两张神秘图表看后市 周期末期的反弹不可靠 美联储也指望不上了？

　　美国金融网站Northman Trader的博主、分析师Sven Henrich近日发布了两张神秘图表，让投资者根据图表信息判断后市应该是看涨还是看跌，且他没有给投资者提供关于背景或时间的足够信息，看跌看涨纯粹看个人的感知。

　　第一张图是这样的，这是一个日线图。可以看到，图中价格波动剧烈，尤其是最后一次的反弹，剧烈且似乎势不可挡，这种情况下，后市是看跌还是看涨？

　　第二张图也是日线图，也是价格在剧烈波动后创下新高。看涨还是看跌？

　　Henrich表示，在发出这两张图表之后，他收到的回复中一个最有趣的一个点就是大家的看法各异，有些人看涨，有些人看跌，有些人还在徘徊，想要知道更多信息。这也是正常现象，在仅凭直觉的情况下，不同投资者对同一个图表的感知都是不一样的。

　　Henrich最后揭晓谜底表示，这两张图都是道琼斯工业平均指数的日线图，只是时间不一样。

　　神秘图1是1999年5月到2001年5月期间的道指，为期2年：

　　这期间正好涵盖了2000年的科技泡沫。当时道指在大幅上涨之后于2000年3月达到顶峰，随后经历了可怕的暴跌，并在暴跌之后持续震荡。从这两年的日线图可以看出，道指似乎并没有一个明确的走势，一直在震荡，而在最后的那一次暴力拉升中，道指最后是继续涨下去还是暴跌了呢？答案是，道指在之后下跌了40%！不过期间仍伴随着一些激烈的反弹。

　　而神秘图表2则是2007年的道指。

　　当时，道指在大起大落之后终于在10月创下历史新高，那之后涨了吗？当然没有，在创下高点之后等待着道指的是一路暴跌。

　　这个测试告诉了我们什么？Henrich指出，人们对这两个图表的判断以及其真实走势说明，在一个周期的末期，剧烈的价格波动和大规模的反弹可能具有很强的欺骗性。

　　如今市场的情况跟之前的两次具有很多相似之处，这点从价格走势中就可以看出。2018年以来，道指的价格走势也是波动剧烈，且经历了多次大幅反弹以及暴跌。

　　虽说没有一个市场是一样的，但却都有一个相似之处——在激烈的反弹之后市场最终要么创造新的高点，要么急转直下。

　　在2001年5月和2007年10月的最后一次暴涨中，投资者也不知道之后会发生什么，他们只是盲目地涌入股市追求利益。周期末期股市的激进反弹可以产生新的高点，但就其本身而言，这样的反弹并不能预示股市将进一步走高。

　　2001年和2007年的暴涨都不是突然结束的，当时股市在经过超买之后，连续下跌了几天。但在当时投资者狂热、宏观经济衰退、美联储为了刺激经济停止加息之际，要冷静识别出那是最后的反弹其实并非易事。

　　上面那些情况是不是听着很熟悉呢？如今投资者疯狂涌入股市的程度已经可以比拟任何泡沫破灭之前的时期。

　　此外，在失业率持续创下50年新低，就业如此强劲之际，美联储为何要暗示降息？要知道，降息是一个冒险的主张，且美联储如今的降息幅度非常有限：

　　在2000年初，联邦基金利率为6.5%，美联储当时被迫减少525个基点。随后2002年经济衰退的低点开始，美联储将利率提高了400个基点，而后又被迫下调500个基点至零。在这次紧缩周期中，美联储的加息幅度还没有达到225个基点就被迫再次削减利率，目前的利率水平仍然低于1993年的利率。这也暗示着，美联储如今只有225个基点的降息空间，除非他们不怕负利率。也就是说，在这次衰退中，美联储所拥有的弹药已经不到一半。

　　瑞士信贷指出，许多投资者如今并不认为令人失望的经济数据对股市不利，这是因为它将支撑美联储降息。但无论美联储采取何种行动，疲弱的数据和较低的国债收益率都将成为市场的逆风。

　　Henrich最后指出，投资者现在处于历史上一个独特的节点：宏观经济增长出现放缓迹象，股市波动剧烈，投资者再次相信美联储能彻底解决所有问题。需要警惕的是，在宏观经济下跌的背景下，股市的上涨并不能反映宏观经济，因此投资者需要对任何反弹保持警惕。