多头请谨慎！风险警报尚未解除 警惕这一市场传递“误导”信号

　　虽然距离美联储公布最新利率决议已经过去多日，但是这一重磅事件对各大市场产生的后续影响仍在持续发酵，比如美国股市的波动性指数(恐慌指数VIX)走势就略显异常。

　　最近两周，FOMC政策声明和G20峰会两大风险事件接连来袭，导致市场情绪变得紧张，资本的跨资产流动也异常活跃。这个现象显然很好理解：在风险事件来临前，投资者自然更乐意将资金转向更安全的资产。

　　至于之后的事情，相信大家也都非常清楚了，在FOMC票委们将“耐心”一词从政策声明中抹去之后，市场投资者也彻底失去了耐心和冷静。数据显示，在美联储决议出台后，恐慌指数VIX上升，目前市场对美联储将降息50个基点的预期达30%。

　　不过瑞银集团分析师凯撒(Stuart Kaiser)在评论恐慌指数VIX曲线近期走势时指出，除了顶端的曲线之外，该指数走势曲线非常平坦，每一点的倾斜率都远低于平均水平。这意味着，美联储决议这样的重磅事件发生后，投资者对股市的恐慌情况似乎看不到太大改变。

　　与此同时，其它资产的波动性要大得多。比如日元和10年期美国国债收益率在决议出台后一度下挫，但随后出现上涨。各大市场的大起大落表明，本已十分紧张的跨资产交易市场风险情绪几乎没有太大改善。

　　通过以上对比，瑞银指出：从投资者目前流露的情绪来看，未来3-6个月内，美股恐慌指数VIX变化的空间将十分有限，预计该指数公允价值将在17-20区间之内徘徊。

　　有分析人士不禁要问：这是否意味着，投资者已经完全克服对风险的厌恶情绪，并将彻底回归股市的怀抱呢？瑞银对此表示，一切没有表面上那么简单。该行通过进一步分析指出，恐慌指数VIX呈低波动趋势是因为投资者正在观望。

　　本周将召开G20峰会，下周还有ISM制造业数据和非农就业报告重磅来袭，投资者或许不愿意在市场状况变得更加明朗之前作出太多回应。瑞银预计，恐慌指数VIX可能在当前水准附近找到支撑，直到几大风险事件彻底改变其走势。瑞银方面指出，风险资产目前所面临的最大挑战，仍然是平衡低利率和较低增长预期之间的矛盾。

　　另一方面，有分析师认为，美联储似乎太过迷信自己对市场的影响力，并将货币政策的调整视为修复市场与联储信任关系的“催化剂”。市场人士推断，FOMC票委们或许正在憧憬，政策声明中释放的宽松信号可以缓解市场焦虑情绪，为恐慌指数VIX带来正面影响。

　　然而，美联储的做法也会带来一些无可避免的负面影响：当货币政策和市场情绪深度捆绑后，交易员会通过自己的行动告诉美联储——如果7月份的利率决议和政策声明出现意外，市场将发生超出想象的剧烈动荡。

　　瑞银就提醒，虽然现阶段低利率依然有助于提振股市，但随着美联储再次降息，意味着在下一轮经济衰退中能动用的工具将更少，可以调整的空间也更小。正如太平洋投资管理公司此前的预言一样：央行对市场的控制即将结束，风险资产无法在所有时间内保持高位运行，所有有关股市的押注都将落空。