解剖3轮美元牛市：“嗜血”的美元全靠鲍威尔撑腰 但如今已是举步维艰？

　　今年以来，各种怪异的“牛市”行情屡见不鲜，其中最怪的无疑是强势美元的经久不衰。相信不少投资者已经产生了这样的疑惑，明明美联储已经结束了加息周期，甚至还进行了十年来的首次降息，为何美元却还在若无其事地上涨？

　　实际上，大多数分析师都犯了一个致命的错误，观察美元的走势并不能单独看美国的数据，而更应该关注美国数据相对世界其他地区数据的差异。就今年的情况看，美元的强势正是由美国与世界其他地区的“断层”导致，市场热议的“强势美元和黄金牛市共存的罕见格局”则是避险情绪大爆发与这种“断层”同时出现的结果。

　　然而，随着美国经济放缓程度加深，市场避险情绪继续升温，美元与黄金最终将背道而驰。

　　断层一：欧元区麻烦缠身美国经济“一枝独秀”？

　　实话实说，虽然美联储主席鲍威尔一再强调经济还在扩张，但是美国经济的疲软有目共睹，最明显得莫过于美国第二季度GDP已经跌至两年半低位。

　　但是大洋彼岸的欧洲凭“实力”成功地夺取了所有人的目光。深受脱欧疑云和意大利政局风波影响的欧洲，无论是通胀水平，还是最基础的制造业和服务业发展状况都全线告急。

　　欧元区最新的疲软迹象来自欧元区经济火车头德国，数据显示，德国第二季度未季调GDP年率终值自2013年5月以来首次录得零增长。

　　然而，美国经济“一枝独秀”的情形恐怕不能持续太久。一方面，美国经济疲软的迹象越来越明显；另一方面，随着经济全球化的进行，美国与世界其他地区的联系将变得更加紧密，这种支撑美元走强的相对优势也将被消耗殆尽。

　　如下图所示，自1980年以来，美元指数共经历了三轮牛市，而每一轮美元牛市的持续时间都更长，涨幅也更小，这或许就是经济全球化的最好论证。(关于本轮牛市是始于2008年，还是2011年，市场上还有一些争议。)

　　断层二：全球央行齐步宽松美联储被强扣“鹰派”头衔

　　随着全球经济形势变得紧张，各国央行也纷纷出手救市。今年迄今，部分央行已经多次降息，就已经极度宽松的日本和欧洲央行也多次商讨降息可能。

　　相较之下，拥有250个基点的降息空间的美联储的态度显得异常“谨慎”，甚至有些“鹰派”的嫌疑。在7月利率决议上，美联储不情不愿地选择降息25个基点。对于9月是否降息，至今也未能给出一个相对明确的态度。

　　或许正如美国总统特朗普所言，美联储才是强势美元背后最大的推手。

　　唯一的共同点：同受避险情绪支撑

　　众所周知，黄金堪称是最强避险资产，因此今年金价的上涨很好理解，但很多人不知道的是美元同样也受避险情绪的支撑。

　　分析师Maria Rinehart指出，美元的安全性主要受益于美国经济的稳健性。一国的货币是反映该国经济状况最好的指标，而美国作为世界第一大经济体，其经济状况无疑会较其他国家的更稳定，尤其是在危机发生当时。

　　例如，在2009年12月希腊爆发主权债务危机后，欧元区经济一片死寂，欧元一路狂泻，美元指数却趁势由74点上涨至88点，涨幅超15%。今年以来，各类风险事件的爆发也支撑了美元的走强。

　　还有分析师指出，作为最广泛使用的世界流通货币，美元存在于世界各国央行的储备中。这也意味着，有整个金融体系做靠山，美元的安全性不言而喻。

　　综上所述，在全球不确定性激增，美国经济形势相对稳健以及美联储保守降息的背景下，市场才会出美元金价齐涨的神奇景象。

　　然而，随着目前支撑美元走强的这些“断层”因素的消散，强势美元或终将落幕，下半年仍会是黄金多头的天下。