贝莱德：债券疯涨非常危险且不可持续 投资者们或遭受重大损失

　　近日，贝莱德提醒投资者，前几天负收益率债券激增了2.7万亿美元，这可能会成为许多投资者的投资组合中的潜在火药桶。

　　对新冠肺炎疫情造成经济损失的担忧以及对鸽派货币政策的押注，已经使负收益率债券的价值上升至13.9万亿美元，从奥地利到希腊，投资者们纷纷抢购新发行的债券，然而，这些债券最终可能会让其持有者遭受损失。

　　投资者们对债券的青睐主要是由于近期避险情绪的升温，但是，随着经济数据趋于稳定，这种疯狂的债券增长看起来非常危险，并且难以持续。

　　贝莱德全球固定受益首席投资官里德(Rick Rieder)在博客中写道，这些资产在2020年或许很难再为投资者创造正的回报率，由于财政政策和货币政策刺激了通胀和经济增长，负收益债券可能会出现负回报。

　　汇丰控股有限公司(HSBC Holdings Plc)策略师的看法与贝莱德颇有类似之处。他们都选择放弃买入15年期国债的策略，转向比较少人关注的法国债券。Aberdeen Standard Investments投资经理希克莫尔(Luke Hickmore )同样表明不看好债券。

　　尽管一些投行认为债券存在较大风险，但市场上仍有许多投资者处于恐慌购买模式。仅在上周，负收益债券的价值就飙升至自三年前彭博开始定期收集数据以来的最高水平。美国银行的数据显示，德国国债1月份回报率为2%，结束了四个月的亏损。

　　投资者们对负收益债券的购买处于一种近乎疯狂的状态，奥地利近期发行量全球首支负收益率的政府联合债券，认购额高达330亿欧元，约为发行额的10倍。

　　对于这次全球负利率债券的反弹浪潮，市场中并不乏持怀疑态度的投资者，但大部分人都选择了顺应潮流。这股浪潮将德国收益率曲线推至去年10月以来最平坦的水平，也使得被视为经济衰退信号的美债收益率曲线再次出现倒挂。

　　荷兰国际集团(ING Groep NV)利率策略师布韦(Antoine Bouvet)估计，德债收益率将至少在18个月内保持负值，这与德国政府人员更迭以及可能采取更多财政刺激相一致。布韦表示，2020年伊始，全球主要央行仍保持宽松政策，再加上贸易风险消退，市场流动性充沛。

　　美联储上周维持利率水平不变，并表示将竭尽全力避免恶性通胀。随后，交易员们继续购买债券，美债延续了过去一个月的涨势，在过去一个月美债收益率下降了26个基点。在美联储之前，欧央行行长拉加德也表示，货币政策必须保持高度宽松，因为通胀很难维持在远高于1%的水平。

　　布韦表示，在负收益率降至比购入时还要低的情况下，很多投资者仍能获益，而欧洲政府债券收益率仍有进一步降低的空间。近期需求的避险需求也意味着，许多投资者将着眼于过去的价格风险，认为有必要对冲自己的投资组合，并将现金投入更安全的证券。

　　贝莱德的里德认为，随着市场参与者对新冠肺炎疫情的担忧导致全球政府债券收益率“暂时下降”，基准美债收益率最终将从目前的水平上升约30个基点，徘徊在1.8%左右。他认为，这个收益率水平恰好与美联储的政策利率相匹配，有利于通胀和经济增长。

　　贝莱德表示，投资者今年可以通过抛售高质量债券来换取风险更高的股票和另类资产，可能会获取5%的回报率。

　　历史经验表明，里德很有可能是对的。一旦持有到期，负收益债券一定会造成损失，去年发行的负收益新投资级债券到2019年底也是出于亏损状态。彭博汇编数据显示，这些债券的投资者损失了0.46%，而收益率为正的债券收益为1.41%。

　　Aberdeen的希克莫尔认为：“当情况明朗时，全球债券收益率将会上升。”