要预测美元走势 这一理论或是必备“神器” 市场巨变一触即发？

　　华尔街分析师近期的一大疑惑便是：美元为什么没有跌？在美联储1月转向鸽派之后，市场普遍预计“耐心”的鲍威尔势必会导致美元走弱。高盛此前表示，预计2019年美元将分别兑欧元和日元下跌6%和5%；摩根士丹利和其他投行也都一直看空美元。

　　但真实情况却出乎所有人意料，今年1季度以来美元累计上涨了1.17%。金融博客零对冲指出，当市场都预测美元会跌时，美元很可能就会上涨。

　　指出，众投行看似理所当然的预期被现实“打脸”主要是因为该预期忽略了两个事实。其一，不止美联储，其他央行也纷纷被迫转鸽了。其二，在全球经济增速放缓担忧持续蔓延的今天，美国经济表现依然领先，可谓是“矮子里的将军”，这两个因素都支撑着美元，因而美元并没有如期下跌。

　　美元的走势分析似乎总是这样，“先见之明”少之又少，而回看又会有各种分析说美元就是应该这样走的。指出，比如2018年，现在回看，很容易看到2018年美元的走强主要是因为美国经济周期末期的刺激、强硬的美联储（当时美联储正聚焦于防止经济过热），美元汇回效应、诱人的利差以及其他经济体经济前景的恶化。但在2018年1月，市场却充斥着“特朗普的贸易政策将打击美元”以及“美国财政轨迹正迅速恶化”的评论。虽然这两个因素确实存在（尤其是后者），但这仍不足以抵消美元的利好因素，因为美元自2018年4月开始一路上涨。

　　南非主要银行之一莱利银行试图用“美元微笑（Dollar Smile）”理论来解释宏观经济与美元的关系。该行指出，在“美元微笑”的理论框架下，主要有三个关键阶段。

　　A阶段：“强劲的美国经济” 。美国经济增长强劲，表现优于世界其他地区，吸引资金流入美国。与此同时，美联储强硬的货币政策立场（通胀压力）也进一步支撑美元（2018年，美元上涨10%，南非兰特跌逾25%）。

　　B阶段：“同步增长” ——全球增长同步。在这个阶段，美国经济正在增长，但通胀保持稳定，因此美国的货币政策是中性的。这种环境下，美元会走软，波动性保持在较低水平，有助于提升投资者的风险偏好，也有利于风险较大的套利交易（2016至2018年，美元下跌11%，南非兰特涨逾30%）。

　　C阶段：“同步放缓” ——美国与世界其他地区一道进入经济增长放缓状态。这时美联储和其他央行都试图通过宽松货币政策来重振全球经济，投资者的风险偏好减弱，资金涌入美元、日元和瑞士法郎等避险资产。

　　莱利银行指出，目前世界经济已经过了B阶段，正在朝C阶段前进。由于美元的走势影响深远，跟黄金、原油以及新兴市场都有着千丝万缕的关系，若莱利银行的预测是准确的，市场或将面临巨大变化。

　　无独有偶，摩根大通最新报告也指出，交叉资产相关性出现明显崩溃，可能预示着市场将迎来重大转折点。交叉资产相关性崩溃主要体现在（但不局限于）：今年美股震荡但债券收益率下降（美债收益率曲线倒挂）；美债收益率大幅下降，但美元兑大多数G-10货币的降幅却极其有限。

　　尤其是现在还出现了一个奇怪的现象：美元兑大多数主要货币上涨，但兑大多数新兴货币却出现下跌。摩根大通指出，这种情况出现的概率为10%。