美国6月非农备受瞩目 或影响美联储货币政策

　　2019年7月5日(周五)20:30，美国方面即将迎来2019年6月非农就业报告。在近期美国经济数据走软，美联储降息预期增强的情况下，作为美联储7月议息会议前最重要的一份就业报告，美国6月非农数据备受瞩目，或会影响美联储货币政策变动。贸易紧张局势等因素已经对就业产生了影响，就业市场开始出现放缓迹象。因此，在5月就业人数爆冷之后，我们预计美国6月非农就业人数或有一定回升，预计新增12万，薪资增速可能回升至3.2%，重点关注失业率能否守住3.6%的低位。

　　一、数据回顾

　　美国5月非农就业人口增加7.5万人，创出三个月最低水平，还不及预期的一半。前值由26.3万修正为22.4万人。从具体行业来看，美国5月份招聘活动普遍疲软。其中，制造业仅增加3000个就业岗位，连续4个月增长乏力。建筑公司只雇佣了4000人，金融服务公司只雇佣了2000人。失业率维持住了3.6%，仍为1969年以来最低水平。劳动力参与率62.8%，持平于前值。美国5月平均每小时工资录得3.1%，低于前值与预期的3.2%。薪资涨幅低于预期，加之就业放缓，可能会降低美国消费者未来几个月的支出意愿。市场担心经济活动动能丧失会蔓延至就业市场，这也大幅增加了美联储今年降息的预期。

　　从下表可知，2019年前五个月，美国非农部门月均新增就业岗位16.4万个，较2018年的22.98万有明显下滑，也不及2017年均值的17.2万。2019年新增就业数值波动较剧烈。

　　二、6月非农相关数据表现不佳

　　从6月当周初请失业金人数统计来看，在5月初请人数反弹的基础上又有所增加。

　　5月其他就业数据总体表现利空占优，下面就其中较重要内容进行分析。

　　美国6月服务业表示恶化程度超过预期。ISM非制造业PMI仅录得55.1，为2017年中旬以来最低水平，预期值和前值分别为56和56.90。同时子类中得商业活动表现同样下滑。而影响就业的分项指标―美国6月ISM非制造业就业指数录得55，大幅不及前值58.10。非制造业提供了美国近90%的就业岗位，此数据不佳为6月非农数据蒙上阴影。

　　美国6月ADP就业人数增加10.2万人，预期增加14万人，前值增加2.7万人。报告显示，6月制造业就业人数增加0.7万人，5月减少0.3万人。6月建筑业就业人数减少1.8万人，5月减少3.6万人。6月贸易/运输/公用事业就业人数增加2.3万人，5月持平。6月金融服务业就业人数增加0.7万人，5月增加1.3万人。6月专业/商业服务就业人数增加3.2万人，5月增加2.2万人。

　　就业增速开始出现放缓迹象。虽然大型企业表现良好，但小企业在持续紧张的劳动力市场竞争时举步维艰，尤其是在建筑行业以及实体零售行业。商品生产行业继续表现疲软。服务业方面，休闲行业和酒店业的疲软可能是消费者信心的反映。

　　如上图历史数据可知，美国ADP就业人数变动最大值为33.6万人，出现在2006年2月，最小值为-8.40万人，出现在2009年2月。因近几个月美国ADP与非农就业数据的正相关关系回归，所以6月ADP的不佳表现将影响6月非农就业数据回升的幅度。从数据表现看，就业增长正在放缓，劳动力短缺正在阻碍就业增长。

　　三、投行预测

　　大型投行预测显示，相对于5月非农就业人口仅增加7.5万而言，各投行预计美国6月非农就业人口增幅将大幅反弹。具体来看，美国6月季调后非农就业人口增幅料介于10万―22万，失业率料介于3.5%―3.7%，平均时薪年率增幅料介于3.1%―3.2%。

　　因为美联储7月利率决议之前，6月非农就业是最重要的一个就业数据，市场关注度较高，据最新CME“美联储观察”：美联储7月降息25个基点至2.00%-2.25%的概率为70.3%，降息50个基点的概率为29.7%；到9月降息25个基点至2.00%-2.25%的概率为21.6%，降息50个基点和75个基点的概率分别为57.8%和20.6%。

　　若6月非农不及预期，则会加大美联储7月降息的概率，真正降不降仍具有极大不确定性，但是这种预期造成的情绪则会加大市场的波动，特别对贵金属市场或有较大提振。当然平均时薪率若如期回升、失业率若仍保持低位，则会一定程度上减弱担忧的情绪，使美元可以伺机喘息，需要密切关注。(作者单位：招金期货)