欧市盘前：各国继续寻求刺激行动 黄金上冲1750 澳洲加速开放国内公共生活 澳元创两周新高

　　周三紧急债券购买计划的规模，以便在战后最严重的经济危机期间支持该地区。

　　⑤Lane说，内在的灵活性允许“在一段时间内购买资金流的分配，跨资产类别以及不同司法辖区等方面的变动”，称其为“促进其有效的市场稳定功能的关键因素。”

　　⑥欧洲央行工作人员正在制定新一轮预测，并将在6月4日的会议上提交给管理委员会。Lane表示， 欧洲央行的假设是经济第二季度触底。

　　英国的欧盟贸易协议草案显示双方距离达成协议还有多遥远；

　　①英国周二首次发布了希望与欧盟达成的贸易协议的己方版本，揭示出双方之间的分歧有多大。此时距离英国明年1月正式脱离欧盟还剩六个月多一点的时间，约翰逊政府周二发布的文件说明了为什么双方对年底前达成协议的可能性越来越悲观。

　　②草案为货物贸易以及其他问题的黄金，以使马杜罗政府能够为其新冠疫情防控工作提供资金；

　　② 此前，委内瑞拉在4月向英国央行提出要求，要求出售委政府在该行的部分黄金储备，并将所得款项汇给联合国，以帮助该国的新冠防治工作；

　　③ 英国央行拒绝就这一说法发表评论，委内瑞拉央行没有回应路透社的置评请求。

　　欧盟执委会副主席提出1万亿欧元拨款加贷款的经济复苏计划；

　　①欧盟执委会副主席东布洛夫斯基周二表示，执委会下周将拿出一份疫后经济复苏计划，提供的拨款加贷款总计将超过1万亿欧元。

　　②法国和德国提议设立一项规模达5,000亿欧元的复苏基金，向受冠状病毒疫情冲击最严重的欧盟地区和行业拨款。东布洛夫斯基在与欧盟成员国财长开会后，对这项提议表示欢迎，他表示，欧盟执委会的行动会更加大胆。

　　③东布洛夫斯基表示，执委会将和法德两国一样，把获得复苏资金与合理的经济政策及结构性改革联系在一起。这可能成为与意大利和西班牙的摩擦点，这两个受疫情影响最深的国家担心欧盟富国的财政鹰派规定其政策以换取补助金。

　　④东布洛夫斯基还表示，复苏基金需要遵循欧盟的长期优先任务，即到2050年实现欧盟的气候中立，经济数字化，以及投资研发和创新

　　⑤东布洛夫斯基说，复苏不只需要更多的钱，还需要进行改革，我们得确保一个有利于投资的商业环境。因此，做为复苏工具的一部分，我们打算提出。。。一项复苏和韧性工具(Recovery and Resilience Facility)，将聚焦于投资和结构性改革。

　　时隔30年美国再发20年期债券，有美联储背书投资者料热捧；

　　①美国财政部周三将在逾30年来首次标售20年期公债，分析师认为，届时可能会受到投资者热捧。财政部搬出所有融资工具是为了缓解新冠疫情对经济的冲击。

　　②最大的信心提振者美国联邦储备理事会(美联储/FED)自3月中以来已买入1.5万亿美元美债，希望稳定这个规模超过17万亿美元的市场。美联储一直在买入短期和长期公债，但本周把买债规模从前一周的日均70亿美元降至60亿美元，因流动性改善。

　　③财政部最初将发行200亿美元20年期公债，未来三个月累计发行540亿美元。上一次发行20年期公债还是在1986年。

　　④Incapital首席市场分析师Patrick Leary表示，目前市场对所有券种都有需求，因为有美联储作为后盾提供支持。他们是最后的买方，“我觉得20年券标售没有遇冷的理由，”

　　⑤美国三年期、10年期和30年期债券拍卖需求强劲，预示20年期拍卖结果良好。三个券种的标售均显示，包括外国央行在内的间接买家的参与度提高。

　　⑥BCA Research美国债券策略师Ryan Swift称，“如果发行量激增导致公债收益率曲线远端溢价过高，美联储将迅速增加购债予以打压”。

　　德国和法国大力支持一项计划，拟允许欧盟委员会发行5000亿欧元债券；经济学人智库欧洲分析师Ana Andrade表示，目前还不清楚欧盟将如何设计并确保偿还债务，也不清楚该提议能否获得欧盟其他成员国的支持；债务偿还方面，在缺乏新的自主资源的情况下，比如欧洲的数字税或碳税，成员国将承担偿债成本，意味着这些转移的有效财政减免将必须与某一国家对该基金的捐款相比较。

