美联储7月降息窗口开启 全球将迎货币宽松期

　　[“前期政策面利好，通过企业补库存带动供给端扩张，目前看来，稳增长还是主要依靠内需发力。”摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊对记者说。]

　　在结束为期两天的货币政策例会后，美国联邦储备委员会，有7位投票委员预计今年最多降息50个基点，17个投票委员中有8个认为2019年应该降息，且幅度为50bp，而3月还没有投票委员认为今年需要降息。

　　美联储的第一要务就是要维持价格稳定，即要推动通胀回到接近2%的水平，然而这一目标目前看来难以完成。鲍威尔表示，通胀一季度放缓，美联储认为通胀会回到2%的目标，但可能会慢于预期，核心通胀预计在1.7%~1.8%。薪资的确在增长，但是这一增速并没有为通胀带来足够的上行动能，全球增速疲软可能会继续抑制通胀。

　　一些美联储官员认为降息是合理的，这种趋势从5月会议以来强化了，这一额外的宽松将支持经济活动和通胀回到预期目标。此次，美联储对核心通胀的预期大降，3月时预计2019年和2020年核心通胀均为2%，现在预计分别为1.8%和1.9%。同时，美国制造业生产今年放缓，美联储预计投资和企业情绪趋弱。

　　“货币政策不要对单一数据或者短期情绪波动过度反应，这只会带来更多的不确定性。我们还要继续观察这些不确定性是否会导致经济前景持续承压。我们会用合适的工具来支持扩张。”尽管鲍威尔仍然措辞谨慎，但实际上，7月的降息窗口已经打开。

　　其实，利率市场早就开始为降息进行定价。6月议息会议来临前，美国货币市场已经为7月降息25bp定价，并预计2019年整体下调75bp，未来15个月总共下调100bp。

　　渣打银行认为，低通胀的持续存在将是政策宽松的主要理由。随着全球经济增长和通胀持续疲软，美联储无疑对之前声称的“低通胀仅是暂时”说法失去了信心。美国核心通胀为1.55%，处于过去3年的底部。

　　多个经济体在跟进

　　近期，几乎所有国际机构都下调了全球经济增速预期，也将风险资产的预期回报率下调。

　　劳森对记者表示：“我们预期，至2021年，全球的国内生产总值增长将一直处在低于金融风暴后的平均水平。虽然美国、中国和欧元区的经济回暖带动了全球第一季度的增长升温，但其他市场普遍增长乏力，特别是阿根廷、巴西和俄罗斯的经济活动收缩，韩国、马来西亚等与全球供应链密不可分的‘超级贸易’经济体亦不能幸免。”

　　“同时，为了应对最新的中期经济放缓，各国将接受较宽松的货币政策。”劳森表示。

　　一些主流机构预计，除了欧美主要央行将开始政策宽松，新兴市场央行也将采取行动，有的已经开始了，比如印度、马来西亚、菲律宾以及智利。6月4日，澳大利亚联储宣布了近3年以来的首度降息；6月6日，印度央行年内第三次降息。渣打预计印度尼西亚和韩国央行也将开始宽松周期。

　　中国经济支持政策会持续

　　机构普遍认为，即使外部不确定性好转，中国也不会大幅逆转对于经济的支持性政策措施。

　　经历了一季度的“绿芽式”复苏后，在季节性因素消除和外部因素的影响下，中国相关数据发生微幅变化：5月规模以上工业增加值同比增长5%，预期5.4%；城镇固定资产投资同比增长5.6%，预期6.1%。

　　民生证券首席宏观分析师解运亮对第一财经记者称，在外部环境进一步好转的预设下，中国内部积极的财政政策将保持稳定，稳健货币政策会略有宽松，下半年预计还有一次定向降准，并且在美联储降息后，中国可能有下调公开市场利率的调控政策。

　　“前期政策面利好，通过企业补库存带动供给端扩张，目前看来，稳增长还是主要依靠内需发力。”摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊对记者说。

　　关于目前市场争论的、是否需要加大逆周期政策力度的问题，“我们认为，短期内在总量层面加大宽松力度的必要性不高，诸如全面降准、降息和扩大专项债规模等政策更多地应作为政策储备来运用，目前，政策的核心依然是在提高宏观政策的有效性，加快各项稳增长政策的落地和实施，并通过有针对性政策的出台来把货币和财政资金引入实体经济。”章俊称。