美元2020年进入熊市
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虽然美国经济增速放缓，但具有一定避险属性的美元最近一轮涨势自2018年至今依然维持。诺兰德指出，美国此前的一轮加息政策对美元起到了重要的提振作用。目前来看，美联储已经开启了新的降息通道，总的来说，更宽松的美国货币政策确实能够促进美国国内外的经济增长，但增长的影响通常会滞后1至2年显现出来。如果美联储大幅削减利率，这必然会削弱美元。
诺兰德预期，2020年美元可能会进入一个熊市。他分析称，自2011年以来，与大多数其他货币相比，美元一直在走强，这包括两个阶段：首先是2011年至2016年，美元由于美国财政赤字缩小和贸易逆差缩小而上涨；其次是2017年至2019年，尽管财政赤字和贸易逆差都有所扩大，但是美元因世界其他货币走弱和美联储加息而继续走强。到2020年，我们预期美国的贸易赤字和财政预算赤字预期将会进一步扩大，特别是财政预算赤字，将会非常惊人。同时，美国不得不施行的宽松货币政策也将使美元走低，因此我们预期2020年起美元将进入熊市，而欧元、英镑、瑞士法郎和日元更有可能在未来的几年中走强。
此外，诺兰德表示，美联储在2015年至2018年间的9次加息，以及美国经济增长放缓的可能性，都对新兴市场的货币和经济增长构成压力。到目前为止，美联储的一次降息幅度并不足以改变这种情况。未来如果美联储大幅放松货币政策，美元走弱的同时，新兴市场货币将会明显受益。
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