纽市盘前：宏观环境继续低迷，避险日元再获青睐；但油市曙光渐趋明朗，美油冲破20大关

原标题：纽市盘前：宏观环境继续低迷，避险日元再获青睐；但油市曙光渐趋明朗，美油冲破20大关

周五欧洲时段，

美元兑日元

大跌0.5%至106.6附近，日内股票市场承压，疫情重创企业财务数据，同时未来贸易与经济环境并不乐观，宏观环境充满不确定性，避险需求支撑日元。日本4月制造业PMI终值萎缩速度为11年以来最快，而日本首相安倍晋三计划延长紧急状态，摩根大通下调日本第二季度GDP增速预期；目前，摩根大通预计日本第二季度GDP年化季率萎缩42%，较此前预期进一步下调7个百分点。预计日本第三季度经济或将基本恢复正常，但即便至今年年底，经济活动也不太可能恢复到疫情大流行前水平。 

欧洲时段，美油大涨6%至20美元/桶上方，OPEC轮值主席呼吁各产油国100%遵守四月达成的减产协议，伊拉克开始按照OPEC协议减产，而雪佛龙CEO Wirth也预计原油行业在二季度触底，同时全球被动减产正快速发生，4月全球钻井数量为1514口，比3月的1964口减少了450口，这意味着5月原油供应可能迅速下降。

1、【OPEC轮值主席呼吁各产油国100%遵守四月达成的减产协议】

2、【美联储卡普兰：经济将需要刺激，最好是财政刺激】

美联储的“主体街”贷款项目是提供纾困而非刺激，美国失业率可能升至20%，到年底失业率大约在8%-10%水平，主体街贷款项目旨在帮助企业渡过这段时期，美联储确保了市场正常运行，是最终贷款人。美国第二季度GDP年率可能萎缩30%，全年可能萎缩4.5-5%。全球原油产量将会大幅下降，预计美国产量将会下降直到2020年才能恢复，短期内通胀更可能下降而非上升，需要到2021年下半年或2022年才能消化过剩的石油库存，利率将在更长时间内保持在低位，美联储需要做得更多来渡过这一时期。

3、【2020年第一季度埃克森美孚石油录得亏损，为至少32年以来的首次季度亏损】

2020年第一季度总营收为561.58亿美元，市场预期为518.48亿美元，去年同期为636.25亿美元；2020年第一季度净亏损6.1亿美元，市场预期净利润5.87亿美元，去年同期净利润23.5亿美元；埃克森美孚石油第一季度产量404.6万桶油当量/日，市场预估394.3万桶油当量/日；第一季度资本支出71.4亿美元，同比+3.7%；仍然预测全年资本支出230亿美元。

4、【英国4月制造业PMI就业指数和新订单指数均录得纪录低位，因疫情及抗疫封锁措施的影响】

① IHS Markit主管Rob Dobson表示，英国4月份制造业产出和订单均出现了至少30年来，也就是有记录以来的最大降幅，原因是政府采取措施减缓疫情的蔓延导致英国经济急剧下滑；

② 企业倒闭、全球需求疲弱、工厂停工以及针对疫情采取的社会疏离措施，对英国大量行业造成了沉重打击。唯一录得增长的领域是医药和食品公司；

③ 当前尚未解决的问题是，目前的限制需要多长时间才能继续实施，哪些行业可以开始安全地重新开放。

5、【加拿大黄金矿业公司产量基本稳定，一些关键部门生产水平约为正常水平的75%】

① 加拿大黄金矿业公司—埃尔拉多黄金的报告显示，该公司在2020年第一季度的产量为115,950盎司，而在2019年第四季度为118,955盎司。埃尔拉多维持其2020年黄金年度预测520,000-550,000盎司，维持在每盎司850-950美元的维持成本；

② 该公司首席执行官George Burns表示，公司的运营水平低于正常水平。目前，我们将维持2020年的指导方针，我们将继续评估资本分配，运营盈利能力，并监测疫情的潜在影响，包括人员编制；

