如果你不打算买美元 那你可以买什么？

　　上月美联储的降息风声几乎在各个市场掀起一阵狂欢——股债双双走牛，标普500指数接近历史最高水平，各国国债收益率下挫至近年来的低位，甚至跌破零；黄金亦大涨，上破多年的阻力位1400美元，一度直逼1440关口。

　　相反，美元表现低迷，获得了空头们的青睐。根据美国商品期货交易委员会（CFTC）上周五公布的数据，路透测算出投机客最近一周削减美元净多仓至1月以来的最低水平。截至6月24日当周，美元净多仓降至217.1亿美元，4月份时这一数字仍高达388.8亿美元。

　　外汇天眼指出，对于美元空头来说，美联储转鸽和美元走弱是有必然联系的，2018年美元走强正是因为在其它发达经济体实行宽松政策之际，美联储选择了加息。他们还认为美元还有下行空间，因为当前美国基准利率为2.5％，高于大部分其他发达国家，这意味着在其他国家或弹尽粮绝之时，美国还能有降息余地。

　　然而，美元只是近期小幅走弱，同时美联储的贸易加权美元指数仍稳步走高，上月底更是触及17年高位。道富银行的全球货币主管詹姆斯·宾尼（James Binny）表示：“我们对美元略微利空，但不会放大头寸。”

　　花旗银行的外汇策略师Calvin Tse也认为美元下跌只是短期。他的研究发现在美联储首次采取降息措施之后，美元在此后的几个月里反而会走强：“美元的上升周期不会因为美联储的举动而终止。”

　　在美联储放鸽之际，世界上大多数央行也步入降息队列，各国的宽松政策削弱了本国的货币，相称之下美元的走弱程度就没那么明显了。2月7日，印度央行突然宣布降息，将基准利率下调25个基点至6.25%，打响新年降息第一枪。欧洲央行行长德拉基在6月中旬就表示，如果欧元区经济未能复苏，他已准备好重启包括降息在内的刺激计划。日本和瑞士也一直处于宽松模式，利率至今没上破零。

　　甚至有许多人认为，下一轮美联储降息并不是持续宽松周期的开始，而只是为了避免经济缓滞而采取的临时性“保险削减”。德意志银行的首席投资官普里（Deepak Puri）就估计，本年度可能会有几次降息，但到2020年3月美联储将会停止降息。鉴于这一预测，普里认为即使在短期内美元仍会有减弱的风险，美元相对于其他G10货币仍然处于强势地位。

　　由此，美元还是值得投资的。正如高盛的全球外汇策略师 Zach Pandl所说：“美联储在蓬勃发展的经济环境下加息未必导致美元升值，类似地，美国在全球经济前景不利的背景下进行降息也未必导致美元大幅走弱。这时如果你不买美元，你还打算买什么？”

　　外汇天眼指出，避险货币会是另一选择吗？日元和瑞士法郎等避险货币兑美元的汇率因美联储变得鸽派而上涨，但由于欧洲经济不确定性仍然存在，瑞士法郎预计难以进一步升值。Pimco的全球投资组合主管Sachin Gupta认为，日元或更胜一筹，部分原因是目前日元相对于其他货币的汇率看上去过于便宜。

　　新兴货币方面，墨西哥比索和俄罗斯卢布等或能得到上行支持，但韩元等容易受到贸易局势冲击的货币则不是上乘选择。