投行纷纷预测欧银9月降息 但管委泼冷水称“有时要准备好令市场失望”

　　近日，法国兴业银行和荷兰银行纷纷预测欧洲央行9月实行降息，分别预测降息20基点和10基点。法国兴业银行甚至还预测其将推出开放式量化宽松计划。不过，欧洲央行管委诺沃特尼(Ewald Nowotny)称，欧洲央行是具决定性的独立机构，有时候要做好令市场失望的准备，即不要让市场预期影响自己的货币政策决定。

　　投行预测欧银9月实行降息，但降息幅度存在分歧

　　8月28日，法国兴业银行预测，欧洲央行将在9月份降息20基点，并推出一项“开放式”，资产购买形式的量化宽松计划，以期提振欧元区萎靡不振的经济及刺激通货膨胀。

　　法兴经济学家安南柯夫(Anatoli Annenkov)在一份报告中表示，预计在9月12日的政策会议之后，欧洲央行将宣布每月购买价值400亿欧元的资产，将存款利率下调20个基点并推出“慷慨”的分级制度，以阻止银行将负利率转嫁至个人客户。

　　由于美国将在2020年陷入衰退，量化宽松政策不太可能在2021年3月之前结束；Annenkov写道，市场预期居高不下，数据流没有出现转变，未来存在重大风险，欧洲央行除了果断行动几乎没有其它选项，前期采取大量的政策行动通常更可取，但这次很难超出预期。

　　最近一连串令人沮丧的经济新闻，包括德国即将出现衰退和贸易紧张局势加剧，推动投资者预期欧洲央行将推出大规模的一揽子刺激计划。芬兰央行行长，欧洲央行管理委员会委员Olli Rehn表示，本月政策制定者应该提出超出市场预期的措施。然而，央行官员们似乎对于应对措施的力度存在看法分歧。德国央行行长魏德曼(Jens Weidmann)此前警告不要采取恐慌的反应，并表示会对重启购买债券持谨慎态度。

　　8月28日，荷兰银行金融市场研究主管库尼斯(Nick Kounis)预计，欧洲央行将在9月份会议上将所有政策利率下调10个基点，然后在12月份的会议上再降息10个基点。金融市场已经消化了这两次降息的预期。不过，另一项调查却显示，经济学家预计9月份欧洲央行将降息10个基点，但12月份不会有任何变化。

　　库尼斯表示：“要想让欧洲央行以后能出人意料地加息，需要在9月份将政策利率下调20个基点。然而，欧洲央行很可能不愿意这么做。由于不确定负利率对银行和传导机制的影响有多深，欧洲央行很可能会决定采取更小的举措。欧洲央行最近四次下调存款利率，每次都下调10个基点，这或许反映了这种推论。”

　　管委暗示，欧银无需按照市场预期行事

　　虽然不少投行都预测欧洲央行9月份实行降息，但是其内部成员却持有不同的看法。

　　8月29日，即将离任的欧洲央行管委诺沃特尼在报纸采访中表示，欧洲央行过去在寻求满足市场预期方面走得太远，有时应该做好让市场失望的准备。诺沃特尼的言论与欧洲央行副行长金多斯(Luis de Guindos)8月27日的言论相呼应。金多斯表示，欧洲央行必须对市场预期持批评态度，并根据宏观经济数据做出最终的利率决定。

　　欧洲央行几乎已承诺，将在9月12日的政策会议上推出刺激方案，市场预期也在不断升温。投资者已经消化了未来一年欧洲央行几次降息和新一轮债券购买的预期。

　　诺沃特尼却警告称：“我认为央行应该是决定性的机构，因此有时必须令市场失望。”

　　实际上，在是否重新定义将通胀率控制在2%以下的政策目标上，欧洲央行官员之间也存在分歧。就在今年7月份，即将离任的欧洲央行行长德拉基曾表示，在当月的会议上考虑将这一上限扩大到2%，而且不会在这一水平上设置上限。

　　但是，其他一些欧洲央行官员似乎不同意这种观点。他们辩称，任何有关对称性的讨论，都应该与对目标通胀率的评估同时进行，甚至应该成为有关欧洲央行政策策略更广泛讨论的一部分。

　　诺沃特尼称，他赞成像捷克、以色列或瑞典央行那样，把通货膨胀目标定在2%上下一个百分点。他支持这种观点，因为这意味着1.6%的通胀率也在目标范围内，因此不需要货币政策措施。比之下，德拉基就对称性给出的解释是，更低的利率将持续更长的时间：这里的口号是‘更低更久’。实际上，我认为这是一个有问题的信号。

　　目前投行普遍预测欧银9月降息，只是在降息幅度上有分歧，但目前不可忽视的一个现象是，已经有人开始暗示反对欧银随着市场预期决定货币政策，管委诺沃特尼就是其中之一。若欧洲央行9月真的不惜让市场失望，独自决定不降息，这将被市场解读为不如市场预期那么鸽派，有望给欧元一定支撑，投资者需要对此保持关注。