　　苗圩：预计下半年工业经济的运行状况或好于上半年；

　　据中国网，工信部部长苗圩今日在国新办发布会上表示，从长远来看，我们有显著的制度优势，有完整的产业体系，有巨大的市场需求，我们也有充足的政策工具箱。疫情对我国工业经济的影响只是阶段性的，总体是可控的，不会改变我们长期向好的发展基本趋势。随着更大力度的宏观政策出台和落地，复工复产持续的推进和各项扩内需政策的效果显现，我们认为二季度工业经济的运行有望延续回升的态势。如果全球疫情能够逐步得到控制，经济能够逐步恢复，预计下半年工业经济的运行状况或好于上半年。面对这种复杂局面，我们还是要坚定信心，但是要坚持底线思维，扎实地做好“六稳”工作，同时全力地落实“六保”任务，坚持实施扩大内需的战略，努力实现全面建成小康社会的目标。

　　日本3月机械订单下降，新冠疫情影响蔓延；

　　①日本3月核心机械订单下滑，表明新冠疫情对经济的冲击不断扩大，尽管大量高价商品订单缓解了下滑速度。

　　②内阁府周三公布数据显示，3月核心机械订单较前月下降0.4%。分析师预估为下降7.1%。2月为增长2.3%。核心机械订单被视为衡量未来六至九个月企业资本支出的指标，波动较大。

　　③凯投宏观日本分析师Tom Learmouth表示，3月订单小幅下降可能导致本季投资崩跌，4月国内机械工具订单重挫，说明上个月核心机械订单大幅下滑；

　　④ 日本工具机械工业会(MTBA)上周发布的初步预估显示，日本4月机械工具订单降至逾10年来最低水平。

　　⑤周三公布的路透短观调查显示，5月日本企业信心下滑态势加剧，降至十年来的最低点，因为企业为新冠病毒疫情导致的长期经济疲软做好准备。

　　⑥从行业来看，制造业订单减少8.2%，受造纸、汽车和汽车零部件行业拖累。服务业核心订单增加5.3%，受运输和邮政行业订单增加82%带动。

　　⑦日本央行将于周五召开紧急政策会议，将为金融机构设立一套奖励机制，以鼓励他们向受到新冠疫情打击的小企业增加放贷；投资者需要予以关注。

　　韩国开发研究院(KDI)称，韩国央行需降息至近零水平；

　　工信部：2020年5月19日，工业和信息化部组织召开畅通全球汽车供应链研讨会，围绕汽车产业发展有关重大问题进行研讨，共同推动疫后全球汽车产业恢复和发展；

　　机构观点

　　摩根大通：全球央行可能需扩大QE，防债券收益率上升；

　　①投行摩根大通发表报告称，预期全球主要央行的量化宽松(QE)应仅足够抵销今年债券供应的大幅增加，但意味着央行可能需要扩大QE规模，以防债券收益率上升。

　　②报告指出，相对于该行去年底的预期，今年市场对债券需求变化最大的是来自央行的需求，尽管该行预期美联储的买债速度将由目前水平逐渐减少，并稳定在约每天50亿美元，但这速度仍较此前的QE要快得多。

　　③然而，养老基金及保险公司、零售投资者今年对债券的需求则减少。

　　④在债券供应方面，报告称，全球经济受冲击及市场反应将对今年债券供应有巨大影响。因财税收入减少，多国政府财政赤字急增，这将导致发达国家政府债券供应大增，而企业亦增加发债，以确保公司有足够现金抵御经济低迷时期。

　　⑤综合而言，摩根大通估计今年市场对债券需求将增加1.9万亿美元，债券供应增加2.1万亿美元，2020年的债券供求余额将出现净恶化。在央行买债速度减缓，而债券供应上升的情况下，将意味着今年余下时间债券收益率将有上升压力。要防止收益率上升的话，则央行可能需要进一步扩大QE规模。

　　复苏基金提议给意大利公债和欧元注入强心剂，但影响恐难持久；

　　①法国和德国提议设立一项规模达5,000亿欧元的复苏基金，这提振了意大利公债和欧元，但投资者表示，一旦持怀疑态度的北欧国家开始表态，这种效应可能很快就会消失。

　　②设立复苏基金的提议传出后，意大利公债价格上扬，且备受关注的意大利公债风险溢价降至逾一个月最低，报208个基点。该基金将向受新冠病毒疫情冲击最严重的欧盟地区和行业拨款，而非提供贷款。贷款可能会加大意大利的债务负担。

