负利率蔓延 全球资金增配人民币资产大潮初起

　　随着美联储以及多家央行降息，加上全球政策不确定性引发避险情绪升温，全球负收益率债券规模再创新高。

　　 BIS最新数据显示，美联储、欧洲央行宽松政策已使全球债券收益率下降，目前负利率政府债券已经超过17万亿美元，约占世界GDP的20%。8月上旬，该数字还是15万亿美元。

　　市场分析指出，在负收益率债券规模激增的背后，全球央行的宽松措施显然是主要推手。此外，部分发达国家经济增速与经济增长预期显著放缓，全球范围内不确定性加剧导致投资者避险情绪增强，可能导致更多国家出现负利率。

　　值得注意的是，全球范围内的负利率进一步蔓延的大背景，人民币资产却有望持续受外资追捧。

　　中泰证券首席经济学家李迅雷表示，全球范围内的负利率的扩散，对于汇率相对稳定的人民币资产价格则相对有利。实际上，在负利率不断蔓延的大背景下，人民币资产正在越来越多地受到全球资本的追捧。德银则预计，中国债券市场长期被动投资资金流入规模将达3.3万亿元。若将海外央行、金融监管机构的投资计算在内，未来五年内资金流入规模将达5.5万亿元。在股票市场，外资加大A股配置的趋势仍在继续。今年以来，互联互通机制下的沪股通和深股通净流入规模已经达到了1808.36亿元。瑞银证券则预计，2019年A股市场将获得超过200亿美元被动外资净流入。

　　外资私募的加速布局也能佐证这一结论。中国基金业协会数据显示，截至目前，有22家外商独资私募证券投资基金管理人获得证券基金业协会备案。其中，19家外资私募共计备案发行53只私募产品，截至8月底，资产管理规模为60亿元左右。而今年以来就有6家外资私募――联博汇智、安联寰通、德劭、野村、霸菱、腾胜登记备案，与去年全年数量持平。外资私募备案产品数达到28只，超过去年全年。与之对比，2018年、2017年、2016年的备案的外资私募分别为6家、9家、1家。

　　随着外资私募的加速布局，2019年外资私募备案产品数也达到28只。而2018年、2017年、2016年外资私募备案产品数分别为20只、5只、0只。从机构管理规模来看，有9家外资私募的管理规模在1-10亿，8家外资私募管理规模在1亿以下。其中，2018年6月成立的元胜投资管理规模最大，目前有备案产品6只，管理规模在20-50亿区间。上述53只已备案的外资私募产品，包括债券基金、主动管理股票型基金、量化基金、FOF产品等不同类别的投资产品。

　　从持有中国债市余额上，也可以看出境外机构看好中国市场。截至今年8月末，中国债市总规模已超过95万亿元，而境外投资者连续9个月增持中国债券，持债规模突破2万亿元。在如此庞大的体量下，外资占境内债券市场托管总额的比例却仅为2.5%，未来的增长空间不言而喻。

　　不少机构认为，随着全球债市收益率继续下行，人民币资产的绝对收益优势和相对估值优势均得到进一步巩固，外资流入的趋势不会发生变化，人民币资产的需求支撑将越发牢固。

　　恒泰证券指出，近期“超级央行周”引发的不仅仅是全球货币政策再度宽松的话题，更引出全球经济增长放缓背景下资产向何处配置的问题。从经济基本面的韧性、资产估值的相对吸引力、境外投资的便利性等多个维度观察，全球资金增配人民币资产已然大潮初起。