投行：全球投资者都在盯紧的非农 真的能反映美国经济吗？
近期于4月26日公布的美国第一季度GDP年化季环比初值为3.2%，远高于预期货币政策可能有助于在2019年下半年升息，。
三菱UFJ摩根士丹利在将服务业就业数据与商业周期对比时发现，在2016年春和去年年初，经济周期性减速的同时就业增长亦放缓。制造业部门容易受到海外经济减速和经贸局势的影响，由于去年底公司经理人普遍情绪低落，相关就业数据在1-3月出现了显著下滑。
第三，公司谨慎裁员，而相应工作工作时长？
自2008年金融危机后，特别是2014年以来，短期商业周期并没有影响到平均每月超20万的新增就业。三菱UFJ摩根士丹利认为，这可以部分归因于公司对于裁员持更为谨慎的态度。从二战到最新一次金融危机，公司已经调整了根据短期商业周期来裁员的步伐。在经历金融危机和随后的“大萧条”之后，无论短期商业周期如何，公司裁员步伐持续放慢。
三菱UFJ摩根士丹利认为，这最初可能是对金融危机后大萧条期间，公司大规模裁员的反应。因此，当经济前景并不明朗时，公司对于裁员持谨慎的态度，相应的通过调整工作时长来适应商业周期。这一点可从金融危机后，劳动投入
通胀加速是恢复加息的关键因素
鉴于FOMC的会议纪要，通胀趋势对于货币政策是否以及何时恢复加息，至关重要。一个关键点在于，无论通胀数据与预期一致还是强于预期，通胀是否会抬头。三菱UFJ摩根士丹利认为，在一段时间内，通胀将保持平坦。基于一个更低的通胀预期，企业要想涨价很难。在这样的背景下，由于额外关税及其他因素导致中间投入成本较高，企业设法通过降低单位劳动成本来弥补中间投入成本的增加，以获取更多利润。
在三菱UFJ摩根士丹利看来，秋季之前通胀将继续保持平坦状态，因为核心PCE同比价格的下降，要比单位劳动成本的减少延迟一年。
但是，中间投入成本的增速已经开始增速，部分原因是近来原油价格的下跌。这使得减少单位劳动成本的紧迫性下降。这种情况下，假设其他条件不变，若从今年春季起平均时薪增速加快，不论是供需因素还是过去劳动流动率的因素所致，单位劳动成本都将开始有进一步增长的动力。三菱UFJ摩根士丹利在这份报告中，讨论了不管商业周期如何，工资增长(实际已经开始抬升)、和就业以每月超过20万的速度稳步增长的情况，并指出这一路径将可导致利率重拾升势。三菱UFJ摩根士丹利预测，周期型经济将于春季后加速，因而可以预见2019年下半年将至少有一次加息。
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