③ George Burns表示，由于我们要求高风险工作人员留在家中，这些场所的运行水平约为正常水平的75％。但我们预计这不会在短期内影响生产。我们正在评估潜在的长期影响。我们继续密切关注并正在积极与场地合作以恢复正常的人员编制。

6、【贝克休斯公布4月钻井数据：】

4月全球钻井数量为1514口，比3月的1964口减少了450口；4月国际钻井数量为915口，比3月的1059口减少了144口；

4月国际海上钻井数量为228口，比3月的244口减少了16口；4月美国钻井数量为566口，比3月的772口减少了206口；4月加拿大平均钻井数为33口，比3月的133口减少了100口。

7、【机构：美国六大页岩油生产商5月和6月将加大减产力度】

① 咨询公司雷斯塔能源称，美国六大页岩油生产商将在5月和6月原油产量再减少30万桶/日；这比4月的减产多了约10万桶/日，从而使该国的总产量减少120万桶/日；

② 该机构的页岩油研究主管Artem Abramov估计，最大的页岩田——Permian、Eagle Ford和Bakken——在整个第二季度将进一步减产90万桶/日、25万桶/日和40万桶/日。

★欧洲时段外汇行情回顾★

欧洲时段，

美元指数

六连跌，美联储卡普兰表示，美国第二季度GDP年率可能萎缩30%，全年可能萎缩4.5-5%，全球更多国家寻求重启经济，而荷兰合作银行资深美国分析师Philip Marey表示，当前市场愈发处于避险模式，美元走势震荡，部分原因是月底仓位再平衡，另一部分原因为美联储4月利率决议并未作出重大政策转变，强化了美联储致力于“有力、主动、积极”运用全部力量，帮助美国从这场极具破坏性的新冠疫情中恢复过来的承诺。

欧洲时段，

欧元兑美元

走高至1.0990，受益于

美元指数

回落，与激进的美联储相比，欧洲央行仍显得较为克制，但欧洲央行首席经济学家连恩表示，市场人气指数预示着未来将出现长期的需求疲软，通胀前景面临持续不确定性。欧元的走高可能昙花一现，法国巴黎银行表示，欧洲央行可能在6月4日的会议上会考虑购买近期被降级为垃圾级的公司债；随着经济陷入衰退，评级公司今年可能将欧洲840亿欧元的投资级债券下调至垃圾级。欧洲央行将被迫干预以支持相当一部分的市场份额，否则该市场将面临融资成本大幅增加。

欧洲时段，

英镑兑美元

走低至1.2520附近，英国4月制造业PMI就业指数和新订单指数均录得纪录低位，彭博经济学家认为英国央行将预测经济复苏更加缓慢，或进一步提高资产购买目标，而荷兰合作银行高级外汇策略师Jane Foley表示，由于缺乏解除封锁的消息，再加上对英国脱欧的困惑，以及政府没有显示出他们想要延长过渡期的迹象，未来可能会有更多不确定性。万神殿宏观经济预计，英国第二季度GDP环比下降约15%，第三季度仅增长7.5%，而不是此前预测的10%。

欧洲时段，

美元兑日元

大跌0.5%至106.6附近，日内股票市场承压，疫情重创企业财务数据，同时未来贸易与经济环境并不乐观，宏观环境充满不确定性，避险需求支撑日元。日本4月制造业PMI终值萎缩速度为11年以来最快，而日本首相安倍晋三计划延长紧急状态，摩根大通下调日本第二季度GDP增速预期；目前，摩根大通预计日本第二季度GDP年化季率萎缩42%，较此前预期进一步下调7个百分点。预计日本第三季度经济或将基本恢复正常，但即便至今年年底，经济活动也不太可能恢复到疫情大流行前水平。 

