大摩：美联储降息或为时已晚 未来12个月美国经济可能出现负增长

　　摩根士丹利(Morgan Stanley)经济学家表示，美联储的降息可能来得太晚，无法挽救这个濒临陷入衰退危险的经济体。

　　“目前来看，美国经济陷入衰退的可能性仍然很小，但并非不现实。”摩根士丹利首席美国经济学家Ellen Zentner带领的一个团队在一份分析报告中向客户表示，未来12个月美国经济可能出现负增长。

　　贸易紧张可能导致裁员和消费者减少，这是经济衰退的核心问题。Zentner称，目前美国经济陷入熊市的概率约为20%，但这种情况可能很快改变。

　　她写道，“如果贸易紧张局势进一步升级，我们的经济学家认为，与金融环境趋紧和其他溢出效应的间接影响相互作用，可能导致消费者缩减开支。随着利润率进一步受到冲击，不确定性上升，企业可能开始裁员并削减资本支出。”

　　其影响将是一个“巨大的需求冲击”，使美国经济增长从2019年预计的2.2%下降到2020年的负0.1%——虽然只是轻微的衰退，但对于2018年增长2.9%的经济来说，这将是一个实质性的回落。

　　从投资角度来看，这可能对美股造成重大打击。分析显示，最佳投资方向是医疗保健和日用消费品等防御类股，汽车和科技硬件类股最有可能表现不佳。其他需要避免投资的领域还包括周期性股票和高收益债券，在经济衰退期间，固定收益产品作为避风港的整体表现往往强于其他投资产品。

　　Zentner写道，“鉴于经济衰退不会宣布自己的到来，而且市场具有前瞻性，历史经验表明，投资者不应等到经济衰退得到确认后才在资产配置中采取更为防御性的策略。在经济衰退时，耐心是没有用的。如果在经济衰退得到美国国家经济研究局(National Bureau of Economic Research)证实后，投资者才会从股票转投债券，那么他们既会感到美股表现不佳的最糟糕情况，也会错过债券可观的正回报。”

　　事实上，Zentner表示，等到NBER真正宣布经济陷入衰退，才是开始买进股票的好时机。预计美联储将于下周批准降息至少25个基点作为“保险”，以避免许多因素导致的经济放缓。市场仍未排除降息50个基点的可能性，不过在几位美联储官员发表讲话后，降息幅度更大、暗示存在更深层次问题的可能性已经降低。

　　Zentner称，经济衰退何时开始的线索来自一系列指标：非农就业人数、消费者实力、制造业和经济增长综合指标都是可靠的衡量标准。她写道，总体而言，这些数据“刚好在危险区域之外”，不过“这些数据可能会迅速恶化，如果目前的减速趋势在整个夏季持续下去，将大大增加衰退的风险。”

　　并非只有摩根士丹利发出了衰退警告。纽约联邦储备银行通过衡量政府债券收益率之间的息差来判断经济衰退的可能性，该机构估计未来12个月出现衰退的可能性为33%，为2008年金融危机以来的最高水平。