荷兰国际集团：做多加元的五个理由

　　作为上半年G10货币(对美元)表现最佳的加元(上涨超过4%)，下半年的表现也受到了颇多期待。

　　荷兰国际集团外汇策略分析师Francesco Pesole预测，到今年年底美元/加元有望进一步跌至1.30区间。

　　Pesole指出，从过去半年的表现来看，美元/加元的表现与原油价格、汇率利差与全球风险偏好呈正相关，与利率曲线以及相关股票表现的关联性更弱一些。

(近六月美元/加元走势与相关资产关联性，来源：ING)

　　五个看多加元的理由

　　虽然加拿大接下来还会遇到诸如十月联邦大选这样的风险事件，但Pesole并不认为这样的风险事件会对加元币值造成太多的影响。

　　简而言之，Pesole指出至少有五大因素能够支撑加元继续上涨。

　　1、原油价格

　　随着OPEC与相关国家延长了年初至今的限产协议，在伊朗问题对油价上涨形成刺激的情况下进一步为油价提供支撑。ING预测WTI原油有望站稳60美元关口。

　　值得一提的是，加拿大的阿尔伯塔省有意提高石油产量限额的消息对于WTI-WCS原油价差可能会产生一定的影响，但从过往该指标与美元/加元的走势来看，产生的影响相当有限。

　　2、通胀、经济复苏势头强劲

　　Pesole认为，在加拿大央行的上一份政策声明中，通胀和劳动力市场的展望都呈现除了积极的因素。同时失业率接近历史低点和工资增长(2.55%)都是经济向好的表现，一季度GDP走低与贸易帐利空有直接的关联，随着外部环境的变化今年一季度的数据有可能就是全年的低点。

　　除此之外，USMCA协议的生效还会带来出口层面的利好。

　　3、美联储

　　上述这些经济层面的利好都说明了加央行有充分的余地采取“随机应变”的政策立场。ING的经济学家团队预测该行2019年将保持现有的政策利率不变，到2020年底也只有降息25个基点的预期。反观美联储，光是年内两次降息都会让美加利差承受更大的压力。

(近三次美国经济衰退时美元/加元的平均表现，来源：ING)

　　4、美国经济衰退前加元都会走强

　　从马后炮的角度来讲，在过去三次美国经济衰退前，加元都是G10货币对中对美元表现最好的那一个。

　　从交易逻辑上来说，当美元利率持续下降时投资者会把加元当作其套息交易的替代品。目前加元也是G10货币中短期利率第二高的货币，同时根据经济学家的预测到了2020年三季度加元就将登上头把交椅。

　　在全球经济增速放缓的情况下，这些要素都将成为吸引投资者入手加元的理由。

(G10货币短期利率走势对比，来源：彭博、ING)

　　5、空头仓位预示后续上涨空间

　　Pesole表示，虽然加元今年已经有了这么大的涨幅，但CFTC的数据仍然显示加元仍处于净空头的仓位。叠加美元多头仓位综合考量，预示着美元/加元后续仍有一定的下行风险。

　　Pesole预测，短期内美元/加元有可能会上行至1.31-1.32区间，但随着外部环境的明朗会重回下行轨道。后续预测点位1.30(19Q4)、1.28(20Q1)和1.26(20Q2)。

（文章来源：WEEX）