贝莱德：下一次经济衰退将如何发生 比何时发生更为重要

　　没有人知道下一次全球经济衰退何时会发生，但与过去一些危机中发生的事情不同的是，所有人都在声称危机即将到来。

　　警告比比皆是，所有信号都是一致的，并且正如欧洲央行行长德拉基两个月前所说的那样，长期威胁全球经济复苏的诸多“不确定性”，现在正以大幅放缓的形式产生自己的经济后果。

　　然而，各国政府仍处于消极状态。欧洲因制度僵局、政治混乱以及德国不愿意承认自身经济问题严重性而陷入瘫痪。英国政府坚持认为只要英国成功脱欧(无论是硬脱欧还是软脱欧)，一切都会好起来。在美国，特朗普总统拒绝承认目前的经济放缓与他的贸易战有任何关系，这些都是健全经济政策的障碍。

　　毋庸置疑，在这种背景下，国际经济合作应对危机的希望已经破灭。在下一次危机中，西方国家政府看起来打算单打独斗。

　　但与过去的情况另一个主要区别在于，关于应该采取何种措施来限制经济严重衰退的后果的想法比比皆是。

　　像国际货币基金组织(IMF)这样的组织已经建议各个国家采取谨慎的行动方案，但它们大多被忽视了。几个月前，经合组织(OECD)提出了一项国际协调财政刺激计划的想法，该计划将提前准备好，以便在必要时使用：但全世界各国政府对此保持沉默。

　　上周，全球最大资产管理公司贝莱德投资研究所发布了一份报告，主张彻底改革货币政策和财政政策。它呼吁“前所未有的政策协调”来应对下一次经济衰退。

　　该报告由研究所宏观研究主管埃尔加·巴奇(Elga Bartsch)和三位前央行官员共同撰写：贝莱德研究所所长、前加拿大央行副行长Jean Boivin、前美联储副主席费希尔，以及前瑞士央行行长菲利普·希尔德布兰德。

　　该报告的作者指出，在利率已经达到很难进一步下调的极限的情况下，货币政策已经走到了尽头。至于财政政策，在严重危机的情况下，政府方面往往不够灵活，因为它取决于漫长的政治辩论，其影响需要时间才能实现。

　　报告认为，现在需要的是一种新的协调形式，“有助于确保货币和财政政策都在提供刺激，而不是像我们近年看到的那样背道而驰”。

　　它主张建立一个常设的紧急财政机制，由各国央行自行决定是否动用，这种工具将在特殊情况下使用，并带有明确的退出策略。

　　在这一点上，值得注意的是，报告的三位作者都来自央行高层。当被问及该提议是否会以保护各国央行为幌子，侵犯各国政府自身的财政独立性时，Boivin同意这种说法，对此类工具的管理将是一个关键问题。但是，他在接受采访时补充说，货币和财政责任之间仍然存在差异，“”央行将决定他们认为必要的工具规模，而政府仍将决定如何使用。

　　Boivin认为，如果对下一次衰退的反应是临时的，那么真正的风险是界限将变得模糊，或者财政政策将回到危险的盲目支出的轨道上。

　　他指出：“下一次经济衰退将如何发生，是一个比何时发生更重要的问题。”