欧洲时段，

美元兑加元

大涨0.5%至1.4020附近，商品货币集体承压于未来不确定的贸易与经济环境，尽管加元受益于油价反弹，但道明证券分析显示，目前石油货币看上去捉襟有余，这加大了加元等货币的脆弱性；加拿大丰业银行表示，加元短期内可能进一步走强，但上涨能力依然存疑；最近疫情爆发导致波动性飙升的情况下，市场风险情绪和原油一直是加元的重要影响因素，而这些因素目前显然仍在发挥作用；虽然短期动能看似良好，但长期来看，加元的上涨能力确实存在疑问。 

欧洲时段，

现货黄金

一度测试1670支撑位，投资者继续结清多头头寸，因全球复工趋势愈加明显，英国承诺下周制定一项封锁措施退出战略，加入美国、新西兰和澳大利亚等其他经济体的行列，逐步放松限制措施，澳大利亚国民银行经济学家John Sharma表示，随着美国封城可能接近尾声，市场避险情绪有所下降，大幅影响黄金市场的表现。Oanda高级市场分析师Edward Moya表示，全球疫情还远未结束，但一些较为积极的信息确实影响了黄金的表现。 

欧洲时段，美油大涨6%至20美元/桶上方，OPEC轮值主席呼吁各产油国100%遵守四月达成的减产协议，伊拉克开始按照OPEC协议减产，而雪佛龙CEO Wirth也预计原油行业在二季度触底，同时全球被动减产正快速发生，4月全球钻井数量为1514口，比3月的1964口减少了450口，这意味着5月原油供应可能迅速下降，华侨银行表示，负油价不太可能再次出现，但市场气氛依然悲观，原油市场仍处于深渊状态；市场情绪仍然高度悲观，充满不确定性，没有明确迹象表明需求何时可能恢复，储存将于2020年第二季度末耗尽；虽然预计油价将继续低迷，但从经济角度看，没有理由认为基准原油价格会出现负值。

机构观点

【分析师：欧洲央行流动性措施类似变相降息，但无法解决危机过后高负债国家的再融资问题】

①分析人士认为，当前欧元区各经济部门高度依赖银行输血，欧洲央行的流动性措施类似变相降息。同时，市场对欧洲央行进一步扩大量化宽松的预期增强；

②低风险溢价专家海涅曼指出，从近期意大利国债和德国国债收益率之间的溢价变化可以看出，欧元体系内有大量南欧国家政府债券被购买。意大利国债风险溢价降低背后是投资者对欧洲央行准备购买无限量意大利国债的预期；

③海涅曼指出，投资者预期只要疫情导致的经济衰退持续，欧洲央行的紧急购债规模就可能进一步增加上万亿欧元。虽然欧洲央行的危机应对措施短期内非常有效，但无法解决意大利等国家危机过后如何在高负债情况下进行再融资的问题

【摩根大通：美国政府债务、货币和财政刺激措施构成的“通胀炸弹”最终可能炸毁】

① 摩根大通首席全球策略师David Kelly表示，多年来累积的政府债务，货币和财政刺激措施，已经构成了一个滴答作响的通货膨胀炸弹，最终这颗炸弹可能会由当前的衰退引爆；

② 在大金融危机之后，我们似乎为自己制造了一颗炸弹，而点燃这颗炸弹可能是政府过度采取货币和财政刺激措施。对于今天的投资者而言，长期债券收益率处于历史低位，这提醒我们，包括股票，房地产和贵金属在内的资产可以在保护投资组合免受风险的情况下发挥重要且长期的作用；

③ 利息成本和严重衰退对收入和支出带来严重影响，这可能导致本财年赤字达到惊人的3.8万亿美元，使债务占当年GDP的79％，到2021财年末，上一财年末占GDP的比重达到109％，从而超过了1946年创下的GDP的108％的历史最高纪录，当时美国经历了二战；

