月内已两次降息 低息环境下英国央行还有更多“弹药”吗？

　　英国央行利率决议会议将于本周四(3月26日)正式举行。由于英国央行在3月19日宣布通过一致投票，紧急降息15个基点至0.1%，因此，在当前低息环境下，市场普遍预计周四英国央行将维持0.1%的利率不变。

　　月内连续两次紧急降息

　　北京时间3月11日，为应对全球公共卫生事件给经济带来的负面冲击，英国央行宣布紧急降息50个基点，由此前的0.75%下调至0.25%。

　　英国央行于当日表示，降息的举措是经过一致同意的。除此之外，英国央行还将国债购买目标维持在4350亿英镑，将公司债券购买目标维持在100亿英镑。

　　另外，英国央行称，新中小企业贷款计划为期四年，新的中小企业贷款计划可提供超过1000亿英镑的贷款。逆周期资本缓冲从1%降至0，新一期资助计划将为中小企业提供额外的资助。

　　据市场消息透露，英国央行当时已与Rishi Sunak领导的财政部进行会谈，以期形成有力且及时的协调反应机制。这给Sunak带来了巨大的压力，并要求他采取进一步措施防止大规模裁员。

　　Sunak则表示正在商讨一项计划细节，主要是允许雇主在不损失员工全部收入的情况下，安排员工兼职或解雇。但由于改革的规模超出了英国税务海关总署(HMRC)以及英国劳动和养老金部的能力，因此这一新的薪酬计划已经搁浅。

　　英国央行行长Andrew Bailey认为，央行已迅速采取了行动，安抚市场情绪。公共卫生事件蔓延的速度和严重程度明显加快，这是央行官员必须评估和应对的事情，不能等到确凿的经济数据出来后才采取行动。

　　此外，Bailey称将利用额外的2000亿英镑量化宽松基金，迅速对市场采取行动，因为全球所有央行都在朝着同一个方向努力。市场预计，财政部进一步的支出承诺将随之而来，以保障员工的收入。

　　此前，欧洲央行也创建了7500亿欧元(合6370亿英镑)的应急基金，以扩大其债券购买计划，并制成欧元区的主权债务和公司债务。

　　Bailey表示，如果没有英国央行的降息和刺激方案，近几日市场的波动可能会加剧。而当被问及英国央行是否已经“用尽所有弹药”来支持经济时，他表示：“我们还没有结束。英国央行将在未来几天或几周内满足公众的需求”。

　　不过野村分析师则对此表示悲观，称短期政策取得了良好的效果，但长期来看，降息和增加量化宽松政策并不能很好的起到稳定英国GDP的作用。

　　事实上，仅在一周后(3月19日)，英国央行便再度宣布紧急降息15个基点，至0.1%的历史最低利率水平，并将债券购买计划规模增加2000亿英镑至6450亿英镑。

　　从市场反应来看，英国央行此举短时间内促使英镑反弹，收复上一交易日部分失地，但涨势也很快失去动能。

　　有分析师认为，由于市场对英镑看跌期权需求仍然强劲，投资者纷纷买入美元，在目前的市场环境下，高度的不确定性是的英镑仍为主要做空对象，英国最黑暗的日子可能远未过去。

　　3月19日货币政策特别会议概要

　　货币政策委员在3月19日发布的特别会议概要中提到，央行为应对公共卫生事件而采取的政策举措将导致经济震荡，这种震荡可能失剧烈且巨大的，但应该时暂时性的。

　　从口吻上看，英国央行对目前公共卫生事件的态度是相对乐观的，但行为上却表现的大相径庭。

　　3月11日，英国央行的三个政策委员会宣布了一系列措施，帮助企业与家庭度过这段时期。同日，财政达成也在其预算中宣布了一系列与此目标相同的财政举措。

　　3月17日，这一揽子措施得到相应的补充，即英国财政部宣布公司的融资安排(CCFF)。通过购买商业票据，CCFF将为对英国经济做出重大贡献的非金融企业提供资金，以支持它们支付工资、租金和供应商，同时经受与卫生事件相关的可能的现金流中断。

　　鉴于卫生事件的影响、以及与全球和英国国内经济和金融市场相关的证据，货币政策委员会在3月19日举行了另一场特别会议。

　　会议上表示，近日来，与许多其它发达经济体债券市场一样，英国金边债券市场的状况也有所恶化，原因是投资者寻求更短期的工具，以替代流动性很强的央行储备。其结果是，英国和全球金融环境收紧。

　　因此，货币政策委员会决定有必要采取进一步的一揽子措施来实现其法定目标，即一致投票决定将英国英格兰银行持有的政府债券和英镑非金融投资级公司债券增至6450亿英镑，并降低利率至0.1%。

　　接下来有何举措？

　　尽管市场普遍预计在低息环境下，英国央行可能会继续维持0.1%的利率不变，但巴克莱、野村等投行均表示，随着卫生事件对经济的影响逐渐扩大，英国央行做出非常规反应的可能性也越来越大。

　　房地产贷款机构MT Finance的主管TomerAboody表示：“此次降息对大多数抵押贷款借款人没有帮助，因为很多人预期利率将进一步上调，因此选择了固定利率。”但这进一步表明，政府正试图维持企业借款，并刺激市场。

　　Knight Frank Finance管理合伙人Simon Gammon称：“英国央行基准利率在几天内的第二次下调意味着，任何接受追踪型抵押贷款的人都会立即看到支出的削减。在多数情况下，它将逐步传导至固定利率产品，但因为公共卫生事件的蔓延给银行带来财务压力，因此他们的做法可能不太统一。在上周首次降息至0.25%之前，抵押贷款市场的活动已处于四年高点。此次降息可能会进一步支撑再抵押贷款活动。”

　　目前，市场对英国央行“弹尽粮绝”而感到担忧，如果经济再度恶化，那么此前的一系列举措也基本宣布失效。因此，明日的议息会议内容依然值得期待，届时英国央行是否有进一步的措施，或许将会在会议上揭晓。