全球债市持续狂欢 避险货币日元节节高升

　　周二(5月28日)3个月和10年期美国国债收益率差周二降至负9.2个基点，倒挂程度为3月份以来最大，3月期美债收益率为2.356%，而10年期美债收益率为2.269%，跌至19个月低点。而周二2年期和5年期美债发行，结果需求强劲，令美债收益率倒挂现象受到一定忽视。

　　周三亚市早盘，澳大利亚10年期国债收益率跌至澳洲联储官方基准利率下方，跌破1.5%。新西兰10年期国债收益率创历史新低。日本10年期国债期货价格创近两个月最高水平。

　　高盛、法兴和美国银行等多家机构都进一步下调了对全球债市收益率的预期。海港全球控股公司(Seaport Global Holdings)的战略师Tom di Galoma说：“出现如此大幅的倒挂，说明美国经济可能再过一年半就会进入衰退期。”

　　除了国债收益率以外，其他一系列数据似乎也在预示衰退的到来。

　　4月，美国耐用商品订单量下降2.1%，超过预期2.0%的跌幅。核心资本品是衡量经济扩张的重要标志，而核心资本品3月运输量已从1.3%下调至0.3%，4月运输量下降了0.9%。

　　IHS Markit编制的综合PMI在5月已经降至50.9，同时，5月GDP年化增速也降至1.2%。不仅如此，经济学家Chris Williamson还表示，新增企业数量已经降至经济危机以来的最低水平，商业信心降至2012年以来的最低水平，许多企业都勒紧了裤腰带，大幅削减开支，福特等大型企业已经宣布大规模裁员，5月的就业增速也达到两年来的新低。衰退的迹象已经在制造业领域不断显现，而且可能会蔓延到服务业。

　　还有经济学家表示，美国经济衰退在本季度可能已经开始。虽然今年第一季度GDP数据非常强劲，达到3.2%，但是这主要是受到库存增加的短暂刺激，单是库存这个因素就给GDP带来了0.65个百分点的增长。摩根士丹利也表示：

　　“目前债市已经亮起红灯，经济衰退可能离我们不远，美国企业的利润也面临威胁。”

　　债券收益率下跌还会影响房地产市场，因为10年期国债收益率决定着按揭贷款利率。Osterweis总回报基金(Osterweis Total Return Fund)的经理人表示，如果国债收益率继续保持低位，那么按揭再融资活动应该会增加，也就是说购房者会用他们现在的贷款来置换新的贷款，因为新贷款利率更低。

　　不过对股市而言，国债收益率下跌则是个利好消息，许多股票的回报率已经超过了10年期国债收益率，这样一来许多到债市避险的投资者便会选择再次回到股票市场。

　　受避险情绪影响，日元再次表现出避险货币的王者地位，日元兑美元自4月底以来明显上涨。但从技术图表来看，日元近期的涨势似乎陷入停滞。美元/日元跌至2月低点后陷入盘整，且震幅较小。

　　日线图上显示，美元/日元在109.49(2月低点指4月高点区间的50%斐波回撤位)附近徘徊，下方支撑看向61.8%斐波回撤位108.84。但动能指标显示，汇价可能会在当前水平附近继续震荡一段时间。

　　美联储降息概率飙升逾80% 避险货币日元节节高升

　　如果美元多头发力，美元/日元有望升至110.14(38.2%斐波回撤档/短期阻力位)，若能收复这一水平可能会在相当大的程度上重新恢复上行趋势，但短期内出现这种走势的可能性不大。未入场的投资者建议等待月线和周线收盘在上述三个水平的得失情况。

　　和避险情绪密切相关的另一货币对关注澳元/日元，在当前的基本面环境下，由于债券收益率进一步下滑，以及市场对未来澳储行降息预期的进一步上升，澳元/日元的下行完全不足为奇。

　　美联储降息概率飙升逾80% 避险货币日元节节高升

　　澳元/日元在4月底跌破了今年多数时间里的震荡区间，多头似乎在1月低点上方找到了某种支撑。如果美元/日元进一步下行，澳元/日元也有望跟随继走低，下方首个目标看向1月的几个重要低点。