　　③鉴于财政立场强硬的欧盟北部成员国和寻求债务分摊的南部成员国之间存在分歧，投资者预计，在达成协议之前，市场将出现更大波动。

　　④市场预计，欧洲央行将在6月4日的会议上扩大购买规模，因此，如果没这样做，可能会再次推高意大利的借贷成本

　　⑤仓位调整将令欧元的进一步涨势受限。美国商品期货交易委员会(CFTC)最新数据显示，投机客已经做多欧元，最新持有106亿美元的欧元多仓，接近两年高位，令欧元更难因正面消息而上涨。

　　⑥此外，衍生品市场交易则暗示欧元押注仍然偏空。欧元卖权的溢价已经缩减，但仍高于买权溢价。

　　摩根大通：美联储或需加大量化宽松的力度；

　　摩根大通近日发布的一项报告认为，美联储可能需要加大量化宽松的力度，以避免债券收益率上升，这一观点与高盛策略师的结论相呼应。摩根大通预计今年美联储债券的净供应量约为2.1万亿美元，超过1.9万亿美元的债券需求，暗示收益率面临上行压力。因此，美联储或需要从现在开始加大QE力度，尤其是在如果美国有进一步的财政刺激措施，或者私营部门债券需求增加的情况下。

　　百达资产管理：不确定性增加之际，金价料持续走高；

　　① 百达资产管理表示，虽然黄金的风险回报率并不是特别有吸引力，但在不确定性加剧的形势下，市场对避险资产的需求或意味着金价升势会持续一段时间。“其他黄金需求不足，再加上美元和实际利率的短期趋势，意味着我们仍然预计如果黄金价格有一段时间疲软，可能会增强其吸引力，”外汇策略师Luc Luyet在5月19日的报告中写道“金融体系流动性泛滥和全球债务增加造成不确定性上升，再加上地缘政治不明朗局势加大，可能会进一步增加对黄金的避险需求”；

　　② 百达将3个月金价预期从之前的每盎司1580美元上调至1630美元，将6个月预期从1,680美元上调至1730美元，将12个月预期从1780美元上调至1800美元；

　　③ 虽然近期美国实际利率已经企稳，美元也还未贬值，但各国央行大规模注入流动性和美中局势再度紧张的结构性影响，似乎足以支撑投资需求保持上升，这一点在黄金ETF持仓规模增加上得到体现。

　　花旗：当前的原油过剩将在下个季度转为短缺；中国的原油消费几乎回到了疫情爆发前的水平，而随着通勤者避免乘坐公共交通工具，食品和其他物品的运输激增，全世界的汽油消费都在增加；

　　汇丰下调英镑年底预测，考虑英国财政状况和脱欧风险；

　　汇丰下调年底的英镑汇率预测，从之前的1.35美元降低至1.2，指出包括英国财政状况(G10中最不健康之一)和英国脱欧在内的风险。以环球主管David Bloom为首的策略师在报告中写道，欧元兑英镑年底预测也从0.81调整至0.87，英国脱欧风险已再度浮出水面，因为英国政府继续排除延长过渡期的可能性，而且在2020年底之前可能难以达成全面的自由贸易协定。随着外国投资者将股票收益汇出，英国作为净债务人的地位也造成持续拖累，随着英国进入严重衰退，而之后经济复苏非常缓慢，结构性因素可能会给英镑更大压力。

　　高盛：美国短期内不太可能实施负利率；

　　高盛在其最新的客户报告中，除了加入政策制定者和分析师的行列外，还排除了美联储在近期内实施负利率的可能性；美国短期内实施负利率的可能性不大，障碍依然很大，但支持他们的理由已经增强，怀疑前瞻性指引和资产购买计划能否填补这个缺口，除非财政部(最终是国会)大举介入风险资产，以提供更多的股权资本。

　　凯投宏观：年底前白银表现不及黄金；

　　①5月18日，凯投宏观的大宗商品经济学家James O Rourke和Alexander Kozul-Wright写道：“作为一个安全的避风港，白银相对于黄金的表现令人失望。展望未来，我们预计2020年底前白银价格表现不及黄金。”

　　②报告称，任何因经济重新开放和工业前景改善而带来的价格上涨，都将被较低的避险需求所抵消；

　　③这两位经济学家指出：“白银价格的前景相对较差。随着全球经济在下半年缓慢复苏，我们预计工业需求带来的(边际)银价上涨将被避险投资的下滑所抵消，从而在年底前拉低银价。”

