顶不住了！这个利率最低的地方可能要被迫降息

　　当前，瑞士央行的利率已经是全球最低的了，可瑞士央行行长托马斯·乔丹仍面临巨大压力，他可能会被迫将瑞士央行的利率再降低一点。

　　近日，瑞郎兑欧元持续走高，正处于两年来最强劲的状态。然而，在欧洲央行准备采取宽松的货币政策之际，该货币对可能继续走高。

　　外媒指出，这可能会让乔丹在9月的瑞士央行货币政策会议之前采取意外行动。早在2015年，他就做出过一个令人震惊的决定，取消了瑞郎的汇率上限。瑞士信贷集团经济学家Maxime Botteron表示：

　　“如果欧洲央行决定降息10个基点，瑞士央行的压力会骤增，将会进一步采取行动。”

　　瑞郎在过去的三个月里升值逾3%，欧元兑瑞郎一度跌破1.10大关。ING投行策略师认为，若瑞士央行对市场做出反应，该货币对可能进一步跌向1.05。瑞银集团已结清瑞郎空头头寸，称欧洲央行和美联储采取宽松的货币政策使得瑞郎升值的风险相当高。

　　如果瑞士央行要采取行动，那么干预汇率极有可能是第一步。尽管过去十年里瑞士央行的外汇储备大幅增加，但是瑞郎仍然强劲升值。虽然瑞士央行能够平稳度过较大的波动，但是无法阻止瑞郎长期升值。

　　瑞郎的资本流入增强反映出全球经济减缓，这让许多投资者寻求避难所。瑞士央行的利率早已达到历史新低，资产负债表上的规模也很庞大，限制了其干预汇市的空间。

　　此外，如果瑞士央行官员决定再次干预货币市场，就得小心提防以免成为美国总统特朗普攻击的目标，特朗普近日斥责欧洲央行压低了欧元汇率。而瑞士近来才成功地使其从美国财政部除名，不被美国看作潜在货币操控者。

　　此外，降息是第二步。虽然瑞士央行的存款利率早已为-0.75%，但是如果需要，乔丹还会再次下调利率，他表示瑞士央行还有降息的空间。投资者也押注瑞士央行很快会采取行动。但是降息也应该有个下限，因为有时负利率会产生相反的效果。囤积现金的成本更低，这让金融机构痛苦不已。

　　负利率与现金囤积之间的界限并不明朗，瑞士央行和养老金的利率都为-0.75%，虽然政策制定者称没有证据表明负利率会导致投资者囤积现金，但是近来一篇关于高面值钞票的报道则认为负利率会导致现金囤积。

　　最后，瑞士央行还应对利率进行分级。在目前的体系下，并不是所有将货币存放在瑞士央行的银行都要收费，金额达到机构最低准备金率的20倍就可以免收手续费。瑞士瑞信银行的Botteron认为，截至2018年底，瑞士央行超过50%的活期存款没有受到负利率的影响，而欧洲央行仅有6.2%的活期存款未受到负利率的影响。

　　在不耗尽有限利率空间的情况下，瑞士央行进一步放松银根的一个办法是，提高活期存款门槛，比如10倍或15倍的最低准备金率。

　　这一想法得到国际货币基金组织的支持，该组织称进一步进入负利率区间是可行的，包括引入第二个更低的利率级别。