央票护航下的人民币： 短期稳定和长期弹性并不相悖

　　竟然这个节点就宣布发央票了？而且是在前期还没到期情况下。6月11日，记者就从多位交易员处听到了此类感叹。

　　当日8时30分前后，中国人民银行(央行)官网消息显示，为完善香港人民币债券收益率曲线，央行将于6月下旬在香港发行人民币央行票据。离岸人民币对美元当日最大涨超200点，截至同日18:00，美元/离岸人民币报价6.9276；A股大涨，上证综指站上2900点，北上资金分别净流入近80亿元。一边是“不认为人民币汇率的某个具体数字更重要”，一边是连续发行离岸央票和调升中间价，这两种表态和动作看似相悖。

　　“至少在6月底的二十国集团(G20)大阪峰会前，人民币并不会突破关键点位。尽管央行近期表示‘不认为某个具体数字更重要’，但离岸央票的发行也证明人民币近期仍是‘稳定’模式。”德国商业银行高级亚洲经济师这样对记者分析。

　　多位香港交易员也对记者称，央票的发行对仅不到6000亿规模的离岸人民币池子具有不小的收紧作用，将稳定汇率预期。

　　事实上，“近期央行所提及的增强汇率弹性与保持人民币基本稳定，这二者不仅不矛盾，而且是相统一的。”央行调查统计司原司长盛松成11日在接受第一财经记者独家专访时强调，“前者指的是中长期的汇率制度安排，以有效抗击外部冲击、保持我国货币政策的独立性并使货币政策更具操作空间，而不是默许、更不是鼓励汇率在短期内的大幅波动。事实上，保持汇率的基本稳定有利于实体经济的运行，也有利于金融市场的稳定，减少投机因素的干扰。目前保持人民币汇率的基本稳定，正是为长期的汇率改革创造条件。”

　　国际货币基金组织(IMF)认为，央行鲜有直接干预汇市，建议人民币中长期可继续扩大弹性，但当前估值合理。

　　离岸央票超预期发行

　　央行在11日“官宣”离岸央票即将发行，的确出乎了多数人的意料。尽管早在前一日记者已从一家外资机构处获悉央票可能近期发行，但也有不少机构认为，早期发行的央票还未到期，且近期“扩大汇率弹性”的评论时有传出，因此央票似乎不太可能在这一节点出现。

　　各界认为，11日的“官宣”显然意在维持离岸预期稳定。

　　某外资行外汇交易员对记者称：“离岸人民币池子规模也就6000亿元左右，发行几百亿的离岸央票，其流动性收紧的效果还是很明显的，空头明显受到重挫。”

　　其实，央行前几次宣布发行离岸央票时也出现过类似情况。5月15日，央行刚刚成功在香港发行了两期人民币央行票据，其中3个月期和1年期各100亿元，中标利率分别为3.00%和3.10%；而仅隔数日之后的5月21日，央行就在其官方微博宣布，近期将再次在香港发行人民币央行票据。上述消息发布后，在岸、离岸人民币纷纷拉升百点。

　　近一个月来，尽管人民币承压，但每日中间价都设定在6.9以下，释放了较为强烈的稳定信号，“央票的发行也被视为一个更强的表态，即警告空头不要大肆做空人民币，央票对于流动性的收紧作用也将提高离岸做空人民币的成本。”周浩告诉记者。