日本央行货币宽松压力加大

　　在美联储和欧洲央行近期开启降息“大门”之后，本周日本央行的议息会议备受关注。日本央行行长黑田东彦9月6日表示，将负利率进一步下调是央行的政策选项之一。然而，分析师们对日本央行未来采取何种形式的刺激措施，甚至对某些措施是否会起到刺激作用，仍旧看法不一。

　　在美联储和欧洲央行近期开启降息“大门”之后，本周日本央行的议息会议备受关注。日本央行行长黑田东彦9月6日表示，将负利率进一步下调是央行的政策选项之一。但他强调，如果放松政策，央行必须考虑到这么做对日本银行系统和金融市场的影响。目前，市场普遍预计，在9月18日至9月19日的例会上，日本央行对讨论扩大刺激的可能性持愈发开放的态度。然而，日本央行大手笔“放水”已经多年，效果仍然存疑。由此，分析师们对日本央行未来采取何种形式的刺激措施，甚至对某些措施是否会起到刺激作用，仍旧看法不一。

　　加大宽松是大势所趋

　　综合而言，导致日本央行宽松压力加大主要有以下几个方面的原因。首先，数月以来，随着全球贸易紧张局势以及多国经济表现不佳，美联储在7月决定降息，而欧洲央行也紧随其后采取了降息和量化宽松举措。放眼全球，多国央行在加大对经济的货币支持力度方面所面临的压力不断增加，日本央行自然难以例外。

　　其次，日本经济前景低迷。上周公布的数据显示，日本二季度经济增幅被下修。受访分析师预期，日本经济在10月至12月当季环比年率将为萎缩2.7%，因为日本政府计划于10月上调消费税。当前财年的经济增长率料为0.8%，从2020年4月开始的下一财年还将放缓至0.4%。与此同时，日本通胀更是持续低迷。日本央行7月份承诺，将“毫不犹豫”采取先发制人的行动，防范可能使日本经济偏离实现2%通胀目标的风险。

　　最后，在美联储和欧洲央行降息背景之下，避险情绪和全球政策转变推动日元汇率近期升至2016年以来的最高水平。日本央行可能不得不采取措施以遏制日元升值，从而避免日本疲弱的出口更加“受伤”。

　　不过，从目前来看，与美联储不同，在货币宽松方面，日本央行没有太大的紧迫性和政治压力。黑田东彦近期表示，达成通胀目标的动能得到保持，因此还无需进一步放松货币政策。日本财务大臣麻生太郎上周五也表示，货币政策的决定权在日本央行，并补充称，日本经济基本面依然稳固。

　　由此，随着全球不确定性加剧以及激烈贸易摩擦的影响扩大，日本央行加大刺激力度可能只是时间问题，但具体时点还存在弹性。不少经济学家预计，日本央行最快本周采取行动。但也有观点认为，日本央行或将在本周按兵不动。当前，日元有所回落，市场状况还没有恶化到让日本央行立马放松货币政策的地步。同时，10年期日本国债收益率本月触及3年来低点。对日本央行来说，立即采取行动是有风险的。

　　政策工具选择存争议

　　对于日本经济来说，超级货币宽松从来都不是“万灵丹”。日本央行在6年多的超级货币宽松之后，其“火力”正日趋走弱，如今已无太多政策工具可用。另外，长期施行超低利率也已导致金融机构状况更加吃紧，纷纷游说当局避免进一步下调负利率。由于缺乏进一步放松货币政策的“弹药”，日本央行的政策制定者或将尽可能长时间地保持手头的“弹药”充足，以防止日本经济陷入更大的麻烦。

　　对于日本央行可能采用的货币刺激工具，市场看法不一。主要预测集中在以下几个方面。第一，日本央行可能调整前瞻指引，将扩大10年期日债收益率在其零目标附近的波动区间，这样收益率可以进一步下降。第二，日本央行可能把利率从当前负0.1%进一步调降。第三，日本央行将增加ETF等资产购买规模。