鸽派预期一个接着一个 欧洲央行等到何时才能加上息？

　　最近，全球央行的政策态度正朝着鸽派的方向发展。就在周二澳洲联储降息前一晚，美联储官员布拉德表示，为了拉高通胀，美联储可能很快就要降息。这一前景推动全球债券价格上涨，德国国债收益率更是创下历史新低。

　　最近几周欧洲债市大涨，希腊、西班牙和葡萄牙证券收益率均创历史新低。与此同时，欧元在2017年来的最低水平徘徊，而反映市场通胀预期的5年/5年期互换利率也接近1.28%的历史最低点。

　　在没有看到通胀复苏的情况下，货币市场交易者认为欧洲央行行长德拉基或将追赶全球央行的鸽派潮流，欧洲央行今年降息的可能性高达50%，此前预期的今年加息不可避免地成为了幻想。

　　瑞银集团预计，欧洲央行起码要等到2020年3月才会首次加息，该行或在本周四的会议上调整利率前瞻指引。瑞银表示，由于市场通胀预期下行、央行行长采取鸽派立场，本周的会议可能对利率前瞻指引作出调整，宣布利率至少在2020年中期之前保持不变。

　　牛津经济研究院同样认为，欧洲央行或将在本周的政策会议上再次推迟加息日期。经济学家Oliver Rakau称：

　　“虽然欧洲央行试图避免对前瞻指引进行不必要的修改，但我们认为6月央行将会有所调整。在新的就业预期和经济数据的支撑下，我们预测欧洲央行将更靠近市场预期，并将宣布在2020年一季度之前不会有加息动作。”

　　欧洲央行此前在4月的会议上表示，利率至少在2019年年底之前会保持在现有水平，这将使借贷成本在历史低位维持三年多之久。Rakau认为，实际上在2021年一季度之前欧洲央行不会加息：

　　“越来越肯定的是，央行公布的TLTRO条款将对银行十分有利，利率可能下调至0%以下，也许会与现在-0.4%的存款利率保持在相同的水平。”

　　花旗银行的预期更加鸽派，该行认为，经济仍趋下行态势的情况下，如果要维持政策的可信度，欧洲央行可能要释放更强烈的信号，如启动新一轮的量化宽松政策等。花旗银行策略师Jamie Searle在一份给客户的报告中表示：

　　“央行需要采取更为鸽派的立场。光靠TLTRO或是修改前瞻指引是不够的，央行需要加大刺激力度，比如向市场暗示重启量化宽松政策等。”

　　然而，多家投行却看好欧元，认为市场的预期过于悲观：

　　北欧银行：风险回报比倾向于看好欧元略微上涨以及更高的利率。尽管市场预期降息，而且德拉基已多次证明他能比市场预期更鸽派，但市场对欧元负面的前景已经反应在价格当中了。与4月份相比，德拉基也不太可能对降息敞开更多的大门。

　　法农银行：考虑到近期的持仓状况和外汇估值，欧元融资套利交易开始平仓的利好因素将占据上风，欧元或因此延续近期的反弹。欧洲央行管委会显然不会支持过于宽松的TLTRO条款，且在分级存款利率上仍存在分歧。因此我们认为，市场可能会对德拉基关于新政策的发言感到失望。

　　荷兰合作银行：欧洲央行可能会出现“不够鸽派”的情况，市场的预期太高了，我们可能会看到欧元短线走高。