经济衰退预警折射市场对美政策信心“赤字”

　　近期美国金融市场频传经济衰退预警，分析人士也纷纷发出衰退警告。在美国实体经济尚可称稳健的当下，衰退竟然成为市场和媒体聚焦的“热词”，这反映出市场对美国政府政策存在严重的信心“赤字”。

　　自8月初美国政府再度升级中美经贸摩擦以来，美国股市多次出现暴跌行情，道琼斯工业平均指数两次单日下跌超过700点。截至目前，道指已较最高点位跌去1000多点。

　　市场动荡导致投资者避险情绪近期快速上升，黄金、美国国债等避险资产价格加速上涨。最近一年来，纽约商品交易所黄金期货价格涨幅超过25%，其中8月以来涨幅约占五分之一；10年期美国国债由于价格上涨导致收益率较一年前下跌超过120个基点，8月以来跌幅约占三分之一。

　　更值得注意的是，8月中旬美国国债市场发出明确的美国经济衰退预警信号：3个月期和2年期美债收益率均超过10年期美债收益率，这种短期国债收益率反超长期国债收益率的反常状态被称为国债收益率曲线倒挂，历史上曾多次出现在美国经济衰退前。

　　不过，金融市场发出的只是“预警”信号，当下美国实体经济仍可称稳健。今年第一季度美国经济增速3.1%，二季度增速虽下滑但仍达2.1%。同时，目前美国失业率仍维持在数十年来最低的3.7%，占美国经济七成的个人消费开支也保持较好增长势头，为二季度经济增长率贡献了2.85个百分点。

　　这种实体经济稳健现状和金融市场刺耳警报之间的反差，反映出市场存在严重的信心“赤字”。究其根源，即在于市场对美国政府错误经贸政策的不信任。

　　美国《华尔街日报》8月以来连续两周刊发社论，警告美国政府的关税政策和由此产生的不确定性将令美国经济增长放缓甚至陷入衰退。社论警告说，经济扩张几乎都是因为政策失误而终结，“混乱的贸易攻势”可能会令美国经济放缓并恶化为衰退。

　　美国乔治·华盛顿大学经济学副教授塔拉·辛克莱认为，这次将是“一种自我伤害型的衰退”。全球最大对冲基金桥水基金创始人瑞·达利欧认为，美国经济形势正在恶化，在2020年总统大选之前美国经济有四成几率陷入衰退。

　　美国穆迪分析公司首席经济学家马克·赞迪认为，倘若美国政府落实关税威胁，2020年年底前美国出现经济衰退的可能性略高于五成，并且衰退程度可能是10年一遇甚至25年一遇。

　　不过，面对市场和分析人士的衰退警告，白宫依然拒绝承认。白宫国家经济委员会主任拉里·库德洛18日否认美国经济存在衰退风险。但媒体翻出库德洛当年在国际金融危机爆发前称美国经济并未走向衰退的旧文加以嘲讽。

　　美国总统特朗普19日再度打破总统不干预货币政策的传统，要求美联储“至少降息100个基点”，甚至重新启动金融危机爆发之后大量释放流动性的“量化宽松”政策。

　　分析人士普遍认为，当下美国经济衰退风险上升的根源是错误的经贸政策，通过美联储货币政策来应对是“药不对症”。哈佛大学教授、前白宫经济顾问格雷戈里·曼昆就表示，全球供应链断裂的副作用无法通过货币政策来解决。

　　哈佛大学教授、前白宫经济顾问贾森·弗曼也认为，降息需要大约12个月时间才能产生实质性影响，而关税效应要快得多，这对2019年下半年的美国经济来说是一个“真正的麻烦”。