“破7”只是“顺势”贬值 美国将中国列为“汇率操纵国” 站不住脚

　　8月5日，人民币对美元汇率收盘价为7.0352，为11年来首次“破7”。8月6日早间，人民银行发布公告表示，为完善香港人民币债券收益率曲线，将于2019年8月14日在香港发行两期人民币央行票据，总发行量为300亿元，其中3个月期央行票据200亿元，1年期央行票据100亿元。

　　这将是2018年11月以来，人民银行第5次在香港发行人民币央行票据。该消息发布后，离岸人民币短线出现快速升值。专家表示，在离岸市场发行央票，主要有利于对离岸市场人民币流动性进行逆周期调节，维护整个市场的稳定，特别是有助于打击做空和套利行为。从过往经验来看，央行在香港发行央票可以稳定离岸人民币汇率。

　　人民币汇率“破7”后，北京时间8月6日，美国财政部将中国列为“汇率操纵国”。多位受访专家表示，美国此次单方面将中国列为“汇率操纵国”是站不住脚的，从时间上看是对近日人民币汇率贬值的应激反应，并不符合美国自己为所谓“汇率操纵国”设定的标准。

　　人民银行6日发布声明指出，美方不顾事实，无理给中国贴上“汇率操纵国”的标签，是损人又害己的行为。这不仅会严重破坏国际金融秩序，引发金融市场动荡，还将大大阻碍国际贸易和全球经济复苏，最终会自食其果。美国这一单边主义行为还破坏了全球关于汇率问题的多边共识，会对国际货币体系的稳定运行产生严重的负面影响。人民银行表示，中国将继续坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　贸易摩擦升级市场推动贬值

　　今年5月份以来，受贸易摩擦等复杂的外部经济金融环境影响，人民币汇率出现了一轮贬值。8月份以来，受单边主义和贸易保护主义措施及对中国加征关税预期等影响，人民币对美元汇率贬值压力加大，突破了7元。

　　对比这两轮贬值，民生证券首席宏观分析师解运亮表示，把人民币汇率变动分解后发现，8月份的贬值和5月份相比，既有相同点又有不同点。相同点是，都是由市场力量驱动的贬值。5月6日至17日，市场力量向贬值方向累计贡献2958基点；8月2日至5日，市场力量向贬值方向累计贡献1547基点。不同点是，5月份央行致力于通过中间价维稳人民币汇率，5月20日后完全对冲了市场贬值力量；8月2日至5日，中间价向升值方向累计仅贡献218基点。也就是说，人民币汇率这次是顺势贬值。因此，“破7”后美国总统特朗普指责中国央行“汇率操纵”是站不住脚的。

　　8月5日，人民币汇率“破7”后，人民银行行长易纲、人民银行有关负责人接连发声稳定市场预期；8月6日，人民银行宣布将发行离岸人民币央行票据。正如易纲所言，一直以来，人民银行致力于维护人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定，这个努力相信大家有目共睹。“中国作为一个负责任的大国，会恪守历次二十国集团领导人峰会关于汇率问题的承诺精神，坚持市场决定的汇率制度，不搞竞争性贬值，不将汇率用于竞争性目的，也不会将汇率作为工具来应对贸易争端等外部扰动。”

　　对于人民币汇率“破7”的直接原因，解运亮表示：“特朗普称对中国3000亿美元商品加征10%关税，人民币贬值压力相应加大，这一点无需多说；深层原因则是贸易摩擦持续升级。”

　　不符合所谓“汇率操纵国”标准

　　“美国财政部将中国列为‘汇率操纵国’，这实际上与美国相关法案提出的三条标准相悖。美国财政部声明近乎‘强词夺理’，由此可见，汇率问题不仅是汇率问题，还是美国采取的施压手段。”招商证券首席宏观分析师谢亚轩说。

　　根据美国《2015年贸易便捷与贸易促进法》，美国财政部对所谓“汇率操纵国”提出了三条明确的指标：一是对美国存在较大的贸易顺差，每年200亿美元即达标；二是该经济体的经常账户顺差占GDP比重超过3%；三是该经济体持续单边干预汇率，对持续单边干预的评估标准为该经济体通过买入外国资产促使本国货币贬值，且12个月购买总量占该经济体GDP的比重达到2%。如果一个经济体三个标准都满足，则被认定为“汇率操纵国”；如果只满足两个指标，会被列入观察名单；如果只满足第一个标准，但该经济体对美国的总体贸易逆差贡献较大，也可能被列入观察名单。

　　2018年，中国经常账户顺差占GDP的比重仅为0.37%，不符合标准二；2016年下半年至今，中国外汇储备规模一直稳定在3万亿美元左右，不存在大规模买入外国资产促使本币贬值行为，因此不符合标准三。

　　“从标准一看，2018年，我国对美贸易顺差为3233亿美元，超过200亿美元标准。这样来看，即使按照美国自己的标准，中国最多只能被列入观察名单，还没有‘资格’进入所谓‘汇率操纵国’名单。”东方金诚首席宏观分析师王青说。

　　中国央行发布的声明指出，美国财政部将中国列为“汇率操纵国”这一标签不符合美财政部自己制定的所谓“汇率操纵国”的量化标准，是任性的单边主义和保护主义行为，严重破坏国际规则，将对全球经济金融产生重大影响。

　　不会出现趋势性贬值

　　对于人民币汇率“破7”，交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟表示，总体来看，人民币汇率“破7”的影响更多的是一个心理效应。在人民币汇率市场化改革过程中，汇率走势更多的将由市场供求关系决定，人民币汇率在合理均衡水平上下波动都属于正常的市场波动，不宜过度关注具体的点位。而CFETS人民币汇率自7月以来稳中有升，表明人民币汇率总体依然保持稳定和强势。因此，人民币汇率“破7”的影响总体可控。

　　“之所以此前大家认为人民币汇率到‘7’时很重要，是因为在人民币汇率逼近‘7’的过程中曾经出现过较大的结售汇逆差。所以‘7’本身不重要，其背后的结售汇格局才是根本。”外汇专家韩会师说。

　　唐建伟表示，近期银行结售汇逆差并未显著加大，外汇储备稳中有升，中国跨境资金流动基本稳定，有助于人民币汇率的稳定。从中长期来看，尽管中国经济下行压力较大，但依然保持在合理区间，中国国际收支运行平稳，外汇供求基本平衡，金融风险总体可控，人民币汇率稳定有基本面的支撑，不会趋势性贬值。

　　人民银行有关负责人8月5日在回答本报记者提问时指出，要专注于实体业务，不要将精力过多用在判断或投机汇率趋势上，要树立“风险中性”的财务理念，叙做外汇衍生品应以锁定外汇成本、降低生产经营的不确定性、实现主营业务盈利为目的，而不应以外汇衍生品交易本身盈利为目的。

　　解运亮认为，这一表态表明，外汇业务的“实需交易原则”保持不变。在“实需交易原则”的约束下，我国外汇交易的市场规模只能随着跨境贸易、跨境投资和特定金融交易的规模而扩大，汇率投机行为是不被允许的。“实需交易原则”在交易层面构成人民币汇率的一个安全垫，继续坚持“实需交易原则”，就意味着不会出现恐慌性贬值。