④ 这次危机宏观形势看起来与上次衰退大不相同。首先，美联储和联邦政府可能都将处于更具扩张性的模式；第二，疫情大流行后的经济可能比金融危机后的情况更快地反弹。

【彭博经济学家：认为英国央行将预测经济复苏更加缓慢，或进一步提高资产购买目标】

① 彭博经济学家预计英国央行将预测复苏更为缓慢，并在其预测期结束时看到一些闲置产能。考虑到这一点，预计英国央行将在中期看到通胀率低于2%；

② 在此期间，通胀预测可能会受到石油和英镑暴跌的冲击；前者将压低近期预期，使今年大部分时间的价格涨幅远低于1%，而后者将在预测范围内对通胀施加上行压力；

③ 货币政策委员会可能会看到采取更多措施的理由，他们可能会提到复苏乏力的风险，但也会担心由于英国国债发行没有任何减弱的迹象，金融状况可能在今年晚些时候很容易再次收紧。进一步提高资产购买目标将有助于避免随着经济复苏而出现的风险。

【现货黄金4月上涨110美元，但本周大幅回落逾50美元，三大需求左右金价】

① 四月疫情在全球全面发酵，尽管针对新冠肺炎开发的几种疫苗取得进展，但是离成功还有一段距离。黄金四月获得大量避险需求支撑；

② 投资者继续衡量各国经济刺激措施将产生的影响。黄金投资需求继续狂飙，资金不断涌入黄金多种ETF；

③ 世界黄金协会预测，今年第一季度，黄金投资总需求为539.6公吨，同比增长80%。四月有望进一步增加；

④ AvaTrade公司首席分析师卡洛-阿尔贝托-德卡萨认为，尽管央行将被迫大笔印钞，投资者对快速解决新冠疫情还是抱有信；

⑤ 在Ploutus资本顾问公司首席市场策略师詹姆斯-哈兹詹尼斯看来，美联储认为美国经济数据将前所未有地糟糕，美国经济需要更多、更快的帮助。这坚定了人们的想法：美联储可能将实施无限量化宽松政策；

⑥ 尽管四月黄金受到投资与避险需求的大量支撑，但本周对全球复工加快的预期不断升温，令黄金本周目前下跌超50美元。

【分析师：美国页岩油井关闭的浪潮终于开始了】

① 能源网站Oilprice分析师能源网站分析师 Alex Kimani称， 到目前为止，美国页岩油生产商的表现令人钦佩，在历史上最大的石油需求崩溃中，他们都能死里逃生；

② 3月份，尽管数十家钻井公司制定了限制产量的蓝图，但美国生产商的产量仍继续创下历史新高；

③ 但是，随着美国的储藏量在几周内就会达到顶峰，世界深陷疫情危机之中，不可避免的事情已经开始显现:美国油井不得不艰难地选择关闭，而这背后的代价非常高。

【道明证券:疫情对全球大宗商品冲击巨大，但黄金今年将触1800水平】

① 该行大宗商品策略主管Bart Melek表示，对明年金价走势的预期也非常积极，有望突破2000关口，尤其在明年下半年。但在金价真正大涨之前，黄金市场要先确认市场波动率能稳定下来，并且经济将开始复苏；

② 中期而言，市场波动率的上涨以及市场风险情绪的升温可能会对黄金有所打压，尤其是当市场出现恐慌的时候，会选择抛售黄金来获得流动性；

③ 就长期而言，市场最终还是会走高，但这需要一些时间。只要市场是在前进，大规模的震荡是不太可能的。最终而言，实际利率作为影响金价的关键，将继续维持低水平；

④ 在疫情影响之下，全球大宗商品市场的供应面受到前所未有的影响，这为整个市场带来了巨大的不确定性。全球GDP可能萎缩3.5%甚至4%，很难确切知道实际影响会多大；

⑤ 但从季度来看，北美经济将萎缩超25%，欧洲将萎缩超40%。我们不认为情况会一直糟糕下去，但未来几个季度会非常困难，至少对大宗商品市场而言是这样的，黄金则可能是少有的例外；

⑥ 在各大央行都大幅宽松的情况下，市场利率低迷，法币贬值，黄金凸显避险保值的价值。并且黄金矿产商的供应也受到影响。在利率低迷的环境下，持有一些黄金是有必要的，人们会为保险而买入黄金。