摩根大通：为什么全球央妈不敢加息了？看看这五张图你就懂了
年初以来，全球央行的利率定价发生了重大变化。市场此前普遍预期全球央行将于今年加息，但目前纷纷“倒戈”并转为降息预期。
全球央行的这一变化，始于美联储“转鸽”。因考虑到美国通胀水平，且为避免进行通胀目标调整，美联储发生了政策态度的转变。而美国通胀的这一状况，同样也发生在了已历经数年通胀低迷的日本和欧洲。
摩根大通全球固收投资组合经理Jason Davis日前撰文表示，基于当前通胀水平的持续低迷状况，认为央行将保持比以前更为宽松的货币政策。
那么问题来了，为何通胀水平如此低迷？
以下，Davis从五方面分析了一些可能的原因，来解释当前令人失望的通胀水平。
1、劳动力“懈怠”消除
大多数经济学模型使用失业率来衡量劳动力的懈怠水平。不过，Davis认为，这未必是最好的衡量指标。
随着劳动力市场趋紧，劳动参与率剧烈上升，特别是处于主要劳动人口年龄的影响，要高于以前。
(线上与线下商品价格同比变化，来源：J.P.Morgan)
5、根深蒂固的预期
最后一个因素。Davis认为，低通胀本身也构成通胀低迷的原因。
Davis表示，人们在通胀方面倾向于往回看。同时，人们对通胀持续失望预期，不管是周期性还是结构性的，都影响了对未来通胀的预期。而扭转人们对通胀的预期看法，需要时间。
因此，美联储也希望避险陷入像欧洲和日本那样的“通胀陷阱”(inflation trap)。
(欧元区通胀及通胀预期，来源：J.P.Morgan)
分析那么多，这对市场又意味着什么呢？
Davis指出，在其他都不变的情况下，由于央行更加关注通胀，不管劳动力市场如何强劲，央行都将保持比以前更加宽松的货币政策。
此外，鉴于以上提及的各种结构性力量以及非周期性通胀，央行可能将继续为刺激通胀作出努力。
而一旦再考虑到当前全球经贸局势的风险因素，Davis表示，组合资产将持续受益于在长久期资产的布局。
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