　　④2020年以后，白银的走势看起来会更好，因为工业金属需求的“长期复苏”将为价格提供更多支撑，并推动银价在避险需求减少的情况下“最终跑赢黄金”。

　　美国股市极端行为比比皆是；

　　美国股市用了33天下跌34%，然后用三周时间扳回一半。惨遭蹂躏的投资者一直期盼些许平静，但是迹象正在浮现预示平静难以持续。这些线索在期权市场、股票交易量激增和每日价格波动扩大等方面显而易见。疯狂的布仓和市场内部的极端数据显示，虽然标普500指数已经在交易区间内徘徊了四周，但投资者仍然没有安定下来。“波动率正在上升，”纽约梅隆银行旗下Lockwood Advisors的首席投资官Matt Forester说。“我们对决策者的预期，和一些可怕的基本面正在发生真正的拉锯战。”标普500指数周二下跌1.1%，在一份报告质疑病毒疫苗研究有希望的结果后急剧走低。疫苗的希望周一引发了3.2%的涨幅

　　美国银行CEO:信贷受损不明显，经济料于明年底恢复到疫情前水平；

　　① 美国银行首席执行官布莱恩·莫伊尼汉(Brian Moynihan)表示，美国部分地区的消费者支出正在回升，因为政府的救助计划缓冲了新冠病毒大流行的信贷影响；

　　② Moynihan周二(5月19日)接受采访时表示，国会、政府和美联储采取的这些措施已经在抵消极高失业率的不幸影响；到目前为止，没有看到违约上升，随着事态的发展，我们预计稍后会出现冲销坏账的情况；但现实是鉴于目前的经济活动下降，并没有看到本来预期会看到的信贷受损；

　　③ 本月消费者支出较上年同期下降2%至4%，并且在重新开放的地区增长更快；这是我们必须在美国关注的情况，随着人们走出家门，其中一些地方的经济活动会大幅度回升，但问题是他们是否会维持在大宗商品上的支出，例如汽车或房屋；虽然经济要到明年年底才能恢复到新冠大流行前的水平，但在那之前可能会有增量增长。

　　市场分析师James Thornhill:因为美联储警告要反对减产，油价涨势出现停滞；此外，随着投资者对疫苗的热情消退，市场变得更为谨慎；

　　研究公司欧亚集团分析师在周一(5月18日)一份报告中说称，新冠疫情爆发后，包括意大利、西班牙和法国在内的几个欧洲国家都在推动“新冠债券”的发行；这一债券的设想是，将欧盟各国的债务合并在一起，并在公共市场上作为同一种债券出售。德国总理急于指出，5000亿欧元的债务将由欧盟委员会筹集，并通过欧盟预算正常使用。她没有明说，但她在区别对待由欧盟各国政府共同承担债务的想法。

　　摩根大通：转为看涨欧元，短线指向1.1010-30；

　　摩根大通分析师对近期交易欧元兑美元给出了技术性展望，转为看涨，涨破1.0900-10为技术性突破，不过料于1.1010-30面临更大的上行阻力，并称投资者对欧洲的信心尤其容易受到新冠病毒疫情的影响。

　　花旗：美股自疫情的复苏速度将大大快于2008年金融危机后；

　　①美国花旗银行的分析师称，未来一年美国股市将实现有史以来最强劲复苏，回到3月份抗疫封锁之前水平，会是2008年金融危机之后恢复速度的两倍还快。

　　②在落款日期为周一的一份客户报告中，花旗预测到2021年6月，标普500指数和道指将分别在3,160点和28,400点，较当前水准上涨约7%和15.5%。这在美国市场预测者中当属最乐观之列，很多市场预测机构预计未来12个月美股几乎不会上涨。

　　③按照花旗的预测，标普500及道指届时会在465天内或略超15个月内，将2月纪录高位之后的跌幅分别收复81%和90%。而在2008年崩跌之后，标普500指数和道指分别用了1,107天和1,288天才实现了相同幅度的回升。

　　④花旗集团首席美国股市分析师雷科维奇在报告中称，这样乐观的点位目标反映出对明年和2022年经济表现改善的预期。

　　⑤“预测中包含对新冠疫苗和疗法的预期，那些疫苗和疗法将扫除目前仍然存在的许多阻止‘恢复正常’操作的障碍，”他说。“虽然一些产业可能面临永久性的长期损害，随着时间推移，这次大停顿(Great Pause)将会得到逆转。”