资数据，这将对日本的消费信心和经济复苏起到关键作用，并反映在日元走势中。

　　尽管日内避险情绪升温，使得黄金等避险品种小幅走高，但是美元兑日元仍总于高位，暗示市场对于日本央行的降息预期升温。市场需继续关注日本央行近期的表态。

　　如果因美元持续走强，料美元兑日元将测试104.46/112.4的50%分位于108.42，这个位置同时也是近两个半月高点，这个位置上方是61.8%分位109.358。