中俄等绕开美元后 美赤字风险或正转嫁"玻璃7国"

　　近一段时间以来，我们注意到，世界主要国家央行在管理外汇储备时，将目光投向了美元以外的货币，而目前，世界多国也正在增持人民币资产或计划发行人民币债券，与此同时，美元国际使用份额更是跌至五年最低水平。

　　换句话说，人民币市场现在已经成为了避险港也就顺理成章了，这在近期新兴市场出现金融震荡，货币狂跌之际，而人民币兑主要货币却相对保持强势就是最好的注脚。

　　而正是在这些背景下，近期，包括俄罗斯、巴基斯坦、土耳其、菲律宾等多国央行已经或要开始发行人民币债券，增加人民币资产储备，开始减少或“叫停”美元使用及储备，而选择人民币，发行“熊猫债券”，所谓“熊猫债券”，即外资机构在中国内地发行的人民币债。

　　而这背后的核心逻辑是，高成本融资美元的市场环境和美元信用出现节节败退这两件事同时发生后，更让无数国家特别是新兴市场经济体已经在本国内的银行系统开始减少维持美元作为核心资产总量的比例。

　　而此时，美国经济正通过美元将万亿美元的高赤字风险转嫁给诸多低外储高外债的经济体，例如，土耳其、阿根廷、巴西、印尼、印度、越南、巴基斯坦这“玻璃7国”，在美元加息强周期中，已陷入美元荒困境。

　　我们不难看出，美元对全球经济的多重桎梏，或只有打破美元垄断地位，世界经济才能够趋于某种平衡。我们也多次提，根据彭博最新报告显示，目前，包括巴基斯坦、土耳其、阿根廷、意大利等在内的多个国家的经济正面临着这个挑战，事实上，早在2017年11月，像巴基斯坦、土耳其就被标普定义为新“脆弱五国”。

　　我们以“玻璃之国”巴基斯坦经济为例，2018年以来，巴基斯坦外储累计下滑22%，截至6月，巴基斯坦经常帐赤字扩大42%至180亿美元，然而，进口偏高和出口偏低使该国目前只有104亿美元的外汇储备，仅够支付两个月的进口。

　　目前，穆迪已经下调巴基斯坦的评级展望，由稳定调至负面，这意味着未来有下调主权信用评级的可能，而华尔街日报在2018年10月援引巴基斯坦财政部消息称，巴基斯坦决定与IMF就提供财政援助开启谈判。

　　巴基斯坦曾在2008年向IMF申请76美元的救援资金。而据多家媒体数周前报道，巴基斯坦申请救援资金的规模可能在120亿美元。不过，IMF的资金即使真正到位，许多分析师也并不看好巴基斯坦经济能够借助IMF的资金而脱困。

　　毕竟，上世纪80年代以来，巴基斯坦已经向IMF求援十数次。同时，还可以参照阿根廷经济接受IMF后的市场现状，也就是说，IMF的资金援助或治标不治本。因此，我们就不难理解，土耳其近其宣布，不再打算使用IMF的贷款，关闭了国际货币基金组织的贷款页面，永远不会再打开它。

　　事实上，巴基斯坦经济关于货币布局，也有其他准备的。据巴媒报道，该国财政部长认为求助于IMF是一种后备选择，只会在其他途径都已被探索之后才会尝试。一位财政部官员也表示，显然，我们不能将所有鸡蛋都放在IMF这个篮子里。至少出于商议目的，我们的未来计划还应包括以中国资金为基础的后备方案。

　　我们根据巴基斯坦财政部近一年公布的数据统计发现，在截至2018年上半年的财年期间，中国以及中资银行机构共对巴基斯坦的贷款规模约达到50亿美元左右，这些迹象，意味着巴基斯坦对中国金融援助和中国钱的依赖程度越来越高。

　　同时，巴基斯坦央行近期还发表声明称，中国银行和中国工行已经获准可以在巴基斯坦设立本地人民币结算和清算机制，不仅于此，巴还正在考虑有关提案，以减少对第三方货币的需求。

　　我们知道，目前，中国、俄罗斯、伊朗、委内瑞拉、印尼、马来西亚、泰国、安哥拉、尼日利亚等九国已在一些商品交易领域开始绕开美元进行结算，而巴央行的上述声明更意味着巴基斯坦在交易中去美元化上又更进了一步，或正成为第十个正式突然“叫停”美元的国家，当然，巴基斯坦抛弃美元，与印马泰三国一样，并不是因为石油，而事实上，我们也多次强调，此刻，去美元化已不仅是那些石油国家的唯一专利了。