美元流动性危机愈来愈加剧 全球都在等待鲍威尔的解释

　　距离北京时间周四凌晨的美联储利率决议，进入最后的倒计时之际，金融市场却十年以来首次出现这一幕：美国联邦基金利率升至2.3%，突破2%-2.25%的目标区间。美元的流动性危机愈来愈加剧，全球都在等待鲍威尔的一个解释……

　　周三（9月18日）20:33，纽约联储在连续第二日回购操作中接纳了750亿美元的债券。此前周二纽约联储与一级交易商们进行了531.5亿美元规模的隔夜回购操作，这是美联储10年来首次执行隔夜回购操作，引发市场热议。

　　值得注意的是，纽约联储宣布第二日进行逆回购操作后，美国联邦基金利率不降反升至2.3%，突破2%-2.25%的目标区间，美联储9月降息25个基点至1.75%-2.00%的概率升至68.1%。

　　金融博客Zerohedge称，美联储需要扩大回购操作，对750亿美元可接受回购的出价达800亿美元，流动性短缺问题越来越严重。

　　Zerohedge撰文指出，今日进行的第二次回购操作旨在减少担保贷款市场的压力，缓解银行间市场的，不过似乎失败了，不仅隔夜回购利率仍在莫名其妙地上升，更糟糕的是，有效联邦基金利率（EFF）自全球信贷危机以来首次突破了美联储的目标上限。

　　EFF-IOER（超额准备金率）之间的息差达到前所未有的20个基点，是美联储失去对利率走廊控制的又一个信号。

　　不过，最令人担忧的是，今日公布的有抵押隔夜融资利率（SOFR）大涨282个基点至纪录新高的5.25%，由于SOFR预计将取代LIBOR，成为数百万亿美元固定收益证券的参考利率。

　　因此，如果它确实是关键的参考利率，那么像这次这样的飙升将完全足以对整个市场造成严重破坏。在今天余下的时间里，资金基本上都是锁定的，现在每个人都将把注意力转向鲍威尔以及其如何在降息25个基点后缓解市场的资金恐慌。

　　当美元的情况出现时，美联储将有三道防线：

　　第一道是，启用回购操作，临时增加公开市场的特别储备；

　　第二道是购买国债，即永久公开市场操作，这类似于直接量化宽松，不过目前没有明确的量化宽松授权；

　　第三道是采用常备回购便利工具（SRF），这是在国债逆回购利率(GC)和联邦基金利率达到高于超额准备金利率(IOER)的阈值时，能够“自动”向银行系统增加准备金的新工具。

　　对于纽约联储的回购行为，“新债王”冈拉克也进行了点评。冈拉克表示，央行将把美联储的回购举措视为“警告信号”，他认为美联储可能会在回购紧缩后扩大资产负债表。

　　道明证券预计美联储将再次降息25个基点，为年内第二次，同时下调超额准备金率（IOER）25个基点；在政策措辞方面，预计美联储将强调，导致上一次降息决定的因素仍未消散，全球经济增速仍令人失望，贸易不确定性有所增加。

　　道明证券称，预计美联储将继续把额外的宽松措施描述为“周期中期调整”或者“保险式降息”，而不是宽松周期的开始，不过美联储料不会关上进一步降息的大门，预计其将在10月份再次降息25个基点，2020年降息75个基点。