意大利政局趋稳难救欧元于水火！9月欧银开会时恐守不住1.10

　　 意大利新政府的成立消除了欧元面临的一个下行风险，但瑞士信贷等投行表示，这不足以支撑欧元。欧洲央行利率政策和国际经济局势仍是影响欧元的主导因素。瑞银预计，欧洲央行9月份的政策行动将更加“激进”。正如荷兰国际警告的那样，欧洲央行召开9月份会议时，欧元兑美元很可能守不住1.10关键水平。

　　意大利成功避免大选，但欧银降息预期仍施压欧元

　　当地时间8月28日晚，意大利“五星运动党”和中左翼民主党同意尝试组建联合政府，并推举总理孔特继续领导新政府。此前，这两个党派因总理和几名重要部长的人选问题而致使谈判陷入僵局。随后在8月29日，意大利总统马塔雷拉召见并授权总理孔特组建新政府，暂时结束了意大利政府瘫痪的政治混乱局面。本月20日，孔特在该国副总理兼内政部长萨尔维尼的逼宫下辞职，由联盟党和“五星运动党”组成的联合政府自此瓦解。

　　市场认为，意大利新政府的组成可能意味着，该国将避免今年秋季在布鲁塞尔再次与欧盟预算鹰派发生冲突。意大利的政局发展是积极的，因为这意味着未来几个月欧元面临的利空因素又少了一个。但是，很多投行的分析师表示，这还不太可能提振欧元，因为欧洲面临的一系列问题比围绕意大利预算展开的斗争要严重得多。

　　尽管意大利各政党避免了一场对市场不利的大选，但欧元兑美元还是继续走低。分析人士称，意大利政局的进展还不足以抵消市场对国际经济局势以及欧银利率政策的担忧情绪。越来越多的预测显示，未来几个月欧元将进一步下跌，因为在国际经济紧张局势升温的情况下，欧洲央行正寻求支撑疲弱的欧洲经济。

　　瑞士信贷分析师马里诺(alvismarino)表示：“我们倾向于认为，意大利政治风险对欧元兑美元更可能造成干扰，而非对汇价未来方向给出清晰的指引。市场目前预计，欧洲央行将在9月12日的会议上降息12个基点。”

　　瑞银经济学家梅勒斯(Frederick Mellors)表示：“自欧洲央行上次政策会议以来，欧元区的经济形势进一步恶化，欧洲央行可能会采取更激进的行动。”

　　欧洲央行7月份曾暗示，将在9月份再次降息，并可能重启量化宽松计划。2015年1月至2018年12月，欧洲央行购买了欧洲债券市场近三分之一的份额。但市场长期以来一直认为，欧洲央行无法将基准利率大幅下调至远低于当前水平的水平，因此预计9月12日仅小幅下调已经为-0.4%的存款利率。

　　市场对欧银的降息预期对欧元构成威胁，因为欧元区面临很大的问题，且还在不断增多，而至少有一位有影响力的欧银人士已经强烈主张推出一套“震慑式”刺激计划，其力度远远超出当前市场的预期。这样一来，投资者在欧元区金融资产上获得的“收益率”将不可避免地进一步压低至本已很低的水平，这可能会损害欧元。

　　荷兰国际的经济学家特纳(Chris Turner)表示：“欧洲央行9月12日若出台一揽子宽松措施(存款利率下调20个基点，每月推出300亿欧元的量化宽松)，这表明欧元兑美元1.10的支撑位是脆弱的。只有更激进的美联储才能帮助提振欧元兑美元。”

　　国际经济紧张局势是施压欧元的另一主要因素

　　在过去一年左右的时间里，欧洲经济受到一系列因素的冲击，其中最引人注目的是国际经济局势，其也对欧洲经济造成了伤害。由于全球经济放缓，德国经济被广泛认为处于衰退的边缘。此外，英国无协议脱欧风险升高。

　　瑞银分析师梅勒斯(Mellors)表示：“如果没有财政方面的任何短期结构性改革，阻力最小的途径似乎是采取更多相同的措施，进一步放松货币政策，延长低利率时期。宽松政策可能会以一揽子降息和新的资产购买计划的形式出现。”

　　欧元区的经济困境正在削弱其本已不足的通胀压力，因此有必要出台货币和债券市场目前尚未准备好的刺激措施。欧洲央行需要将通胀控制在“接近但低于2%”的目标，尽管自2015年开始量化宽松以来，核心CPI未超过1.3%。

　　自去年11月以来，欧元区的主要通胀率一直低于目标水平，当时油价开始逆转早些时候的涨幅。如果不是油价的波动，整体通胀率可能多年都不会达到目标水平。与此同时，欧元区第二季度GDP增速从0.4%降至0.2%，德国经济在去年第二次出现收缩。

　　从以上分析来看，虽然意大利组成新政府，除去欧元面临的一大利空，但其未来仍面临一系列风险，其中最主要的是欧洲央行的降息预期和国际经济紧张局势，欧元多头因此不能过于乐观。