澳大利亚联邦银行：澳元被低估10% 年底有望上涨200点至0.72

　　6月26日，澳大利亚联邦银行指出，在经历了2018年-2019年的下滑后，澳元兑美元被低估了10%，其背后原因包括美联储加息、澳洲联储降息和澳洲美国国债息差扩大。不过，价格与价值之间的不匹配要慢慢才能得到纠正。该机构预测，澳元兑美元年底前将升至0.72(从目前位置上涨约200点)，并将在2020年结束时升至0.74。

　　两大原因使得澳元被低估

　　澳元兑美元2019年迄今为止下跌近1%，过去12个月累计下跌5.4%。澳大利亚联邦银行预计，未来18个月，澳元兑美元只能收复部分跌幅。

　　该行认为，澳元兑美元被低估有两个主要原因。首先，由于澳洲经常账户赤字占GDP的比例已经缩小至0.6%，远远低于30年来的平均水平4.1%。其次，因为澳洲联储的大宗商品价格指数(以美元计价)处于5年来的高点。然而，澳洲和美国3个月债券息差接近历史低点。

　　最近几个季度，尽管大宗商品价格走高和经常账户赤字收窄提振了澳元的基本价值，但一系列因素仍在拖累澳元走低。

　　美联储的利率政策显示，美国的借贷成本在2018年上升了1%以上，联邦基金利率从1.5%升至2.5%，而与此同时，澳洲联储的现金利率保持在1.5%的稳定水平。

　　这种现象引发的结果是，在澳洲国债收益率下降的时候，美国的政府债券收益率在升。结果，一度有利于澳元的美国和澳洲国债息差变为负值，并在2018年1月开始有利于美元。

　　上述息差的走势主要由央行的相关利率政策决定的，对国际资本流动和汇率都有重大影响。资本流动倾向于向最有利或回报提高的方向流动，较低的利率和收益率通常会促使投资者退出，并阻止他们远离一种货币。利率和收益率的上升产生了相反的效果。

　　美联储降息未必能立刻提振澳元，因澳洲联储两次降息预期犹存

　　市场预计美联储将在年底前实行两次降息，但这未必会给澳元带来宽慰，尤其是因为澳洲联储本月已将利率下调至1.25%的历史新低。

　　金融市场相信，在不久的将来，澳洲联储还将进一步削减利率。周三隔夜指数掉期市场显示，澳洲联储12月03日的现金利率仅为0.74%。这意味着，投资者预计2019年澳洲联储还会降息两次，这比美联储预计的减息幅度要大。

　　澳洲联储将低于目标的通货膨胀和经济增长列为降息的原因，因为这两个经济数据都过于疲软，无法推动CPI回升至2%-3%的目标水平。澳洲联储正密切关注劳动力市场，寻找下一步需要如何行动的相关线索。

　　澳洲联储主席洛威表示，就业市场对澳洲的消费者支出前景、经济和通胀目标至关重要。澳洲联储也表示，要使CPI超过2%，每年工资增幅高于3%是必要的。但是，要想实现更快的工资增长，就必须降低失业率。根据澳洲联储的数据，该国的失业率可能在4.5%左右，最近几个月的失业率上升了30个基点至5.2%。与此同时，澳洲房价和建筑活动继续下滑，引发了对该行业就业的担忧情绪。

　　澳元已经为市场押注澳洲联储降息付出代价。但这仍使美国利率政策成为一个巨大且未知的变量，可能会影响两国债券息差。

　　澳大利亚联邦银行称，美联储的政策是预测澳元汇率的一个非常重要的因素。该机构预计，随着澳元从今年12月开始回升，到2020年底，澳元兑美元将填补其低估缺口的一半左右。

　　外汇策略主管理格雷斯(Richard Grace)在5月份的一份预测报告中表示，如果美联储为应对低通胀压力而启动宽松周期，美元很可能会贬值。澳元兑美元随后将在年底走高。

　　澳大利亚联邦银行预测，澳元兑美元年底前将升至0.72，并将在2020年结束时升至0.74，预计英镑兑澳元年底将从目前的1.8148跌至1.7777，2020年底跌至1.7568。