美国零售额创历史最大升幅 美元后期走强？

　　市场需要密切关注美元指数的变化，美指反弹可能意味着风险偏好的回升将告一段落，因为前期美元下跌的逻辑链条是：美联储持续大规模购买资产---美元流动性投放--美元下跌。近期数据显示，美国5月零售额创历史最大升幅，为经济更快复苏带来希望。但美联储主席鲍威尔坚持认为，美国经济可能正进入就业显著改善时期，但劳动力市场状况仍将“远不及”疫情爆发前的强劲水平。

　　市场需要密切关注美元指数的变化，美指反弹可能意味着风险偏好的回升将告一段落，因为前期美元下跌的逻辑链条是：美联储持续大规模购买资产---美元流动性投放--美元下跌。

　　如果后期美元出现反弹，则说明可能是由于宏观数据改善后，美联储买资产速度放缓；或者是美国出现疫情反复，避险情绪再度反弹，那么这些情况都会导致美指反弹。

　　本质上，目前的美国的风险偏好是美联储投放流动性吹起来的，而且需要持续投放流动性，一旦流动性投放速度放缓，美元反弹和风险资产下跌就会同步看到。美联储主席鲍威尔周二在国会开始为期两天的听证会时表示，在美国民众确信新冠病毒疫情已经得到控制之前，美国经济不会全面复苏。

　　美国5月零售额创历史最大升幅，为经济更快复苏带来希望

　　美国消费者正在恢复状态，5月零售销售创纪录增长，为经济从新冠疫情导致的衰退中更快复苏带来一些希望。美国5月份零售额较前一个月猛增了17.7%，是1992年以来的最高增幅，此前两个月创下空前跌幅。

　　股市上涨，因当月零售额增幅是预期中值的两倍多，但乐观情绪受限，因工业产值数据不温不火，且新冠病例增速加快引发新一轮担忧。

　　即便如此，零售数据表明经济从可能是大衰退以来最严重滑坡中回升的速度快于预期。在因疫情居家数月之后，随着各州放松管控措施，美国人开始出行和去商店。

　　不过，5月份零售额同比下降6.1%，而且未来几个月零售商是否仍会录得如此大的环比增幅仍不清楚。数百万美国人继续领取失业救济，而且制造业等部分领域的回升可能较慢。

　　Moodys Analytics的货币政策研究主管Ryan Sweet表示，零售销售的增长很可能是政府刺激的结果，并说明了为什么议员需要延长这些措施。刺激措施超出了经济学家的预期，如果把钱放在人们的口袋里，人们就会花掉它。关注零售支出水平也同样重要，目前看仍远低于疫情之前的活动。

　　同时，继此前一个月创纪录下降之后，5月份工业产值录得增长。美联储数据显示，工厂、矿业和公用事业行业的产出增长了1.4%，而预期中值为增长3%。

　　鲍威尔周二在参议院银行业委员会的视频会议上发表证词称，“最近，一些指标已预示经济活动趋于稳定，一些领域出现了温和回升。也就是说，产出和就业水平仍远低于疫情之前的水平，经济复苏的时间点和力度仍有巨大不确定性。”

　　5月所有零售类别均出现增长，机动车销售增长44%，餐厅收入猛增了29%。这些类别加起来占销售额总体增幅的一半以上。

　　经济复苏道路存在很大不确定性

　　美联储主席鲍威尔称，美国经济可能正进入就业显著改善时期，但劳动力市场状况仍将“远不及”新冠疫情爆发前的强劲水平。

　　鲍威尔周二在参议院银行业委员会视频会议上作证词陈述时称：“我们预计在此期间将有大量人在这个第二阶段恢复工作，可称之为反弹或复苏的开始。然后我们认为，而且我认为大多数预测人士都认为，这将使我们远不及2月时候的水平。”

　　通过这样的观察加之事先准备好的演讲，鲍威尔再次对正面经济消息作了有所保留的评估，强调美国经济在扭转新冠疫情造成的重大损失之前还有很长一段路要走。

　　他在开幕词中称：“最近，一些指标显示出经济活动企稳，部分地区缓和回升的迹象。尽管如此，产出和就业水平仍远低于疫情前，而且复苏时间和强度仍存在很大不确定性”

　　Amherst Pierpont Securities首席经济学家Stephen Stanley在客户报告中称，鲍威尔“继续认为杯子是半空的。他非常担心防疫封锁措施引发的衰退造成永久性伤害，即使衰退结束。”

　　参议员们一再追问鲍威尔关于经济不平等，以及低收入人群和非裔美国人失业率的问题，因抗议警察暴力执法和种族差距的活动席卷全国。

　　鲍威尔提到失业对低收入人群和少数族裔造成了不成比例的影响，负担能力最差的人群遭到的打击最大。如果不加以遏制和扭转，经济低迷可能会使经济增长期取得一些改善的生活水平差距进一步扩大。

　　鲍威尔回顾了美联储采取的步骤，重申政策制定者“致力于在这一充满挑战的时期内全面使用我们的工具来支持经济。”当被问及限制部分期限国债收益率的可能性时，鲍威尔表示政策制定者正初步评估这一选项。

　　就在鲍威尔讲话前，美国公布了意外向好的消费者需求数据。商务部数据显示5月零售销售优于预期，增长17.7%，为1992年有纪录以来最大增幅。4月该数据下降14.7%。

　　5月非农就业报告同样出人意料的强劲。但是跟他当时的做法一样，鲍威尔这次也同意这是好消息，然后提醒美国人，刚刚出现的复苏仍有很大不确定性。经济不确定性主要来自疫情发展前景的不确定性，以及防疫措施影响的不确定性。除非公众对疫情得到控制抱有信心，否则不可能全面复苏。

　　中小型企业是美国经济的心脏

　　如果中小型企业由于经济复苏太慢而破产，那么损失的将不仅仅是这些企业。这些企业是美国经济的心脏，通常凝聚着几代人的工作。上周发布的预测显示，美联储官员预计美国经济今年将收缩6.5%，明年将增长5%。

　　这些预测与鲍威尔的言论非常吻合，也就是美国经济将面临很长一段时间的艰难挣扎，而不是彻底反弹。例如，美联储官员的预测中值显示，到今年年底失业率将达到9.3%，到2021年底将缓慢下降至6.5%。