就业先行 美国经济复苏梦想照进现实？ 美联储料维持宽松助力复苏

　　受新冠肺炎疫情冲击，美国经济陷入衰退，失业率飙升至创纪录的水平，席卷全美的反种族歧视抗议又导致社会动荡，然而，在金融的世界里，美国股票市场近期却一路高歌猛进，标普500指数已经完全收复年内失地。

　　股市与经济现实之间的巨大“脱节”，引发关注。一些华尔街分析人士指出，出现这样的差异是有原因的。他们提醒说，股市并不是经济。标普道琼斯指数高级指数分析师Howard Silverblatt打比方说：“一个人正在盯着今天，另一个人则在关心我要到哪里去。”“市场正在说的是，我们已经知道今天所处的位置，但问题是明天我们要去哪儿？在这种情况下，明天就是2021年。”

　　5月以来，美国各州陆续重启经济，提振了华尔街投资者的信心，最近出炉的5月非农就业报告远超预期，更是为乐观者打下一剂强心针。但也有分析人士指出，美国疫情并未完全控制，二次流行风险尚未解除，经济复苏也可能需要一段很长的时间。

　　“V”型复苏的市场理想能否照进经济现实，仍然需要留待时间检验。北京时间6月11日凌晨，美联储将公布利率决议，同时公布经济预测。在超预期的5月就业数据震动市场之后，投资者密切关注美联储的下一步行动，并希望从中获得有关美国经济复苏前景的更多线索。

　　摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊向21世纪经济报道记者表示，预计美联储会给出相对谨慎乐观的论调，一方面强调目前已经出台的政策很大程度上降低了疫情对金融市场和实体经济的冲击，另一方面会观察目前出台政策的后续效果来决定是否需要进一步采取新的行动。

　　现实与未来存在“预期差”风险

　　在经济复苏的乐观预期推动下，美股三大指数已经从3月23日的低点大幅反弹了超过40%，标普500指数收复了今年以来丢掉的全部失地，纳斯达克指数更是创下历史新高，史上首次突破9900点，年初至今涨幅达到10%。

　　目前，美国所有50个州都已经不同程度重新开放经济。“从市场的角度来看，新冠疫情的经济影响基本上已经结束。”施罗德投资策略师比尔·卡拉汉(Bill Callahan)在接受媒体采访时说：“我们仍可能看到病例激增，但在政治上已经很难再次关闭经济。”

　　美国总统特朗普5月下旬确实曾经表示过，即使新冠疫情二次暴发，美国也不会再次关闭。

　　今年一季度，受疫情冲击美国GDP萎缩了4.8%，市场普遍预计二季度数字会更糟糕，美联储主席鲍威尔就曾预计，美国二季度经济萎缩幅度可能高达30%。自3月中旬实施“居家令”后的两个月左右，美国累计有超过4000万人申请失业救济金。失业率从2月3.5%的纪录低位飙升至4月的14.7%。

　　但就在各界预期就业形势进一步恶化的时候，美国劳工部公布的最新数据大出市场所料。5月非农就业岗位新增250万个，而接受道琼斯调查的经济学家预计将失去800万个岗位；5月失业率下降至13.3%，即使算上劳工统计局数据“分类错误”导致的3个百分点误差，失业率升至16.3%，也明显好于市场预期的19%。

　　章俊分析称，受新冠疫情冲击，美国二季度经济停摆、失业率飙升，这个预期在3、4月份市场下跌过程中已经被充分反映。最近公布的4、5月经济和就业数据的确出现断崖式下跌，但下跌的幅度小于预期，因此而出现的预期差成为推动市场出现乐观情绪的催化剂。

　　章俊指出，市场大概领先经济1-2个季度，目前市场的乐观情绪也来自对美国三季度开始重启经济的预期。但他提醒，考虑到目前美国疫情依然比较严重，未来重启经济之路相对艰难，如果经济数据不及预期，“我们认为很可能会出现向下的预期差，从而导致市场出现调整。”

　　前海开源基金董事总经理、首席经济学家杨德龙指出，美联储将基准利率降到零及采取无限量化宽松，给市场释放了大量流动性，造成流动性严重过剩；欧洲央行、日本央行实施负利率，同时实施大量的宽松措施，也给市场带来了大量的流动性。流动性过剩，实体经济投资机会少，导致大量资金流入股市，使得美股大反弹。

　　不过，“虽然美股出现了大幅反弹的走势，但美国经济复苏还需要更长的时间来验证。”杨德龙说。

　　美联储料维持宽松助力经济复苏

　　在2月份以来，为了对冲新冠疫情带来的经济冲击，美联储果断出台了一系列强有力的政策措施，包括将利率降至接近零的水平，无上限宽松，启动一系列信贷计划，为金融市场和实体经济注入流动性。

　　鲍威尔还多次承诺，美联储将继续使用所有可用工具，直到确认美国经济走上了复苏道路。

　　对于美联储本周召开的货币政策会议，市场预期不会有重大政策决定。有分析认为，为了助力经济复苏，美联储将会重申长期维持低利率的承诺，同时美联储官员将会探讨如何协助那些尚未被任何经济援助计划覆盖的企业。

　　在此次会议前，美联储还宣布进一步扩大“主街贷款计划”(Main Street Lending Program)，降低此前规定的最低贷款额度、同时提高可借贷的最高额度，并将贷款偿还期限延长至五年。

　　这是美联储为疫情期间受冲击的小企业提供救助的计划的一部分，旨在帮助企业渡过危机并保住企业职工的岗位。

　　目前来看，“经济复苏的迹象已经显现出来，美国推出2万多亿美元的经济刺激计划，加上美联储放水，带动了美国经济的回升，美国大部分州已经提前复产复工，也提振了经济增长。”杨德龙认为，5月非农就业数据显示劳动力市场有了明显改善迹象。

　　在非农就业报告出炉当天，美国总统特朗普就宣称，美国迎来了“历史上最伟大的复苏”。当然，他也愿意为经济复苏再添一点动力。据报道，美国两党未来仍有望推出第四轮经济刺激计划。

　　周一，白宫发言人Kayleigh McEnany表示，特朗普总统对再次出台一项应对新冠疫情的经济救助计划持有开放态度。“他希望出台几项措施，其中之一是提供薪资税减免期，因为此举可以让低收入职工直接受益。”

　　对于美国经济的复苏后劲，章俊向记者表示，未来观察重点是看各州重启经济的步伐，特别是消费和就业数据是否有明显改善和回升。